Насколько сейчас привлекателен сектор недвижимости и в какую компания стоит инвестировать?
Сектор недвижимости на Московской бирже представлен 4-мя компаниями – ПИК, Самолет, ЛСР, Эталон (последнюю рассматривать не будем).
💥ПИК
Цена – 770 руб.
ПИК – это крупнейшая строительная компания в России. Штаб-квартира находится в Москве.
Специализируется на жилищном строительстве. Кроме этого занимается девелопментом жилых комплексов, реализацией завершенных зданий, производством железобетонных панелей и сборкой домов из них в Москве и Московской области, производит и реализует строительные материалы.
Территория строительства весьма обширная – Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Тюмень, Ростов-на-Дону, Новороссийск, Владивосток, Нижний Новгород, Ярославль, Калуга, Обнинск и Казань.
Структура акционеров: Сергей Гордеев – 59,3%, банк ВТБ – 23%, в свободном обращении – 17,7%.
Справедливая стоимость компании оценивается в 5 годовых прибылей и 1 годовую выручку – это самые низкие показатели за всю историю компании.
Соотношение капитализации компании и ее балансовой стоимости (P/BV) находится на хорошем уровне – 2,13.
Долговая нагрузка и финансовое здоровье компании. Долг/Ebitda (кф. долговой нагрузки) – 3,47 (норма меньше 2). Рост кредитных средств ПИК происходит быстрее роста собственного капитала.
Прибыльность и маржинальность бизнеса. Выручка компании увеличилась почти в 3 раза с 2017 года (со 175 до 487 млрд руб в 2021 г.). Чистая прибыль увеличилась в 33 раза (с 3 до 103 млрд руб). Рентабельность (ROE) – 40,4%.
Дивиденды. Компания решила не выплачивать дивиденды за 2021 год. По итогам 2020 года и за 1 кв. 2021 года ПИК выплатил 22,51 руб и 22,92 руб соответственно.
💥Самолет
Цена – 2 950 руб.
Самолет – одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере девелопмента. Штаб-квартира находится в Москве.
Самолет входит в топ 2 компании по объемам текущего строительства в России. И в 2021 году занял 2-ое место в Московском регионе по выходу новых квадратных метров, объемам текущего строительства и продаж.
География объектов не такая широкая, как у ПИК. Строит только в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.
Структура акционеров: Михаил Кенин – 30,89%, Павел Голубков – 35,57%, другие акционеры – 28,44, в свободном обращении – 5,1%.
Справедливая стоимость компании оценивается намного дороже, чем ПИК – в 26 годовых прибылей и 1,8 годовых выручек.
P/BV – 17. Компания оценивается очень дорого.
Долговая нагрузка и финансовое здоровье компании. У Самолета дела еще хуже, чем у ПИК, Долг/Ebitda – 5,6. Долг компании превышает свои активы на 800%.
Прибыльность и маржинальность бизнеса. Выручка у Самолета растущая – с 42 до 93 млрд руб, но темпы слабее, чем у ПИК (хотя именно Самолет считают компанией роста). Чистая прибыль никак не может сравниться с прибылью ПИК – 6 млрд руб. Рентабельность впечатляет, ROE – 61,5%.
Дивиденды. Акционеры Самолет утвердили решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год, но выплатить 41 руб по итогам 1 кв. 2021 года.
💥ЛСР
Цена – 586,8 руб.
ЛСР – российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов и девелопмента. Главный офис находится в Санкт-Петербурге.
Основной бизнес ЛСР сконцентрирован в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Московской области, Екатеринбурге и Сочи.
Компании принадлежат 2 высокотехнологичных домостроительных комбината в Екатеринбурге и Питере.
Структура акционеров: Андрей Молчанов – 55,5%, миноритарные акционеры – 36,4%, внутреннее руководство и менеджмент компании – 7,1%.
Справедливая стоимость компании оценивается в 3,65 годовые прибыли и 0,45 годовые выручки. То есть, за 6 месяцев компания заработает денег на сумму, равную ее капитализации.
P/BV – 0,67 (даже лучше, чем у ПИК).
Долговая нагрузка и финансовое здоровье компании. Долг/Ebitda – 1,92, близок к превышению приемлемого уровня. Долги компании резко выросли в 2020-2021 году и сейчас превышают собственные активы на 180%.
Прибыльность и маржинальность бизнеса. Выручка ЛСР упала – это единственная компания в секторе, у которой выручка снижается (со 138,5 млрд в 2017 до 130,5 млрд руб в 2021). Чистая прибыль – 16,3 млрд руб. Рентабельность ROE – 17,5%.
Дивиденды. Компания решила не выплачивать дивиденды за 2021 год. За 1 полугодие 2020 года ЛСР выплатила 20 руб, за 2 полугодие – 39 руб.
Итоги
Основные претенденты для добавления в портфель – ПИК и Самолет.
- ПИК поражает масштабами своей деятельности, охватывая огромное количество городов.
- Самолет же имеет отличные показатели рентабельности, которые позволяют ему покрывать уровень заемных средств и постоянно выкупать территории для нового строительства.
- ЛСР – это среднячок со своими плюсами и минусами.
Факторы роста стоимости недвижимости:
- Снижение ключевой ставки. Чем ниже ставка, тем выше спрос на ипотеку;
- Ослабление курса рубля;
- Снижение стоимости стройматериалов.
Факторы снижения стоимости недвижимости:
- Снижение доходов россиян;
- Рост безработицы;
- Убыль населения, рост смертности, снижение рождаемости.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать следующие статьи.