«Как прекрасен этот мир, посмотри»
(с) В. Харитонов
Сейчас время такое, когда важных и драматичных событий вокруг – хоть отбавляй.
Но все же в этом потоке я бы выделил пару достаточно существенных для нас, инвесторов, и на них предложил обратить ваше внимание на страницах этой статьи.
Первое – это предстоящее ВОЗМОЖНОЕ объединение Норильского Никеля и Русала. Главное слово, которое я здесь выделил – возможное.
Надо понимать, что идея слияния этих двух компаний с одной стороны – очень сырая, а с другой стороны – очень старая. Как так получается? А вот как.
Идея очень сырая, потому что она только что выдвинута на обсуждение – а слияние таких гигантов – это процесс даже не на месяцы – на годы. Так что если сейчас начнутся первые туры переговоров, то до самого слияния еще – как до Китая.
А идея в то же время очень старая, потому что впервые вопрос объединения этих двух гигантских компаний был поднят аж в бородатом 2008 году – как только был приобретён Русалом крупный пакет акций Норникеля. И тогда обсуждения этой идеи с перерывами шли аж 9 лет – до 2017 года, когда наконец в этих обсуждениях была поставлена точка и владельцы компаний объявили, что «не видят особой синергии от слияния своих предприятий».
Внимание, вопрос знатокам – что изменилось за пять лет? Какие такие новые «синергии» вдруг узрели владельцы, что они возвращаются к уже обсужденной вдоль и поперек за девять лет и уже отвергнутой идее?
А ларчик просто открывается. Если отбросить всю лирику про общие интересы в области «зеленой повестки», то единственной мотивацией для объединения является создание национальной суперкомпании. Слишком большой в государственном масштабе, чтобы государство могло игнорировать ее проблемы и не помогать такой компании деньгами или иным образом.
Все, никакой другой мотивации нет. И Русалу, и Норникелю захотелось усилить свои позиции в очереди на получение государственной помощи, субсидий, льгот и т.п.
Теперь для инвесторов стоит несколько вопросов – во-первых, явится ли эта мотивация достаточной для объединения? В самом деле, обе компании и так представляют из себя важнейших для страны производителей металлов, причем каждая из компаний – в числе мировых лидеров в своем сегменте.
Во-вторых, вопрос о воздействии предстоящего объединения (если оно, конечно состоится, что далеко не факт и вопрос не ближайшего будущего) на стоимость акций каждой из компаний. Здесь рынок пока был куда более оптимистично настроен в отношении перспектив роста акций Русала, чем Норникеля.
И третий момент - перспективы дивидендов по объединенной компании. Они выглядят не так чтобы очень веселыми. Русал дивидендами давно акционеров не радовал. Норникель – радовал, но под давлением сильного миноритария – того самого Русала. И если этот фактор исчезнет, то продолжение дивидендного банкета станет под бооольшим вопросом. Тем более, что и без всякого объединения Норникель обещает в ближайшей перспективе урезать дивиденды в пользу своих растущих капексов.
Все вышеизложенное, похоже, можно подытожить в несколько слов: долгосрочным инвесторам сейчас к этим компаниям нужно относиться с большой осторожностью, зато спекулянтам открывается поле для деятельности – каждая новость про перспективу объединения, либо про отсутствие такой перспективы может отыгрываться рынком очень резко. Знай, следи за новостями ))
Да, кстати о новостях, за которыми надо следить.
Министр финансов Антон Силуанов дал интервью газете «Ведомости», где, в частности, осветил ситуацию по дивидендам Газпрома.
Позволю себе процитировать несколько пассажей из этого интервью и их прокомментировать.
Журналист был весьма упорен и дважды в разных формулировках спрашивал Силуанова, не подрывает ли кейс Газпрома доверие инвесторов к российскому рынку (кто захочет – прочтет интервью полностью, тут привожу с сокращениями и вопросы и ответы).
Журналист: «Газпром» не единственная организация, которая отказалась от дивидендов в этом году, но тем не менее, с вашей точки зрения, не дискредитирует ли этот прецедент в целом госкомпании как публичные акционерные общества?
Силуанов: – Никто не отменял общий подход о том, что компании с госучастием должны делиться прибылью через дивиденды, мы не отказываемся от принципа выплат акционерам половины чистой прибыли по МСФО. С одной стороны, это источник пополнения бюджета, с другой – мотивация менеджмента более эффективно распоряжаться оставшейся частью прибыли. (…)
Для того чтобы у «Газпрома» сохранились ресурсы для осуществления инвестиционных проектов, таких как газификация внутри страны, строительство газопровода в Китай «Союз Восток» и др., было решено оставить прибыль в компании целиком.
Журналист: – Тем не менее не подрывает ли кейс «Газпрома» доверие инвесторов к акциям госкомпаний?
Силуанов: – Временный отказ от дивидендов отнюдь не означает, что в следующие годы такая практика будет продолжена. Акционеры должны понимать, что сохранение ресурсов для инвестиционного развития, наоборот, даст им больше возможностей получать хорошие доходности в будущем. Такой логикой мы руководствовались. Что касается других госкомпаний, в том числе нефтегазового сектора, то они выплатят в этом году акционерам рекордные дивиденды.
Ну, что ж, достаточно цитат. Прокомментирую.
Во-первых, есть ощущение, что такое падение Газпрома и рынка в целом не входило в планы правительства. Не знаю, что они ожидали, после своих действий и каким местом они думали, но сейчас они напоминают монтера из старой рекламы «Е-мое, что ж я сделал-то?»
Во-вторых, одним из действий по исправлению напортаченного они сейчас проводят словесные интервенции – послали Силуанова успокаивать рынок и говорить, как все будет хорошо.
Ну а в-третьих, те кто внимательно читал мои прежние статьи уже знают, что совсем все хорошо не будет, а остальным я поясню, почему.
Дело в том, что правительство не только отменило дивиденды Газпрома на этот год – оно еще и отняло огромный кусок от дивидендов Газпрома на следующий год. Какой кусок? Ровно такой, какой распределялся бы на всех акционеров – 1,2 триллиона рублей. Ровно столько правительство ЗАРАНЕЕ утащило у акционеров Газпрома налогами из прибыли 2022 года.
Что это значит?
Давайте посмотрим на простом примере. Если бы правительство столько утащило из прибыли 2021 года, то в этом году дивиденды были бы (если бы их все же решили платить по правилам) ровно в два раза меньше – не 52 рубля, а 26. Вот и судите сами соблюдает правительство правила по распределению половины прибыли или нет.
Лично мне это больше напоминает то, как Карлсон делил напополам с Малышом 10 плюшек. Карлсон забрал себе семь и объявил, что «вот моя половина».
Примерно так ведет себя и правительство.
1,2 триллиона забирает спец налогом «потому что может». А потом высылает в Ведомости «говорящую голову», которая утверждает, что все будет точно по правилам и прибыль будут делить строго пополам. Цитата «мы не отказываемся от принципа выплат акционерам половины чистой прибыли по МСФО». Ну да, «мы» просто уменьшим эту прибыль по МСФО так, как нам захочется, а остальное – так и быть – поделим с хомяками пополам.
Чтобы закончить статью на позитивной ноте – как видите обещание дивидендов Газпрома в следующем году УЖЕ прозвучало. Как быстро то ))
Вопрос только – поверим ли мы с вами в эти обещания?
Собственно – это и есть рынок. Ты веришь чьим-то обещания, а чьим-то – не веришь. И если ты чаще оказываешься прав, чем не прав – то со временем становишься настоящим миллионером ))