Комментарий старшего риск-менеджера «Алго Капитал» Виталия Манжоса для «Прайм».
С технической точки зрения фьючерсы на золото сейчас находятся в средней части своего двухлетнего диапазона $1680-$2080 за тройскую унцию. Такая ситуация указывает на высокую вероятность их дальнейшей консолидации вблизи текущего уровня на протяжении третьего квартала.
Надо признать, что среднесрочная динамика фьючерсов на золото не выглядит логичной, исходя из фундаментальных условий. Во 2 квартале желтый металл существенно подешевел, несмотря на серьезные боевые действия на территории Восточной Европы. Кроме того, ускорившаяся инфляция в мире также не вызвала роста интереса к монетарному металлу. Этот парадокс отчасти объясняется сильным ростом индекса доллара, который продолжается уже больше года.
Как мы видим, привычные факторы риска уже достаточно долгое время не оказывают существенного влияния на стоимость желтого металла. Вполне вероятно, что эта ситуация не изменится и в течение третьего квартала.
Тем не менее, в более отдаленной перспективе я ожидаю очередного обновления долларовыми фьючерсами на золото своего исторического максимума. Мы никуда не можем деться от увеличившейся долларовой массы и от общего ускорения темпов инфляции в мире. Ранее я предполагал, что цены на золото получат сильный стимул для роста на выходе из «коронавирусного» кризиса по аналогии с их повышением после циклического десятилетнего кризиса 2008 года. Но этого пока не произошло.
Для серьезного устойчивого падения цен на золото пока что нет фундаментальных предпосылок. У золотодобывающих предприятий имеются вполне объективные удельные затраты на производство унции металла. Они неизбежно увеличиваются вместе с инфляцией.
Российское золото
На текущий момент от российского золота отказались только США и Япония. С практической точки зрения указанные шаги выглядят как достаточно «бестолковые» символические жесты. От них могут временно пострадать конкретные российские компании. Но с точки зрения государства это не является проблемой.
При необходимости российское золото найдет своего покупателя на мировом рынке, так же, как в условиях санкций продолжает продаваться российская нефть. В этом плане будет действовать известное школьное правило о том, что от перемены мест слагаемых сумма не меняется. Но это не значит, что золото не может подорожать под влиянием иных факторов. Весомые предпосылки для роста его долларовой стоимости в будущем остаются в силе.
Возможность полного лишения России доходов от экспорта золота выглядит маловероятной. Это не имеет практического смысла, поскольку в страну все равно поступает экспортная выручка от продажи энергоносителей и иных полезных ископаемых. До тех пор, пока этот поток не перекрыт, подобная мера выглядит преждевременной и даже бессмысленной.
Едва ли стоит ожидать повторения ситуации с Венесуэлой, которая испытывала серьезные сложности после ареста Банком Англии ее золотых резервов. Эта проблема стала возможной потому, что венесуэльское золото хранилось за пределами страны. Но в отношении России уже реализовался иной риск в виде заморозки безналичных инвалютных активов ЦБ РФ.