Найти тему
Алексей Киселев

Биржевые рублевые облигации Роснано. Высокая доходность бумаг указывает на скорый дефолт?!

Оглавление

На Московской бирже сегодня торгуется восемь выпусков облигаций корпорации Роснано.

Доходность феноминальная! До 80% годовых! Причём инвестировать можно достаточно крупную сумму, ликвидность позволяет.

По опыту 2008-2009 годов могу сказать, что высоская доходность может указывать на риск дефолта и/или реструктуризации публичного облигационного долга.

Падение котировок началось в ноябре 2021 года когда в СМИ просочилась информация о возможной реструктуризации

новость Forbes от 1 декабря 2021 г.
новость Forbes от 1 декабря 2021 г.

Тогда инвесторы сильно перепугались и распродавали в рынок достаточно крупный объем долга в несколько миллионов рублей. Котировки рухнули до уровня 60-70% от номинала.

На сегодняшний день четыре выпуска так и торгуются с дисконтом.

стаканы торгов облигациями Роснано на 11.07.2022
стаканы торгов облигациями Роснано на 11.07.2022

«Роснано» — это наше «Too Big To Fail» - позиция НАУФОР 2021 г.

В прошедшем декабре погасили один выпуск на 4,5 млрд рублей и по купонам платежи идут, во многом благодаря активной позиции НАУФОР.

-3

Но будут ли платить по основному долгу осенью 2022 года?!

Всего нужно погасить 28.3 млрд рублей в четвертом квартале.

Многое изменилось за год и я не вижу смысла сейчас упираться с оплатой основной части долга по биржевым бондам, когда можно провести реструктуризацию.

Государственными гарантиями обладают только три выпуска облигаций Роснано:

  • iРОСНАНО 6 с погашением 13.10.2022
  • iРОСНАНО 7 с погашением 16.12.2022
  • iРОСНАНО 8 с погашением 27.03.2028, то есть через 5,5 лет.

Причём гарантии здесь распространяются только на основной долг и не распространяются на купонные выплаты.

Индикативная доходность iРОСНАН2P3 составляет 37% годовых. Таким образом рынок как бы намекает скорый дефолт.

На реструктуризацию долга указывают также выпуски РОСНАНО2P5 и РОСНАНО2P4 с индикативной доходностью 30-35% годовых.

Реструктуризация долга

Между 6 и 7 выпусками 22 октября сего года предстоит погасить выпуск iРОСНАН2P3 на сумму 12 млрд рублей, которые не защищены государственными гарантиями.

Часть (2 188 371 шт) ближайшего выпуска iРОСНАН2P3 было выкуплено в мае по оферте за 85.2% от номинала. То есть рестракт уже идёт полным ходом. Непонятно зачем тогда в стакане люди толкаются по 93-95.

Учитывая вероятную реструктуризацию публичного долга, реальная доходность этих ценных бумаг значительно ниже, чем индикативная, а значит и цена намного ниже оферты - 85.2.

Поэтому брать среднесрочно или долгосрочно ни один выпуск я не хочу. Но пока слежу.

Самое интересное кино начнётся в октябре, когда вы уже и забудете про эту статью. Но тот кто во время вспомнит имеет шансы заработать хорошие деньги.

Я составил табличку прошедших и предстоящих выплат по купонам и погашению тела долга:

основные выплаты в 2022 году по биржевым облигациям Роснано.
основные выплаты в 2022 году по биржевым облигациям Роснано.

Ссылка на гугл-табличку с графиком выплат в первом закрепленном комментарии.

Пользуйтесь!

Спасибо! Удачи!