Начинаем разбирать отчеты компаний, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других странах. Сейчас покупать такие активы достаточно рискованно в долгосрок, есть ряд неторговых рисков. Сегодня разберем некоторые из них.
Softline #SFTL - с начала июля актив вырос более, чем на 55%. Сейчас выходят новости о возможном разделении бизнеса, процесс по словам менеджмента уже запущен. Всего данная компания представлена более, чем в 60 странах и Россию планируют выделить из структуры, чтобы снизить риски санкционного давления. По заявлению руководства стратегия развития российского подразделения отличается от стратегии глобального развития группы, что тоже стало причиной для данного решения.
OZON #OZON - как и Softline, с начала июля рост АДР составил более 50%. По мультипликаторам бизнес сейчас оценивается относительно дешево и торгуется почти в 2 раза ниже цены IPO. С одной стороны решение покупать вполне логичное, особенно если верить словам менеджмента о выходе на операционную прибыль с 2023 года. С другой стороны, пока акции торгуются в США, а у нас лишь расписки, может быть всякое. Здесь высоки риски именно юрисдикции, а не самого бизнеса. С одной стороны, учитывая то, что крупным мажоритарием является АФК Система, в перспективе мы возможно увидим редомициляцию (перерегистрацию в РФ), с другой стороны, такой ход автоматически снизит мультипликаторы компании и потенциал роста капитализации.
Yandex #YNDX - один из главных бенефициаров ухода иностранных IT компаний, где он сможет увеличить долю облачных решений и онлайн рекламы. Но и здесь уже ходят разговоры о разделении бизнеса, на чем акции прилично скорректировались, с начала июля рост более скромный, всего +20%. Вообще идея обособления активов не очень позитивная для внутреннего рынка и нас, как инвесторов. Скорее всего развитие сервисов прекратится и останется просто поддержка того, что уже реализовано, а остальное будет развиваться вне РФ. Со временем Яндекс.Такси у нас превратится в "Едет и точка", а Алиса перестанет понимать русский язык. Но это мое мнение, надеюсь ошибочное.
Полиметалл #POLY - еще одна иностранная компания, которая ведет бизнес в РФ и Казахстане. Тоже планируют разделяться и с высокой долей вероятности активы внутри страны будут проданы. До сих пор Полиметалл мне нравился, как бизнес, достаточно открытый менеджмент, диверсифицированная корзина металлов, но увы. Как мы видим, те, кто имеет хоть немного активов вне РФ стараются побыстрее избавится или "выделить" все российское. А есть те, кто не успел ничего сделать (Петропавловск #POGR, где капитализация с максимумов уже упала на 98%).
📊 Разборы других компаний будем выпускать по мере выхода отчетов, внизу прикладываю табличку всех эмитентов, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других юрисдикциях. Я не говорю, что их не надо покупать, просто будьте внимательны и выделяйте не очень большие доли портфеля. Как видите, идут разные реорганизации, которые пока непонятно чем закончатся, да и новые санкции никто не отменял.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat