Компании, отчитывающиеся о доходах в ближайшие недели, скорее всего, упомянут один общий фактор, который так или иначе повлиял на их результаты. Речь идёт о сильном долларе.
Валюта США близка к 20-летнему максимуму по отношению к корзине своих аналогов.
Сильный доллар может стать сдерживающим фактором для американских компаний, поскольку он делает продукцию экспортеров менее конкурентоспособной за границей и наносит ущерб транснациональным корпорациям, которым необходимо конвертировать свою зарубежную прибыль обратно в американскую валюту.
Аналитики MorganStanley подсчитали, что каждый процентный пункт годового увеличения индекса доллара США, который измеряет доллар по отношению к шести другим валютам, означает снижение на 0,5 процентного пункта роста прибыли S&P 500.
«Мы начинаем получать некоторое облегчение от цен на нефть, но доллар по-прежнему бьет по нам», — сказал Билл Стоун (Bill Stone), главный инвестиционный директор Glenview Trust Company.
International Business Machines Corp, Netflix Inc (NFLX.O) и Johnson & Johnson (JNJ.N) были среди компаний, которые на прошлой неделе назвали укрепление доллара проблемой, а Johnson & Johnson присоединилась к Microsoft Corp (MSFT.O), снизив свой прогноз из-за влияния роста доллара.
Результаты следующей недели от Apple Inc (AAPL.O), Microsoft Corp (MSFT.O), Coca-Cola Co (KO.N) и множества других компаний дадут инвесторам лучшее представление о том, как обстоят дела у бизнеса перед лицом сильного доллара и растущей инфляции.
Инвесторы также ожидают того, что скажет ФРС по этим двум темам на своем заседании по денежно-кредитной политике на следующей неделе, на котором ожидается еще одно большое повышение ставки на 75 базисных пунктов.
В целом, согласно данным FactSet, около 40% доходов S&P 500 поступает из-за рубежа. Информационные технологии лидируют во всех секторах с 58% доходов, полученных на международном уровне, за ними следуют материалы с 56%, в то время как коммунальные предприятия получают только 2% своих доходов из Соединенных Штатов.
По словам аналитиков, сила доллара может сочетаться с высокой инфляцией, проблемами с цепочками поставок и другими факторами, которые могут повлиять на прибыль.
«Скорость изменения доллара демонстрирует сильную отрицательную корреляцию с течением времени по сравнению с пересмотром прибыли S&P 500. Укрепление доллара происходит в неподходящее время для корпораций, которые уже сталкиваются с давлением на маржу и все более слабым спросом», — пишут аналитики Morgan Stanley.
На данный момент 5,1% компаний из индекса S&P 500, сообщивших о своих результатах за второй квартал, показали прибыль выше ожиданий, что почти вдвое меньше, чем в среднем за предыдущие четыре квартала (9,5%), согласно данным Refintiv.
Мало кто может сказать, когда произойдет разворот доллара, поскольку ожидается, что воюющая с инфляцией ФРС будет повышать процентные ставки более агрессивно, чем другие центральные банки, что в свою очередь повысит привлекательность американской валюты для инвесторов.
Тем не менее, некоторые делают ставку на то, что признаки пика роста доллара могут компенсировать часть ущерба, нанесенного растущим долларом.
За пиками доллара за последние 40 лет последовало ралли S&P 500, при этом эталонный индекс вырос в среднем на 10% в течение следующих 12 месяцев из-за повышенного аппетита к риску и ожиданий повышения доходов, пишет Джон Линч (John Lynch), главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management.
Джим Полсен (Jim Paulsen), главный инвестиционный стратег The Leuthold Group, сказал, что доллар торгуется с почти 120-процентной «премией за убежище», исходя из его исторической связи с индексом потребительских настроений.
Доллар падал в среднем на 4,5% за 12 месяцев каждый раз, когда она повышалась более чем на 20% с 1988 года, добавил он.
Другие смотрят на положительную сторону силы доллара, что, по мнению некоторых, отражает веру в то, что Соединенные Штаты могут пережить надвигающееся глобальное замедление лучше, чем другие страны.
Самир Самана, старший стратег по глобальным рынкам в инвестиционном институте Wells Fargo, увеличивает свой избыточный вес в акциях США, делая ставку на то, что любой эффект от сильного доллара будет перевешиваться более быстрым экономическим ростом в долгосрочной перспективе.
«Мы считаем, что инвесторы слишком сосредоточены на влиянии доллара на прибыль», — сказал он.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Wall Street Week Ahead: Strong dollar looms over U.S. earnings season (Reuters)
Автор: Игорь Черненков