Ближайшее заседание Банка России 22 июля 2022 года. На нем будет рассмотрен вопрос о снижении ключевой ставки. По прогнозам аналитиков, снижение составит не менее 0,5%. А если возьмем более долгосрочные прогнозы, то на конец текущего года эксперты сходятся в прогнозе на уровне 8%, а на второй квартал 2023 года - 7-7,5%.
В данной статье не буду углубляться в причины зависимости между учетной ставкой и доходностью к погашению по ОФЗ. Скажу лишь, что данная зависимость - прямая. Чем ниже ставка, тем ниже доходность ОФЗ.
Пробовать заработать мы будем за счет увеличения стоимости облигации, которое неминуемо произойдет при снижении ставки Банка России.
Расчет будем делать для нескольких самых ликвидных ОФЗ с разными сроками погашения.
Возьмем ОФЗ 26236, ОФЗ 26230, ОФЗ 26239, ОФЗ 26233, ОФЗ 26234.
Параметры облигаций:
Немного теории. Самый важный для нас показатель - доходность к погашению. Это, по сути, эффективная доходность в процентах годовых по облигации при условии, что вы ее купите сейчас и дождетесь окончательного расчета при ее гашении.
Прогноз доходности будем делать на 12 месяцев. Исходим из того, что эффективная доходность облигаций находится в том же соотношении с учетной ставкой, как сейчас. Отмечу, что заработать мы хотим не только на купоне, а на изменении рыночной стоимости облигации.
Сделаем расчет под прогнозную ставку через год на уровне 7%. Это будет самый оптимистичный прогноз. Умеренный прогноз сделаем под ставку ЦБ 8%.
Для расчета рыночной стоимости облигации воспользуемся сервисом от Московской биржи для расчета доходности/цены облигации: https://www.moex.com/ru/bondization/calc.
Формула расчета:
- Считаем рыночную стоимость на сайте Мосбиржи под заданную доходность на дату предполагаемой покупки
- Корректируем рыночную стоимость на 1 год, допуская что она будет выравниваться линейно пока не дойдет до номинала в 1000 рублей к моменту выплаты
- Добавляем купон за 12 месяцев
- Сравниваем полученный результат с текущей стоимостью. Это и будет доходность за 12 месяцев.
Аналогично можно рассчитать любые облигации под любые сроки.
Сделаем первый расчет.
Расчет доходности ОФЗ при снижении ставки ЦБ с 9,5% до 7% через 12 месяцев
Как видно из таблицы, при самом оптимистичном сценарии по снижению учетной ставки, при покупке ОФЗ с самым длинным сроком гашения, мы сможем за год заработать около 33% годовых. Как вам такая доходность? Смогут ли акции принести вам такие проценты?
Теперь оценим второй вариант - снижение ставки до 8% через год. Если в стране не будет существенно ухудшаться общая экономическая ситуация, то его смело можно взять за базовый прогноз. Под существенностью мы скорее подразумеваем высокий уровень инфляции через год.
Расчет доходности ОФЗ при снижении ставки ЦБ с 9,5% до 8% через 12 месяцев
И здесь неплохие показатели доходности.
Из предложенных расчетов казалось бы очевидным покупать облигации с наиболее дальним сроком погашения. Но такой подход не учитывает риски повышения ключевой ставки. А риски есть всегда. И особенно сейчас. Кто мог еще в начале февраля представить о том, что будет происходить на фондовом рынке в марте - апреле и даже сейчас.
За рисковый сценарий возьмем увеличение ключевой ставки на 3,5% - до 13%. Сделаем аналогичный расчет.
Расчет доходности ОФЗ при увеличении ставки ЦБ с 9,5% до 13% через 12 месяцев
И мы видим, что облигация способная принести нам 33%, может добавить нам убытка на 13% за год. Для снижения рисков необходимо выбирать облигации с меньшим сроком. Но согласитесь, риски по акциям сегодня гораздо выше.
Для наглядности произведенных расчетов покажу вам график 17-летней ОФЗ 26230.
График ОФЗ 26230 помесячно
Каково было купившим облигации за 1200 в 2020 году увидеть их стоимость менее 500 рублей в марте 2022. Даже с учетом полученного купонного дохода, потери могли составить 50-60%. А как довольны сейчас купившие в марте 2022 по 500 рублей, подсчитывая профит 80% всего за 4 месяца.
Для себя принял решение продать часть инфляционных ОФЗ. Считаю, что идея себя отработала с доходом около 4% за 2 месяца. Думаю, на четверть капитала зайти в различные ОФЗ со сроками от 5-7 до 17 лет. При хорошей ставке, через год моя доходность составит более 20%, а при плохой картине я вряд ли потеряю более 7-8% за это же время.
А как вы поступите - решать только вам... Все сказанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Я лишь делюсь своими мыслями и планами по фондовому рынку и подкрепляю их расчетами. А в планах инвестировать существенную часть портфеля в российские акции пока нет.
Для размышлений покажу в отдельной таблице потенциальную доходность и риски по выбранным нами облигациям.
Спасибо за внимание. Если понравилось - можете лайкнуть и подписаться на канал.
Ссылка на telegram: https://t.me/FinanBlogger. Анонсы и прочая информация.
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Вырезки из статей, временами информация внутри торгового дня.
Если хотите поддержать канал - можете сделать это через форму: