Всем привет, сегодня хочу рассказать о том как обстоят дела в одной из моих любимых компании - Сегежа, которая несмотря на хорошие отчёты пока далека от исторических максимумов. Тем не менее, менеджмент выплатил большие дивиденды. Способна ли в новых условиях компания дальше поддерживать рост, с какими проблемами она столкнулась в первом квартале и удалось ли их решить?
По традиции начнём с важных новостей для компании:
1. У экспорта пиломатериалов заканчиваются точки роста! Экспорт российских пиломатериалов, которые вместе с другой лесопромышленной продукцией с 10 июля оказались под санкциями ЕС, в январе–июне вырос на 3,4%. Но источники «Ъ» уверены, что уже с июля положительная динамика завершится, и надолго. Хотя компании пытаются переориентировать экспорт на Ближний Восток и в Азию, эксперты предсказывают двухзначное падение по таким продуктам, как пеллеты, щепа и фанера.
2. Страны Ближнего Востока, Азии, а также Южной и Центральной Америки могут стать перспективными экспортными рынками для продукции российского лесопромышленного комплекса - Минпромторг РФ
3. Экспорт круглого леса из России, который с 2022 года был резко ограничен властями, за январь—май упал на 44%, до 3,2 млн кубометров. Правительство планировало за счет сокращения экспорта круглого леса стимулировать глубокую переработку древесины, но сейчас из-за санкций Запада значительная часть уже построенных перерабатывающих мощностей простаивает - Ъ
4. Сегежа предложила создать правовой механизм, позволяющий "перехватывать" управление в лесозаготовительных и перерабатывающих активах, принадлежащих инвесторам из недружественных стран. Это, по мнению менеджмента Сегежи, позволит избежать риска потери управляемости непрерывными производствами и лесными участками
5. Segezha Group может поучаствовать в покупке активов в лесоперерабатывающем секторе — СберИнвестиции. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, основной целью СП может стать покупка российских лесоперерабатывающих активов, принадлежащих иностранным инвесторам.
6. Сегежа, Россиум и Регион создали СП для инвестиций в лесопереработку — Интерфакс
Сегежа получила 25% в ЦБК Холдинг. Региону принадлежит 50%, еще 25% Россиуму.
Целью создания ЦБК Холдинга может стать покупка активов в лесопереработке, которых за последнее время появилось немало на российском рынке в результате ухода с него ряда участников.
Здесь хотел бы заострить внимание на последних двух новостях. В будущем Segezha действительно может выкупить доли остальных партнёров, а текущая схема с Регион и Россиум может быть нужна, чтобы облегчить Сегеже финансирование новых заводов на начальном этапе. Сегежа с такой схемой может и дальше выплачивать дивиденды.
Продолжим:
7. +15% для Сегежи компания может получить мебельные заводы ИКЕА рядом со своими активами и получить гарантированный рынок сбыта своей продукции.
8. Несмотря на западные санкции, экспорт пиломатериалов из России в январе—мае 2022 года вырос на 10%, до 11,2 млн куб. м. Лидером среди покупателей российских досок остается Китай, на который пришлась половина поставок
Как уже говорил, Сегежа может стать покупателем многих интересных активов с дисконтом, и даже уже что то купила, что увеличивает её внутреннюю стоимость. Например возможный эффект покупки фабрик ИКЕА может дать такой эффект:
- выручка Сегежи вырастет на 15%;
- прибыль Сегежи вырастет более, чем на 15%.
В целом новостной фон сейчас для СЕГЕЖи положительный, экспорт растёт, но как долго это будет продолжаться? Многие авторитетные источники уже прогнозируют спад, что настораживает инвесторов, в результате чего акции начинают "сливать".
Теперь хочу показать, почему мне нравится эта компания:
Выручка за 1 кв 2022 года чуть ли не удвоилась!
EBITDA и маржинальность растёт.
Чистый долг на EBITDA "пред большой" что конечно слегка настораживает.
Прибыль на акцию стагнирует, но не падает.
EV/EBITDA самый низкий, P/E почти самый низкий, это хороший сигнал к покупке!
У компании очень сильные финансовые результаты, что говорит об устойчивости бизнеса. Даже не смотря на кризис выручка и маржинальность растёт. Вопрос только в том какие активы купит сегежа у иностранцев и будет ли снижение по экспорту.
Вывод:
Я покупал компанию сразу после IPO по 6-7 рублей, тогда компания ещё не платила дивиденды и не скупала иностранные активы с дисконтом, а аналитики говорили что компания может легко "удвоиться". Сейчас компания достаточно "легко" переживает кризис и выплачивает рекордные дивиденды, я считаю что это отличная компания и продолжаю увеличивать её долю в портфеле.
Данный обзор как и все на этом канале является лишь мнением отдельно взятого человека, и не является советом к действию.
Если был полезен ставьте 👍, а также пишите свое мнение на счёт компании)