Было много попыток предсказать будущие цены Биткоина. Чтобы увидеть, куда движется цена, инвесторы используют полосы Боллинджера и другие популярные индикаторы. Однако на этот раз мы поговорим о модели, которая стала одной из самых популярных в сфере криптовалют. Он не только популярен, но и до сих пор считается одним из самых точных. Она известна как модель Stock-to-Flow. Впервые она была опубликована в марте 2019 года. Согласно модели S2F, цена Биткоина к 2025 году достигнет 1 миллиона долларов за монету. Давайте посмотрим, имеет ли смысл эта модель и какую роль она играет в привлечении большего числа инвесторов в Биткоин.
Биткоин и модель "Stock-to-Flow"
Модель "Stock-to-Flow" (S2F) не является чем-то новым. Соотношение запасов к потоку – это показатель, показывающий соотношение между количеством товара на складе и объемом его производства в год. Обычно S2F упоминался в отношении трудноизвлекаемых товаров с ограниченным предложением. Золото и серебро - наиболее очевидные примеры здесь. Поскольку Биткоин (иногда называемый "цифровым золотом") является дефицитным и его трудно добывать по дизайну, модель "от запаса к потоку", по-видимому, также актуальна для этого актива. В настоящее время Биткоин имеет меньшее соотношение запасов к потоку, чем золото, но больше, чем серебро, и это соотношение будет расти по мере того, как вознаграждение за майнинг будет продолжать снижаться.
Общий объем предложения Биткоина ограничен 21 миллионом. В то время как майнеры проверяют транзакции в сети и обеспечивают их безопасность, они получают вознаграждение. В первые годы майнеры получали вознаграждение в размере 50 BTC за блок. Вознаграждение должно было уменьшаться в два раза каждые 210 000 блоков (примерно каждые 4 года). Текущая награда составляет всего 6,5 BTC за блок, в то время как майнинг стал намного более ресурсоемким с момента создания сети Биткоин. Следующее сокращение вдвое (уменьшение вознаграждения в 2 раза) произойдет в марте 2024 года. Хотя более 18 миллионов из 21 уже добыто, добыча будет продолжаться до 2140 года, поскольку майнеры будут получать все меньшее вознаграждение за свою работу. Соотношение запасов к потоку Биткоина будет продолжать расти из-за сокращения вдвое. Некоторые считают, что это приводит к постоянному росту цены Биткоина в долгосрочной перспективе.
Модель S2F для Биткоина была представлена в 2019 году в статье Medium, написанной популярным анонимным голландским инвестором Plan B и личностью в Twitter. Он поделился графиком, показывающим взаимосвязь между соотношением запасов Биткоина к потоку и ценой актива. На графике показаны цены на BTC с декабря 2009 по 2025 год. Цветная линия показывает цену в данный момент времени. Цвета указывают время до следующего сокращения вдвое, где темно-красный цвет означает 40 месяцев, а темно-синий – ноль месяцев. Опыт показывает, что за 20-30 месяцев (желтый и оранжевый сегменты) до следующего сокращения вдвое цена BTC переживала резкие скачки.
График, опубликованный Plan B, очень оптимистичен для долгосрочных инвесторов, поскольку он подразумевает, что в 2021 году цена Биткоина достигнет 100 000 долларов, а затем вырастет до миллиона долларов за монету в 2025 году. Помимо принятия желаемого за действительное, была еще одна вещь, которая сделала модель Bitcoin S2F популярной: график, опубликованный Plan B, соответствовал предыдущему 9-летнему периоду. График не совсем точен, но в целом его ретроспективная экстраполяция близка к историческим данным о цене BTC. Это все еще заставляет некоторых людей думать, что будущие цены, показанные на этом графике (до 2025 года), показывают нам будущее развитие цены BTC.
Слабые места модели Биткоина S2F
Действительно ли эта модель так хороша? Ну, нет. Несмотря на популярность, которую она приобрела, модель Bitcoin S2F нельзя рассматривать как надежный инструмент прогнозирования цен. В своей статье Medium Plan B говорит, что связь между потоком акций и рыночной стоимостью Биткоина сильна и что нет никакой вероятности, что эта связь вызвана "случайно". Что здесь кажется странным, так это то, что он не пытался найти альтернативные причины, отличные от "случайности". Позже Plan B сказал в интервью Forbes, что его модель S2F игнорирует такие факторы, как спрос, который связан с внутренней ценностью биткоина. По сей день эксперты не пришли к единому мнению относительно внутренней ценности Биткоина. Более того, каждый из нас может легко создать дефицитный продукт, например, нарисовать картину. Эта картина будет редкой (как оригинал без копий), но будет ли она иметь ценность, если никто не захочет обладать этой картиной? То же самое относится и к Биткоину. Модель S2F не учитывает уровень спроса на биткоин, она показывает только, сколько монет выпускается каждый год и сколько остается незадействованным, и будущую цену, которая основана исключительно на этом. Если бы этот график не соответствовал динамике цен за последние 9 лет, никто бы не заботился о модели Bitcoin S2F. Фактически, в течение 2 лет модель S2F была одной из самых точных моделей для прогнозирования цен на Биткоин, несмотря на известные недостатки.
В 2021 году надежность модели S2F была подорвана. В 2021 году, впервые с момента появления модели, реальная цена серьезно отклонилась от графика. Большое крипто-ралли началось в начале 2021 года. Согласно первоначальному прогнозу Plan B, цена BTC должна была достичь 100 000 долларов в этом году. Однако, как мы знаем, на пике цена даже не достигала 65 000 долларов. Интересно, что в первой половине 2021 года сам Plan B утверждал, что худший сценарий на 2021 год составляет 135 000 долларов за 1 BTC к концу года, в то время как в лучшем случае он может достичь 450 000 долларов. Это оптимистичное предположение противоречило не только реальности, но и самой модели Plan B. В какой-то момент в июле 2021 года цена BTC испытала самое большое отклонение от графика S2F за последние 10 лет. В самой низкой точке цена составляла всего 27% от суммы, предсказанной моделью S2F Plan B. Хотя цена выросла с июля, она все еще далека от 100 000 долларов.
Одна из возможных причин, по которой Биткоин "отстает", заключается в том, что прогнозы Plan B были сделаны, когда доминирование Биткоина на крипторынке было намного выше. Внедрение криптовалют растет быстрее, чем цена BTC, и доля биткоина на крипторынке стала меньше. Если бы модель S2F учитывала такие изменения, она, вероятно, была бы более точной.
Оценка цены Биткоина S2F в прошлом отражала приблизительное направление цены и по-прежнему актуальна для этой цели, поскольку мы не видим, чтобы цена резко меняла свою траекторию, и мы не ожидаем, что цена BTC упадет ниже 30 тысяч долларов и не восстановится. Достигнет ли Биткоин 100 000 долларов в будущем? Что ж, если это произойдет в 2023 году, сторонники модели S2F будут утверждать, что Plan B скорее был правильным, чем неправильным, хотя по состоянию на начало сентября 2021 года цена почти в два раза ниже прогнозируемой. Связь между стоимостью Биткоина и его дефицитом продолжает вызывать критику. В июле 2021 года в криптовалютных СМИ был поднят вопрос о том, следует ли признать модель S2F недействительной.
Роль модели Биткоина S2F
Поскольку модель Bitcoin S2F в целом соответствует тенденциям цен на BTC, обещает огромные прибыли в ближайшие пару лет и обладает некоторой научной атмосферой, первоначально она была встречена с большим энтузиазмом. Даже сейчас, когда ясно, что реальность сложнее графика, люди все еще хвалят детище Plan B и ожидают, что будущая цена пойдет по пути, намеченному им.
— PlanB (@100trillionUSD) October 5, 2021🔥1,000,000 followers, thank you all!
This has been a wild ride: 3 years, 3 articles, 30 interviews. So much energy and great people in this space. Honored to be part of this epic journey🙏 pic.twitter.com/WXx2KXisa3
Статья на Medium была переведена на десятки языков и иногда упоминается как одна из фундаментальных работ по Биткоину. Модель, описанная в статье, подвергается постоянному анализу и корректировкам другими авторами и стала общим элементом для инвестиционных расчетов BTC. Некоторые используют коэффициент S2F, чтобы оценить, является ли текущая цена Биткоина заниженной или завышенной.
Что еще более важно, некоторые профессионалы криптовалютной индустрии также считают убедительным прогнозирование цены BTC на основе S2F. Например, генеральный директор ZB.com, Омар Чен, сказал в интервью Cryptogeek, что, несмотря на краткосрочные колебания цен по сравнению со значением, указанным в Plan B, долгосрочный прогноз остается верным.
Трудно сказать, сыграл ли оптимизм, проистекающий из модели S2F, серьезную роль на последнем бычьем рынке, когда как учреждения, так и энтузиасты устремились к Биткоину. На самом деле, мы не найдем много людей, работающих в криптоиндустрии, которые, как Чен, ссылаются на модель S2F. В том же интервью Чен называет множество других факторов, которые сделали Биткоин привлекательным активом для крупных игроков, и не связывает с ним популярность модели S2F. Похоже, что, хотя статья Plan B стала объектом дальнейших исследований, она более популярна среди инвесторов-любителей. Вместо того, чтобы полагаться на одномерные (в случае S2F это измерение дефицита) модели, учреждения и корпорации имеют возможность самостоятельно формировать будущие тенденции рынка Биткоина (например, мы можем вспомнить случай влияния Илона Маска). Тем не менее, мы не можем отрицать, что модель S2F делает фанатов Биткоина более активными и все еще разжигает их доверие к "цифровому золоту".
Оригинал статьи: https://cryptogeek.info/ru/blog/bitcoin-s2f