Фьючерсная лихорадка - точка бифуркации?

Вся представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Динамика котировок спот-рынка (USDRUB_SPOT), бессрочного фьючерса (USDRUBF) и сентябрьского фьючерса (Si-9.22). Источники: МосБиржа, расчет теоретической цены (теор.) проведен автором.

Ситуация с бессрочными фьючерсами продолжает вызывать вопросы: стоимость контракта остается выше уровня базового актива и цен клиринга. Недавно телеграм-канал МосБиржи опубликовал любопытную информацию: начиная с декабря 2022 года за день до экспирации квартального контракта можно будет подать поручение на исполнение вечного фьючерса в квартальный. Данный механизм теоретически должен повлиять на ценообразование бессрочных инструментов: стоимость начнет лучше коррелировать с классическими контрактами, приближаясь к спот-цене в очередную дату экспирации.

Остаются вопросы к конкретной реализации, которая должна быть отражена в спецификации вечных фьючерсов, а также к желанию и возможности участников рынка провести конвертацию (в том числе техническая реализация и стоимость операции у конкретных брокеров). Необходимо дождаться официальной публикации изменений.

Проблема ценообразования теперь расширилась за пределы подобных экзотических инструментов: стоимость квартальных контрактов также значительно оторвалась от своих теоретических уровней. Отчасти это можно объяснить возросшими санкционными рисками безналичной валюты: после введения санкций против НРД и приостановлении операций с швейцарским франком на МосБирже следующим на очереди может (теоретически) оказаться НКЦ. Некоторые участники рынка, включая банки, могли отказаться от работы с безналичной валютой в пользу фьючерсов (в том числе для регулирования открытой валютной позиции).

По данным МосБиржи по состоянию на закрытии 22.06.2022, (теоретическая цена фьючерса – оценочное значение, рассчитана автором как [средневзвешенный своп] x [кол-во дней до экспирации]).

Вмененная доходность по сентябрьскому фьючерсу Si-9.22 по итогам торгов 22 июня 2022 года составила 44,9% годовых, что значительно превышает трехмесячную рублевую ставку RUSFAR3M (9,13% годовых).

Появляется неопределенность при формировании цены экспирации в случае реализации отдельных санкционных рисков. Для срочных контрактов возникает все больше вопросов, поэтому инвестору следует внимательно подходить к выбору инструментов при реализации инвестиционных стратегий.

Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить новые материалы, и ставьте лайки.

Свежие публикации и актуальная информация в телеграм-канале SilenceAndMoney

При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна. (с) Новик К.В., 2022

Предыдущие публикации:

• "Бессрочные фьючерсы - что дальше?"
• "Подводные камни бессрочных фьючерсов (сложно, но интересно)"
• "Плюсы и минусы бессрочных валютных фьючерсов"

#рубль #финансы #фьючерсы #трейдинг #бессрочные фьючерсы #вечные фьючерсы