💬 Наблюдение: Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Главторг» до уровня ruB-.

По рейтингу установлен развивающийся прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом.

Понижение рейтинга компании связано с ухудшением ликвидности, а также снижением оценки по корпоративным рискам. Агентство отмечает высокую зависимость компании от кредитных средств, направляемых на обеспечение высокого уровня оборотного капитала, ввиду проведения компанией политики по предоставлению отсрочки покупателям, поддержанию высоких товарных остатков и направления всего свободного денежного потока на закупку продукции у поставщиков, работающих с компанией по предоплате. При этом исторически весь объем кредитного портфеля компании был представлен краткосрочными возобновляемыми кредитными линиями. С целью формирования более комфортной структуры долгового портфеля за счет замещения части краткосрочных обязательств долгосрочными, в конце 2021 года компания начала размещение дебютного облигационный займа в объеме 900 млн рублей (изначально компания планировала привлечь 1,5 млрд руб.). Однако в результате обострения макроэкономической обстановки и роста ключевой ставки в первом квартале 2022 года, по итогу размещения компания смогла привлечь 381 млн рублей и сдвига в сторону долгосрочных заимствований в структуре общего кредитного портфеля практически не произошло. Присутствие в кредитном портфеле заимствований преимущественно краткосрочного характера и повышенные риски рефинансирования обязательств оказывают, по мнению агентства, негативное влияние на оценку качественной и прогнозной ликвидности. По расчетам агентства, в течение 2022 года без привлечения новых заемных средств компания не будет способна обслуживать свои кредитные обязательства. На прогнозный денежный поток также негативно влияет практика компании по проведению сделок по взаимозачету обязательств.

Оценка блока корпоративных рисков оказывает крайне негативное влияние на уровень рейтинговой оценки, что также повлияло на снижение рейтинга. Компания сменила аудитора отчетности за 2021 год. Первоначально компания планировала провести аудит отчетности за 2021 год в аудиторской компании, входящей в TOP-10 крупнейших аудиторско-консалтинговых групп России, и в подтверждение в конце 2021 года предоставила агентству скан договора на проведение аудита. По информации от компании, аудиторская компания не имела возможности провести все необходимые работы и выпустить аудиторское заключение из-за неготовности отчетности компании в необходимые сроки, поэтому ООО «Главторг» обратилась к иному аудитору, заключив с ним договор на оказание аудиторских услуг. Отсутствие у агентства возможности оценить репутацию аудитора отчетности за 2021 год, а также наличие ошибки в аудиторском заключении (в форме ОДДС отсутствовала одна страница) оказали негативное влияние на оценку транспарентности компании. Кроме этого, компания не публикует значительного объема иной (помимо обязательной к раскрытию) значимой информации для оценки кредитоспособности на официальном сайте или на сайтах, предназначенных для раскрытия информации.

Оценку блока корпоративных рисков также сдерживает наличие высокой концентрации принятия решений на единственном собственнике, который также является генеральным директором компании.

❗️Также в настоящее время в отношении генерального директора компании возбуждено уголовное дело, связанное с дистрибуцией продукции Холдинга «Объединенные кондитеры», что оказывает негативное влияние на оценку деловой репутации компании и на уровень рейтинга в целом. Ввиду ожидания результатов рассмотрения судебного разбирательства, по рейтингу устанавливается развивающийся прогноз.

Уровень долговой нагрузки оценивается агентством умеренно позитивно. Показатель EBITDA за 2021 год продемонстрировал рост в 1,8 раза относительно аналогичного периода годом ранее (1,3 млрд руб.), рост выручки за тот же период составил 1,4 раза до 16,7 млрд руб. В связи с работой с покупателя преимущественно на условиях предоплаты, рост выручки в отчётном периоде сопровождался ростом долгового портфеля компании, который увеличился на 50% и составил 3,3 млрд руб. Поскольку привлечение облигационного займа в 2021 году состоялось в неполном объеме, отношение долга на 31.12.2021 к EBITDA за 2021 год оказалось ниже ожидаемого агентством уровня и составило 2,5х (3,0х годом ранее). Компания ожидает рост выручки по итогам 2022 года на 22% относительного данных отчетного периода, что окажет поддержку EBITDA в прогнозном периоде. Вместе с тем, в связи с ростом выручки компания планирует увеличить долговой портфель в 2022 году до 4 млрд руб. В связи с планируемым ростом EBITDA в отчётном периоде, агентство ожидает снижение показателя долга к EBITDA ниже уровня в 2,5х.

Полная аналитики рейтинга эмитента на сайте Эксперт РА - https://raexpert.ru/releases/2022/jun28a

Наш обзор на облигации этой компании был тут - https://t.me/BirzhevikObligaciiOfficial1/2944, вскоре обновим обзор.

#главторг #рейтинг #облигации