Всем доброго времени суток, сегодня размышляю про нашу троицу металлургов.
До этого года это были наши дивидендные звездочки, которые исправно таскали прибыль в наши портфели и потихоньку росли в цене, этот год для них стал очень плохим, да по-моему вообще по всем активам в этом году очень плохо, все падает, дивиденды отменяются доходность скорее всего будет просто ни какая. Но на выходных честно размышлял на тему металлургов, что будет, смогут ли восстановиться, дивиденды??? И стоит ли докупать в свой портфель.
Но начнем по порядку по отдельности разберу каждого из них, потом сделаю итоги:
Северсталь
Итак, акции Северстали занимала малую долю в моих активах, была только на одном депозите и составляла всего 3%, правда большая часть акций в количестве +8 штук была докуплена по низким ценам когда нам открыли рынок и на распродаже после отмены дивидендов, кстати для ровного счета в планах докупить еще 3 акции Северстали, и дело не в какой-то особой любви к самой компании или её руководству. Дело в том, что до недавнего времени эта компания была одной из самых эффективных в мире. Ничего личного - просто бизнес. Бизнес компании Северсталь был одним из лучших не только в России, но и в мире. Именно этим критерием я руководствуюсь при выборе компании в первую очередь.
Конечно, ключевое слово "был", хотя почему был, металл выпускают, вот только Европа его не берет, а так реальной картины событий мы не знаем, кроме общей информации никаких деталей. И я вам здесь ничего нового не скажу. Как обстоят дела с прибылью в данный момент, покажет только финансовый отчёт. Но мы его пока не увидим.
Соответственно, принимать решения мы можем на основе наших представлений об инвестициях в целом.
Одно из самых главных инвестиционных правил известно всем - покупать нужно тогда, когда стоимость актива падает в цене.
Акции Северстали подешевели в 2,5 раза от своих максимумов. Естественно, падение цены небезосновательное.
Но, тем не менее, цена для покупки стала гораздо более привлекательной. А в финансовой устойчивости Северстали, думаю, сомневаться не приходится. Пока, хотя ... это все таки Завод, а не просто какая-то мелкая конторка, да и все же это бизнес, Я Предполагаю, что бизнес будет перестраиваться и переориентироваться. Да, это приведёт к дополнительным издержкам и снижению рентабельности, но если они перестроятся, перейдут не с простого выпуска стали к ее обработке и продаже не просто слябов и слитков, а хотя бы к каким-то обработанным материалам, то будет инвесторам счастье.
Исходя из этого могу сказать следующее: запас рентабельности у Северстали достаточный. Полная вертикальная интеграция в данном случае является огромным плюсом и преимуществом. Ну а работа в новых условиях просто вопрос времени, так что рано или поздно Северсталь должна продолжить работу, а это значит обновление исторических максимумов котировок и возобновление дивидендных выплат. Так что планы это докупить еще 3 акции, догнав тем самым до 20 штук, в мечтах и моих желаниях иметь минимум 50 акций Северстали, но как всегда мешает один момент, что бы купить что-то нужное, надо продать, что-нибудь не нужное, а не нужного вроде как и нет.
Но после завершения проблем с КИТ финанс планирую докупать, думаю что не стоит упускать такую возможность
НЛМК
Вот тут у меня уже побольше и потолще, суммарно владею аж целым состоянием в 390 акций НЛМК, раскиданных на два депозита.
Во-первых опять же оборачиваясь в прошлое НЛМК платила очень хорошие дивиденды, которые достигали почти 20% годовых, что можно сказать очень существенно, даже относительно инфляции в стране.
Но смотрим в настоящее и все плохо, нам сделали бяку и дивиденды компания отменила
Почему? Цитирую:
Доля НЛМК в производстве стали в России – 18%. Компания продаёт металл в 60 стран, доля продаж за рубеж – 56%.
И что самое для нас обидное и на что стоит обратить внимание, так это структура продаж
Структура продаж у группы, следующая:
Россия – 44%; Страны ЕС – 19%; США – 14%; прочие рынки – 23%. Доля ЕС и США довольно велика, поэтому санкционные риски конечно сгущают тучи.
Так что грубо говоря, то продажи снизились примерно на 1/3 , что конечно же не делает ничего хорошего в плане прибыли.
Дивиденды
Как я сказал чуть выше, НЛМК выплачивал дивиденды 4 раза в год в размере около 20% годовых. Размер выплат, конечно зависит от соотношения чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации по МСФО. Если долг меньше прибыли – компания направит на дивиденды 100% от свободного денежного потока, если выше – 50% от свободного денежного потока, но все меняется, и выходит негативная новость по отмене дивидендов, можете ознакомиться в скрине
Так что одну выплату мы уже пропустили, пропустим и вторую выплату, что на счет дивидендов за третий квартал - пока не сообщается, но я так монетизирую, что пока ничего хорошего ожидать не стоит, и скорее отмена дивидендов за третий квартал - это просто вопрос времени, что может еще более негативно сказаться на котировках НЛМК, поэтому текущие цены в районе 130 рублей могут быть не пределом падения, хотя это падение нас уже отбросило на лето 2017 года.
ИТОГИ НЛМК:
Тут все может быть очень интересно, во-первых дела с Украиной не вечные, и много металлургических заводов уничтожено, а если заниматься восстановлением, то металл будет нужен, так что вполне может пойти и наш металл, а это может означать получение хорошей прибыли.
Второе, цены на металл падают, исходя из новостных данных продажи металла могут сократиться на 15% или 11 млн тонн в России.
Третий момент, особо грандиозных строек на территории РФ тоже вроде как не планируется.
Что в итоге, цена 130 рублей за акцию это на 32% меньше мой текущей стредней, поэтому для меня цена уже выглядит очень привлекательной, поэтому скорее всего при появлении кэша буду производить очень малую закупку в 1-2 лота, с ожиданием падения в район 115-122 на уровень начала 2017 года, там уже на перспективу постараюсь купить 10 лотом, или довести объем акций НЛМК до 500 лотов суммарно.
ММК
Все ниже, ниже и ниже. Вот прям именно в таком ключе, хочется начать рассказ о ММК, тем более если смотреть на текущее значение в районе 27 рублей за акцию именно по этому все ниже и ниже. Спойлер: жду за 20 - там может и возьму. Но обо всем по порядку.
Начнем даже не с санкций, продаж и спроса, а самого простого ММК не хватает ни собственного угля, ни железной руды. Для понимания масштабов бедствия - только 37% угля и порядка 20% железной руды компания добывает сама. Остальное покупает на рынке.
В то время как Северсталь имеет избыточные запасы, а НЛМК обеспечен ими на 95-98% .
Но правда надо отметить очень положительный момент, что ММК в отличии от своих сестер, более завязан на отечественный рынок - около 75% объема выпускаемой продукции реализуется внутри страны. Если посмотреть в детали - то станет понятно, что за рубежом реализуется почти исключительно продукция дивизиона ММК-Турция. И почти ни каких Европ и Америк. Так что по хорошему санкции не должны особо влиять на ММК, но что есть то есть.
Теперь рассмотрим уж по традиции с дивидендно-экономической точки.
Дивиденды
Итак, ММК, как и другие крупные российские металлурги (Северсталь, НЛМК) выплачивает дивиденды 4 раз в год (1 раз в квартал).
При этом средняя дивидендная доходность порядка 12-13% годовых,
Вот только в этом году глядя на всех ММК отменила дивиденды, чем очень сильно расстроила своих акционеров. Потому что не понятно, если у Северстали и НЛМК есть долги, то исходя из отчетом ММК долг практически нулевой. По хорошему ММК может безопасно делиться прибылью с акционерами, да и в текущей ситуации имеет очень малые риски.
Да не стоит забывать еще один момент о производстве ММК есть еще, хорошо сидите? Так вот есть: цементно-огнеупорный завод! А значит если НМЛК и Северсталь из официальных данных ориентированны только на металл, то у ММК еще и цемент по тихой грусти выпускает, что расширяет спектор производства и опять же уменьшает риски.
Поэтому довольно странно было узнать про отмену двидендов, а не уменьшение к примеру, ну да ладно.
Что по итогам:
- перенасыщение внутреннего рынка металлургической продукцией
- укрепление российского рубля
- ограничение наценок на товары
способны негативное отразиться на результатах ММК по итогам 2022 года, это стоит взять во внимание. Прибыль компании при реализации данных факторов будет снижаться (может составить около 110 миллиардов рублей при учете успеха в 1 квартале 2022 года). Поэтому могу даже предположить, отмену дивидендов за следующий квартал, которые по хорошему ранее были в сентябре. Скорее всего с оговоркой, о плохом положении, не стабильной экономике и так далее, поэтому ожидаю падение ММК в районе до 20 рублей, но с учетом падения на 47% от моей средней, буду покупать на сдачу по 1 лотику, в планах как и НЛМК довести объем ММК в свое портфеле до 500 штук
ИТОГИ Металлургии
Инвестировать ли именно сейчас в сектор черной металлургии - вопрос спорный. С одной стороны - цены сейчас очень низкие, в среднем падение произошло на 50% и можно сказать цена очень и очень вкусная.
Либо с другой стороны - по специфике циклической отрасли, покупка акций по низкой цене, причем компаний терпящих убытки и низкими дивидендами или отменяющих их совсем.
С третьей стороны, сейчас действительно сложный экономический момент и просто перестройка всей экономики и ожидать чего-то хорошего как минимум до конца этого года думаю не стоит.
Все три металлурга обладают своими уникальными плюсами и минусами по сравнению с конкурентами в секторе. Однозначного объективного лидера определить на мой взгляд нельзя. Лично мне представляется интереснее других Северсталь - в своем полном обеспечении сырьем, так как это может послужить фактором долгосрочного процветания при высокой инфляции.
С другой стороны НЛМК тоже довольно вкусно выглядит, учитывая свое обеспечение, но снижение доходов - пока не сильно привлекает, хотя учитывая цену акций - на перспективу тоже хорошо
И ММК - диверсификация производства, ориентация на Российский рынок, довольно низкая цена, хотя жду ниже, тоже выглядит очень вкусно с хорошими перспективами на будущее.
Поэтому Все таки металлургический сектор в моем портфеле будет составлять порядка 14-17% портфеля, да доля хорошая, но как ни как это будет разбито в трех компаниях из одного сектора.
И да все выше сказанное, не является индивидуально инвестиционной рекомендацией, каждый сам несет ответственность за свой портфель и количество активов в нем.