В пятницу Банк России опубликовал результаты ключевых опросов – деловых ожиданий (в разрезе отраслей) и потребительских настроений. Общий итог таков, что уровень пессимизма в экономике снизился, позволив улучшить ценовые ожидания. Однако, в отличие от реальных статистических данных, ожиданиям стоит давать аккуратные оценки.
В отчете потребительских настроений на первом месте стоит итоговый показатель инфляционных ожиданий населения на 12 месяцев вперед – показатель вырос до 12.4% (+0.9 пп к уровню апреля), вернувшись к уровням марта (12.5%). Рост во многом был спровоцирован ухудшением ожиданий не имеющих сбережений респондентов (14.2%, +2.2 пп). Это обстоятельство не помешало ни снижению оценки текущей инфляции до 23.7% (-1.4 пп), ни снижению оценки роста цен в наиболее волатильных категориях – продуктах питания и плодоовощной продукции (сахар, яйца, фрукты и овощи, растительное масло).
Одновременно с этим, опрос потребительской уверенности показал рост до 92.8 пунктов (+3.9 пп), вернувшись выше максимальных уровней 2021 года. Тем не менее, весьма интересным стал максимальный разрыв между оценкой текущей ситуации (70.5) и ожиданиями на год вперед (107.7 п). Притом, ожидания на год и на пять лет уже значительно превышают показатели 2021 года (можно считать этот год показательным с точки зрения экономической активности), тогда как оценка текущей ситуации все еще значительно ниже среднего за 2021 год уровня в 80 п.
Кроме того, вопреки оптимистичным ожиданиям, население не демонстрирует готовности к совершению крупных покупок (64 п против 82 п среднего за 2021 года) и сохраняет чуть больше мотивов для накопления сбережений. В общем и целом, это может сигнализировать пассивную динамику конечного спроса и оставаться сдерживающим фактором для восстановления экономики.
Со стороны производителей, картина продемонстрировала сокращение градуса негатива в большинстве отраслей. Наиболее интересным нам видится динамика опросных показателей в сегментах обработки и услуг.
В обработке – агрегированный индикатор бизнес климата (здесь и далее с учетом сезонной корректировки) перешел в положительную зону (1.2 п), благодаря синхронному улучшению ожиданий от текущего спроса (-4.6 п против -5.8 п в мае) и спроса в ближайшие три месяца (8.1 п против 6.5 п), а баланс ценовых ожиданий предприятий на 3 месяца снизился до 17.4 п (26.2 п в мае).
В сфере услуг индикатор бизнес-климата вырос до -2.5 п (-6.6 п в мае), во многом благодаря восстановлению оценок текущего спроса (-8.4 п против -18.2 п в мае). Оценка спроса на 3 месяца вперед улучшилась до положительного значения (0.3 п против -1.7 п), а баланс ценовых ожиданий откатился до 16.2 п (22.1 п в мае).
На перспективу предстоящего заседания Банка России из текущих данных можно сделать два не совсем очевидных вывода.
Первый – значимость внутреннего спроса сейчас как никогда высока, и, наблюдая снижение инфляционных ожиданий (далеко не все откатились от пиковых уровней), стоит делать поправку на широкий разлет ожиданий и текущего состояния потребительской активности. Дополнительные стимулы от Банка России могут потребоваться в ближайшие месяцы, однако в условиях завышенных ожиданий сопутствующим может стать инфляционный риск.
Второй – быстрое восстановление делового оптимизма предприятий может означать меньший разрыв выпуска, чем изначально предполагалось. В подобной ситуации сопутствующей «стоимостью» избыточных стимулов спроса могут стать нежелательные инфляционные последствия.
В сухом остатке, опросы настроений (если настроения будут трансформироваться в реальную активность) могут охладить готовность Банка России к снижению ключевой ставки в июле.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.