Сокращение баланса ФРС. Инфляция остановилась? Экономика США в рецессии?

Здравствуйте, вашему вниманию обзор глобальных событий от Дмитрия, инвестора с 18 летним стажем, управляющего нескольких хедж-фондов. Анализ всего фундаментала за Июль по ДКП. Выводы в конце

СТАВКА ФРС = 2.5% (ПРОГНОЗ 2.5% / ПРЕД 1.75%)

Spiegel: от инфляции к рецессии. Рецессия на горизонте. Но =) Теперь рецессия для США имеет ДРУГОЕ определение. Изменено официально:

Wikipedia изменила определение рецессии для США. Теперь рецессией в США считается не "два подряд квартала отрицательного роста экономики", а "значительное снижение экономической активности в течение нескольких месяцев. Также определение зависит от многих других и разных показателей в экономике". Для всех остальных стран рецессия в Википедии - это все те же два подряд квартала отрицательного роста экономики. После изменения определения рецессии для США Wikipedia заблокировала опцию редактирования текста.

июльский опрос BofA показал рекордный пессимизм инвесторов в США

Bull & Bear Indicator от BofA все еще в зоне экстремальных медвежьих настроений в акциях уже 6 недель подряд

стратеги BofA считают, что в макромасштабе оттоки с рынков только начинают догонять "уровень пессимизма" инвесторов в отношении рисковых активов. Все настроены по-медвежьи, но на самом деле еще никто не продал. На каждые $100 притока с января 2021г только $2 ушли из технологических акций и $3 из акций в целом. На данный момент есть вероятность отскока (уже происходит) из-за локального пессимизма и медвежьего позиционирования на рынках️. Но, более глобально, корпоративные отчетности ухудшаются + ужесточение дкп только начинает набирать обороты. Рынки могут упасть еще ниже.

BofA: ситуацию можно описать как полную капитуляцию на рынках на пессимизме по поводу экономики

июльский опрос BofA: продолжается полный risk-off на рынках. Количество мировых управляющих, берущих повышенный риск на рынках, упало до исторически низкого уровня (ниже, чем во время кризиса 2008г)

июльский опрос BofA: рецессия в мировой экономике уже сейчас

опрос WSJ: экономисты считают - 50%-ая вероятность рецессии в США в ближайшие 12 месяцев

• Citi, UBS GWM: отчетности в США оказываются лучше ожиданий и что большинство плохих новостей уже заложено в рынке. Citi ожидает, что более сильные отчетности поддержат акции во 2п 2022г
• Deutsche считает, что плохие отчетности за 2кв уже в основном "в рынке". Так что дальнейшей распродажи в акциях может и не быть
• Societe Generale: история говорит нам, что рецессии, как правило, приводят к снижению инфляции

мировые бонды на сильнейшем месячном росте с 2020г. BBG на риске рецессии

JPMorgan тоже говорит, что перспективы акций улучшаются по мере того, как меняется реакция инвесторов на отчетности - более слабые результаты рассматриваются, как хорошие новости

баланс ФРС впервые за последние несколько дней значительно сократился (QT)

CEO JPMorgan прогнозирует дальнейшее ухудшение состояния мировой экономики

Bespoke: такая скорость и глубина инверсии в 3м -10летках США наблюдалась только накануне крупных кризисов в США

From Inflation to Recession. Is Germany's Prosperity at Risk? Germany is facing a deep crisis, with inflation is reaching record levels and recession on the horizon. Even the middle class has begun to feel the pain.

Crescat: ФРС прекращала ужесточать дкп каждый раз при значимой инверсии кривой доходности

BBG: до свидания, инфляция. Рецессия, добро пожаловать!

июльский опрос BofA: мировые управляющие продолжают наращивать кэш. Увеличили долю кэша в портфелях до максимума с 2001г

Morgan: ставка ЕЦБ и рецессии в экономике Еврозоны. За всеми повышениями ставки следовала рецессия

Прогнозы:

Глава МВФ: ситуация в мировой экономике значительно ухудшилась с момента последнего прогноза в апреле. МВФ понизит прогноз по росту мировой экономики в своем следующем прогнозе. Не исключена рецессия в мировой экономике в 2023г

BTC и акции техов США в 1п 2022г

как и многие другие, Google приостанавливает наем работников из-за ухудшающейся экономической ситуации в США

Goldman: рынки ожидают, что ФРС повысит ставку до 3.5% к концу 2022г

глава ВОЗ сообщил, что число случаев коронавируса в мире выросло на 30% за последние 2 недели и призвала страны мира продолжить кампании по вакцинации, в том числе бустерной дозой

Piper Sandler понизил прогноз по SP500 на конец 2022г до 3400 пунктов (с 4000 ранее) : ухудшение отчетностей + ухудшение состояния экономики

опрос RTRS: риск рецессии в след 12 мес в Европе вырос до 45% (против 34% ранее)

азиатские валюты в этом году против USD (% г/г) = сильнейшее падение с 1990-х

Пауэлл:

- ФРС продолжает активно сокращать баланс

- ожидается снижение инфляции в ближайшие месяцы

- ВОЗМОЖНО БУДЕТ УМЕСТНО ЕЩЕ ОДНО БОЛЬШОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ (БОЛЕЕ 0.75%). БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ПОСТУПАЮЩИХ ДАННЫХ

-ФРС не будет сомневаться, если понадобится

- динамика по инфляции пока разочаровывает

- ФРС работает над тем, чтобы ставка достигла "нейтрального уровня"

- нужно повысить ставку до 3 -3.5% к концу года

- ожидается повышение ставки и в 2023 г. ФРС будет держать в курсе

- не думаю, что экономика США уже в рецессии

- мы не считаем, что нам нужна рецессия

- шансы на "мягкую посадку" экономики снизились и могут еще снизится

- сейчас, когда ставка достигла "нейтрального" уровня, возможно менее агрессивное повышение

- решение по поводу более крупного повышения ставки еще не принято, и все будет зависеть от поступающих данных

- инфляционный показатель PCE будет лучшим с точки зрения отслеживания динамики по инфляции

- будем так же пристально следить за показателем CPI

- рынки должны нормально абсорбировать сокращение баланса ФРС

- доведение баланса ФРС до эквилибриума может занять 2 - 2.5 года

ИТОГИ: рынки свопов закладывают пик по ставке ФРС на 1% +- выше текущего уровня, т.е. пик на уровне 3.5% +- или ниже

на ютуб канале будет ролик с комментариями и пояснениями.
От себя добавлю, что внутри нашей рабочей группы мы уже готовимся использовать открывшиеся возможности для инвестирования.

#рецессия #инфляция #экономикасша #инвестициивакции #ДКП #ФРС #Экономика #инвестирование #пауэлл #рискиинвестирования