Актуальна ли ESG-повестка для финансового рынка России в «новой реальности»?
Интервью с инвестором. Дмитрий Пятыгин - сертифицированный портфельный управляющий. С 2006 года занимается аналитикой и инвестиционной стратегией на финансовых рынках в российских и международных инвестиционных фондах. Имеет статус профессионального инвестора на международных финансовых рынках. Возглавляет инвестиционный отдел АО "Национальный НПФ". В интервью Дмитрий рассказал, насколько актуальны импакт-инвестиции для российского финансового рынка в целом и для сегмента НПФ в частности, а также о том, какие продукты, ассоциированные с ESG, сегодня могут быть востребованы инвесторами.
- Почему вообще вдруг ESG-тематика актуальна для НПФ?
- Негосударственные пенсионные фонды – институциональные инвесторы, которые работают на достойное будущее огромного количества физических и юридических лиц. Активы НПФ на данный момент составляют существенную долю рынка коллективных инвестиций и более 6 трлн руб. находятся в сегменте пенсионного обеспечения – в НПФ и ПФР*. Большой объем активов накладывает определенную ответственность и в то же время предоставляет широкие возможности для осуществления так называемого внедрения импакт-инвестиций - практик ответственного социального, экологического инвестирования. Во всем мире именно пенсионные фонды становятся одними из флагманов положительных изменений в области ESG. От действий финансовых институтов
(и НПФ, в особенности) без преувеличения зависит будущее планеты, финансовое и социальное благополучие миллионов людей.
- Какие первые последствия «новой реальности» вы ощущаете? Что можете сказать про российский финансовый рынок и сегмент НПФ?
- Стоит отметить, что в ситуации, когда мир по понятным причинам разделился на «до» и «после» февраля 2022 года – безусловно изменилась вся конъюнктура финансового рынка. Всем понятно, что мы еще пару лет, скорее всего, будем находиться в рамках адаптационной, трансформационной модели и уже сейчас можно сказать, что старая парадигма накоплений, инвестиций и сбережений претерпела изменения. Многие продуктовые предложения теряют актуальность, и мы считаем, что потребителю надо предлагать что-то новое, защитное, «твердое», понятное. В этой связи можно констатировать, что консервативные инвестиции подходят под требуемые со стороны клиентов параметры с учетом «новой реальности», а также уже показали свою эффективность и устойчивость к кризисным явлениям в мировой и российской экономиках в прошлом. Основной продукт НПФ – это защитные, консервативные, долгосрочные и устойчивые инвестиции для сохранения и приумножения капитала.
- В этой «новой реальности» не потеряет ли ESG-тематика свою актуальность для финансовых институтов и для НПФ, в частности?
- Несмотря на всю сложность ситуации и изменение конъюнктуры, в мировых трендах сохраняется фокус на снижении зависимости от ископаемых видов топлива, фокус на повышение экологической и социальной ответственности бизнеса. Можно констатировать, что тема ESG развивается и продолжает задавать повестку в мировой политике, в бизнес-процессах и на финансовых рынках. Тема ESG безусловно жива! Можно отметить политику углеродной нейтральности, общемировой процесс энергоперехода – планы и обещания со стороны бизнеса и государственных структур в развитых странах по отказу и стимулированию снижения зависимости от использования углеродного топлива, перехода к нулевому углеродному балансу к 2030-50 г. Нельзя недооценивать
уже сейчас последствия данных процессов на всю мировую экономику и на Россию в частности. Отказ от основных экспортных источников для России со стороны западных потребителей будет происходить даже без учета влияния текущего и перспективного санкционного давления.
- Не могли бы Вы подробнее рассказать о роли НПФ в описанных процессах?
- Дело в том, что все составляющие аббревиатуры ESG «зашиты» в самой сути отрасли негосударственных пенсионных фондов, в нашем ДНК, если хотите. Около пятой части жизни люди находятся в пенсионном возрасте и именно от усилий работников и работодателей на стадии активной трудовой деятельности зависит качество жизни на данном этапе. Корпоративные пенсионные программы, провайдером которых выступает НПФ, являются действенным инструментом ESG с акцентом на социальную защиту в данном триумвирате – это яркий пример Social аспекта. Но не будем забывать и об ответственном, социальном, экологическом инвестировании, где для пенсионных фондов, в России в том числе, есть пространство для деятельности – направления, в которых мы можем и должны показать пример остальным игрокам финансового рынка. Мы можем и уже делаем это. Мы активно рассматриваем зарождающийся сегмент социальных и «зеленых» инвестиций, смотрим на эмитентов, которые начинают получать нефинансовые рейтинги от международных и российских поставщиков таких рейтингов, пристально смотрим на критерии ESG-рейтингов, декларации и отчетности эмитентов таких инструментов. С уверенностью можно сказать, что в области ответственных, социальных и экологических инвестиций в нашей стране лед тронулся и мы видим движения в правильном направлении – размещаются зеленые/социальные облигации, создаются финансовые инструменты для ответственного целевого финансирования, компании с огромными ресурсами начинают уделять внимание социальным аспектам своей деятельности на территориях ведения бизнеса.
Мы, как активный участник процессов ESG в нашей стране, видим в последнее время, что ряд крупнейших российских кредитных рейтинговых агентств создают и развивают свои методологии некредитных рейтингов, оценивающих приверженность компаний экологическим и социальным рискам бизнеса, а также рискам корпоративного управления, определяющих степень социальной и экологической ответственности и степень влияния бизнеса на социальную и окружающую среду. Нам безусловно приятно видеть, что в методологии ESG-рейтингов включен обязательный параметр оценки - «наличие или отсутствие корпоративных пенсионных программ». И это великолепно, что в России появляются понятные и прозрачные методики некредитной оценки бизнеса.
В параметры включены оценки и веса на социальные программы, благотворительность и пенсионные программы бизнеса для защиты будущего своих работников. Однако, веса данных факторов в рейтинговой оценке оставляют желать лучшего и их надо безусловно повышать. Так будут формироваться в бизнес-среде стимулы развивать добровольное накопление и показывать социальную ответственность перед работниками, в особенности на вредных производствах.
- Поговорим про «зеленые» инвестиции. Какие основные подходы к оценке ESG-инструментов вы используете? Почему именно такие? Каковы критерии оценки?
- Отличный вопрос. Единой систематизированной оценки «зелености», социальности и уровня ответственности бизнеса на данный момент не существует – разработка единых стандартов, общепринятых принципов и взаимосравнимых оценочных шкал от рейтинговых агентств – это дело ближайшего будущего. Но уже сейчас существует базовый подход – мы, например, смотрим на полученные официальные рейтинги от признанных агентств и провайдеров таких рейтингов (в т.ч. на оценку от российских агентств). Можно смотреть нефинансовые отчеты эмитентов, оценивать полноту раскрытия информации, учитывать инициативы, меморандумы и конкретные реализованные кейсы. В том числе на оценку компаний и эмитентов отрицательно влияющих на негативные события или бизнес-процессы, которые не соответствуют принципам социального, экологического и этического характера – о таких события можно открыто узнавать из СМИ и также учитывать при расчете ESG-оценки инструментов и эмитентов. Компании, выпускающие специальные «зеленые» и социальные финансовые инструменты публикуют и аудируют (получают аудиторские заключения) отчеты о целевом использовании и направлениях использования полученных средств. Мы всё еще в начале пути стандартизации таких отчетов – но направление задано, на наш взгляд верное. Скорее всего мы придем к тому, что все компании, которые хотят привлекать крупный капитал на финансовом рынке, будут получать нефинансовый рейтинг ESGнаравне с финансовым рейтингом от основных крупных рейтинговых агентств, аккредитованных на уровне Банка России – наличие данного рейтинга, например, может стать обязательным для размещения средств НПФ по аналогии с уже действующим на данный момент требованием наличия кредитного рейтинга у эмитентов облигаций для возможности размещения в них пенсионных средств.
- Почему вы инвестируете в активы, ассоциированные с ESG?
- В мировой практике мы видим, что пенсионные Фонды уже находятся в фарватере движения экологического и социального инвестирования. Показательный кейс - отказ Норвежского пенсионного Фонда от инвестиций в инструменты, выпущенные нефтегазовыми и угольными компаниями, постепенная продажа акций и облигаций подобных компаний. Институциональные инвесторы могут и должны подать пример игрокам на финансовых рынках, НПФ по своей природе обладают большой капиталоемкостью и способны инициировать и двигать положительные тенденции, а то, что ESG инвестирование несет положительный долгосрочный эффект для всего социума, окружающей среды и бизнес-климата, думаю, ни у кого сомнений не вызывает. Национальный НПФ уже рассматривает варианты формирования и предложения инвестиционных стратегий с «зелеными» облигациями, мы имеем опыт инвестиций в такие облигации и прорабатываем вопрос об открытии зеленых и социальных депозитов с контрагентами -кредитными организациями. С 2021 года в рамках своих инвестиционных деклараций мы выделяем отдельный лимит на зеленые и социальные инструменты - облигации, депозиты, акции компаний.
- Какие ESG-продукты вы сейчас предлагаете своим клиентам? Какие инструменты используете?
- В рамках стандартных пенсионных программ наши клиенты уже имеют возможность поучаствовать в импакт-инвестициях, в зеленых и социальных инвестициях – как я уже упомянул, в рамках инвестиционных деклараций по негосударственному пенсионному обеспечению в Фонде в 2021 году введен отдельный лимит на инвестиции в инструменты эмитентов, которые отвечает критериям экологичного, социального и ответственного ведения бизнеса, установленные Фондом. В рамках данных лимитов, например, мы участвовали в выпуске зеленых облигаций г. Москвы, средства от которых были направлены на развитие зеленого общественного транспорта в г. Москва.
Мы хотели бы уже сейчас размещать зеленые и социальные (целевые) депозиты, ведем переговоры с несколькими провайдерами таких инструментов. Там есть определенные сложности, но уверен, что все это разрешимо и целевые, социальные, экологические депозиты займут свою нишу на нашей полке финансовых инструментов.
Фонд активно разрабатывает пенсионные продукты с ESG-направленностью со стратегиями отрицательной селекции – активы в рамках этих программ не будут инвестированы в загрязняющие производства и в компании, которые не имеют активную социальную повестку или компании с выявленными публичными случаями некорректного корпоративного поведения, компании, владеющие вредными производствами. Но это дело ближайшего будущего, которое обязательно настанет. ESG-повестка уже на российском финансовом рынке - это факт.
В итоге, хотелось бы отметить, что несмотря на «новую реальность» мы видим широкие перспективы для отрасли и если учесть социальную значимость, понимание поддержки и законодательные инициативы со стороны государства, то с уверенностью можно сказать, что изменившиеся условия должны стать для нас временем возможностей и новых, современных, технологичных, ответственных, консервативных инвестиций!
*По данным Эксперт РА, «Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2021 год: рынок накануне» https://www.raexpert.ru/researches/ua/du_2021/