В 2020м-году было все очень плохо. Как же мы недооценивали потенциальные риски валютного рынка, на которые так щедра Россия мать ее матушка.
Тему валютного СВОПа я уже ранее затрагивал в статье : Как застраховаться от ослабления рубля на Московской бирже. Сколько это стоит.
В статье мы рассматривали пример, как с помощью валютного СВОП покупать валюту для будущих расчетов используя эффект финансового рычага. (Кстати пока доллар болтается на уровне 2017-2018 года, есть смысл перечитать статейку)
Сегодня хочу поделиться наблюдениями, как ведет себя валютный СВОП в период валютной нестабильности. Возможно анализ поведения СВОПа и вообще процентных ставок достаточно узкая тема, и не слишком интересна широкому кругу инвесторов, однако если компания или физик уже работает на валютном рынке Московской биржи, то валютный СВОП можно и нужно использовать в своих интересах.
Во-первых, использование СВОПа позволяет размещать рублевую ликвидность под % с условием «до востребования», при околонулевых рисках. Во-вторых, дает возможность для поиска неэффективностей рынка процентных ставок, чтобы зарабатывать больше, чем дает т.н. «безрисковая доходность». (см. Ключевая ставка Банка России)
Ближе к делу!
Чем долго рассуждать о теории, проще все показать на примерах.
Есть некая организация или физическое лицо у которого на счете образовалось 10-15-20-100 млн. рублей. Не спрашивайте меня откуда на счете может вдруг появиться 10-100 млн рублей, но допустим эти деньги все же появились и будут в нашем распоряжении целую неделю, после чего их нужно будет вернуть.
Какие есть варианты прокрутить данную сумму с минимальными рисками?
- Краткосрочный депозит в банке (Нет залога. Есть риск отзыва лицензии банка)
- РЕПО с ЦК на Московской бирже (Есть залог в виде ценных бумаг с дисконом. Например залог в виде акций Газпрома см. РЕПО. Заработок без риска не для таких нищебродов как мы. )
- Валютный СВОП на Московской бирже (Есть залог в виде валюты с дисконом. Например залог в виде USD)
Принципиальных отличий в доходности между РЕПО с ЦК и валютным СВОПом на спокойном рынке нет. Это наличие залогового обеспечения и доходность на уровне ключевой ставки, разница только в виде залога и небольших отличий в расчете комиссионных. Однако есть нюанс. Я покажу несколько интересных примеров последних месяцев, когда валютный СВОП давал возможность заработать сильно выше, чем ключевая ставка ЦБ и ставка РЕПО.
МАРТ 2022
Первый пример, получится наверное самым адовым, и вряд ли когда повторится в будущем. Как все мы прекрасно помним, 28 февраля 2022 были заморожены валютные резервы ЦБ, вследствие чего котировки USD на Мосбирже ушли на 105+, EUR на 120+… В результате дикого спроса на валюту образовался валютный дефицит. Рост курсовой стоимости валюты был явный, а вот перипетии процентных ставок остались за кадром. Принципиальным отличием от штатной ситуации в эти дни было то, что ставки были отрицательными, а значит премию платили за размещение не рублей, а ВАЛЮТЫ, .
Поясню, что изображено на графиках СВОП
Рис 2. 4.03.2022 в пятницу, участники валютных торгов привлекали на пять праздничных дней доллары и платили от 1 до 4 рублей за каждый доллар, что составляло от 50 до 230% годовых. Отдав USD 100 000 на праздники инвесторы зарабатывали 100 000-400 000 рублей.
Рис 3. 4.03.2022 в пятницу, участники валютных торгов привлекали на пять праздничных дней евро и платили от 0,5 до 6 рублей за каждый евро, что составляло от 30 до 360% годовых. Отдав EUR 100 000 на праздники участники торгов зарабатывали 50 000-600 000 рублей.
ИЮНЬ 2022
Второй пример , это пример рыночной неэффективности. В один и тот же день мы имеем положительные повышенные процентные ставки на СВОП доллар (размещаем рубли под залог доллара и зарабатываем 17%) И отрицательные процентные ставки на СВОП евро (размещаем евро и получаем рубли и ставку 16%) Это означает, что если у клиента на счете есть евро, то размещая в СВОП евро , получая рубли и размещая рубли в СВОП доллара, получаем 16%+17%=33% годовых.
ИЮЛЬ 2022
Вы наверно обратили внимание , что в некоторые дни значение СВОПа торгуется сильно выше , чем в остальные дни. Это пятница. В пятницу СВОП включает в себя плату за три дня вместо одного. Тем не менее, зачастую возникают ситуации когда доходность по валютному СВОПу достаточно сильно отличается от ключевой ставки ЦБ. В примере 12,5-15% годовых , против 9,5% ставки ЦБ.
РЕЗЮМЕ: В примерах фигурируют эпизоды каких то отдельных идей. Рыночная неэффективность , это конечно больше исключение , чем правило. Тем не менее по результатам июня 2022 размещение рублей в валютном СВОПе превысило доходность на ~30% больше значения ключевой ставки ЦБ, в 14 торговых днях из 21.
Надеюсь материал окажется вам полезен. Подписывайтесь на канал если хотите знать, как работает биржевая индустрия и, как в ней можно заработать. Есть вопросы, переходите по ссылке или пишите в комментариях
#деньги #банки #валюта #московская биржа #инвестиции