«Во всех играх не поучаствуешь»
(с) У. Баффет
Нужны новые идеи, причем и мне лично и нашему рынку вообще.
Мы с нашим рынком были на одной волне, ждали более-менее одних и тех же событий и, не дождавшись их, нуждаемся в переосмыслении парадигмы на ближайшее будущее.
Под ожидаемыми событиями подразумевается отнюдь не только выплата дивидендов компанией Газпром. Это был только один из камешков, которые должны были лечь в основу планомерного восстановления рынка, упавшего после февральских событий.
Какой рисовалась последовательность?
Примерно такой:
Для начала идет выплата Газпромом высоких дивидендов. Это событие становится знаковым для многих – даже в такой непростой год компания не оставила миноритариев без дивидендов и поддержала свой статус российского дивидендного аристократа (непрерывная история выплат дивидендов аж с 1998 года).
Далее эта выплата становится топливом для всего рынка ценных бумаг, поскольку огромная часть дивидендов реинвестируется. Рынок оценивал объемы потенциальных реинвестиций в суммы от 160 до 300 миллиардов рублей.
Далее интерес рядовых инвесторов с одной стороны подогревается растущим рынком (где Газпром оправдал все надежды миноритариев – а Газпром, напомню, находится в портфеле каждого третьего инвестора), а с другой стороны – падающие ставки по депозитам. И вот уже мы должны были увидеть, как люди стройными колоннами понесут свои деньги с депозитов на фондовый рынок – чтобы покупать тот же Газпром, к примеру – ведь у него и на следующий год дивиденды должны быть еще больше.
И это все давало нам картину всеобщего восстановления рынка – шаг за шагом. По мере восстановления того самого «доверия инвесторов к российскому рынку» об утрате которого на недавнем Питерском международном экономическом форуме так сокрушалась Эльвира Набиуллина.
Но всего этого не будет.
Не состоялся шаг номер один – Газпром не выплатил дивиденды, которые, заметим в скобках, уже были рекомендованы Советом Директоров. Чем очень сильно обманул ожидания рынка. Достаточно сказать одну простую вещь – в истории Газпрома до того не было прецедента, чтобы ГОСА не приняло рекомендацию Совета Директоров по дивидендам. То есть случилось совершенно беспрецедентное событие. Которого большинство участников рынка не закладывало в расчеты. Что ж, видимо – пора привыкать – год у нас полон беспрецедентных событий.
Далее, на втором шаге – эти дивиденды не попадут в рынок в виде реинвестиций – и не поддержат его. А на нашем «тонком» рынке 160-300 миллиардов закупок могли бы неплохим драйвером для роста выступить.
Далее – и это даже более важно – доверие участников рынка к госкомпаниям (а Газпром – эталон госкомпании для большинства частных инвесторов) подорвано очень сильно. Никакого наплыва частных инвесторов из депозитов на рынок ценных бумаг в ближайшие месяцы больше не предвидится.
И здесь проблема в меньшей степени даже в факте невыплаты дивиденда – в большей степени в том, как именно это было сделано. Если бы не было рекомендации Совета Директоров по рекордным в истории дивидендам – и огромной пиар кампании, которую по этому поводу устроил сам Газпром – то не было бы к нему таких претензий и такого падения в его акциях не было бы.
Ведь надо обратить внимание – акции Газпрома упали гораздо сильнее, чем на размер дивидендов. Что на первый взгляд – совершенно нелогично. Но абсолютно логично на второй взгляд и вот почему. Сейчас поясню.
Газпром не заплатил 1,2 триллиона рублей дивидендов за 2021 год. Эти дивиденды должны были бы быть выплачены сейчас – в 2022 году, но это распределение прибыли именно за 2021 год.
Одновременно – того же 30 июня, когда ГОСА Газпрома принял решение не выплачивать дивиденды, Дума принимает во втором чтении законопроект о дополнительных налогах для Газпрома – НДПИ ВНИМАНИЕ – за 2022 год. За этот год. За текущий. На 1,2 триллиона рублей ЕЩЕ налогов. То есть СЛЕДУЮЩИЕ дивиденды Газпрома УЖЕ обрезаны как минимум еще на 1,2 триллиона рублей (не сомневайтесь – и третье чтение закон пройдет – это у нас быстро).
Теперь вы понимаете, почему акции ПРАВИЛЬНО упали сильнее, чем на 52 рубля? Государство отняло своими маневрами у акционеров БОЛЬШЕ, чем 52 рубля. Сначала отняло дивы – минфин проголосовал оставить их не распределенными. А потом ЕЩЕ и налоги увеличить.
К сожалению, до следующих дивидендов Газпрома еще далеко – и Государство найдет способ добраться и до остальных денег, если у него возникнет такое желание. Поскольку, к сожалению, желания вести себя в рамках корпоративного законодательства государство больше не демонстрирует – и больше не хочет честно делиться с остальными акционерами Газпрома прибылями компании.
Именно это изменение политики государства и заставляет меня с сожалением расстаться с Газпромом, как с идеей для инвестиций. Это не означает мгновенной продажи – момент для продажи может быть не наступит еще долго, но точку выхода я с настоящего момента буду искать.
В этом плане меня поражает «сообразительность» комментаторов, которые говорят «автор переобулся и больше не хвалит Газпром».
Если вы ходите на работу и получаете регулярно зарплату – вы хвалите своего работодателя за корректное поведение. Если работодатель кидает вас на зарплату – вы увольняетесь и не хотите иметь с ним дело. Кому-то кажется, что в этом случае вы «переобулись»? мне кажется – вы вели себя адекватно ситуации.
Газпром платил дивиденды с 1998 года. Государство декларировало 50% выплаты чистой прибыли на дивы. Государство соблюдало эти правила. Почему же было не хвалить Газпром за игру по честным правилам?
Газпром (государство, как его основной акционер) нарушает правила игры и оставляет миноритариев с носом – теперь глупо хвалить Газпром, который выступает недружественно по отношении к акционерам.
Любая компания – это не религиозная идея. Отношение к ней должно быть адекватно ее плюсам и минусам.
Объективности ради хочу добавить – совершенно не обязательно, что Газпром продолжит и далее такой некорректный метод поведения по отношению к миноритариям. Вполне возможно, что он продолжит платить дивиденды и может быть – уже в следующем году.
Просто то, что выглядело поддающимся расчетам и математике – оказалось полным рандомом. Оказалось, что бесполезно скрупулезно высчитывать какую прибыль зарабатывает в этом году Газпром – потому что есть некий «неизвестный параметр» - «жадность государства» и этот параметр может смешать все карты в один момент. Причем даже на самой финальной стадии.
Лично меня такой вариант инвестиций не очень устраивает – поэтому я буду искать другие варианты стать настоящим миллионером ))