Добрый день господа!
Начинается новая рабочая неделя, на выходных я собрался с силами и зафиналил наш марафон ответов на вопросы.
Добби свободен и может теперь писать обо всем что хочет😁
Поехали!
В: "здравия, было бы неплохо как-нибудь услышать ваше видение реального состава пенсионного портфеля, который бы защищал от инфляции и не требовал контроля (для бабушек и дедушек)"
О: Как по мне, пенсионный портфель должен соответствовать ряду условий.
Первое - он должен быть комфортен для владельцев, ровно настолько, насколько у них спокойное отношение к просадкам счета.
В случае возрастных людей - это гораздо более важная проблема, чем доходность, ее вообще можно назвать основной и со мной согласится любой, кто хоть раз имел дело с инвестициями и возрастными родственниками.
Обычно попытки дать людям, (в данном случае пенсионерам) получить более высокую доходность на их капитал вместо сдаваемой квартиры либо депозита встречается в штыки, а в случае минимальных потерь и просадок - виноватого долго искать не приходится😁
Смех-смехом, но я дам бесплатный совет которой возможно позволит вам сохранить отношения внутри семьи - по возможности никогда не давайте финансовых советов, не имейте дел с чужими деньгами и особенно это касается родственников и возрастных людей. Кстати в этот же список я добавил бы к родственникам друзей, а к инвестициям совместный бизнес.
Но если вы уже пошли по этому пути😁
То нужно понимание второго момента - что зачастую "пенсионный портфель" подразумевает собой некое альтернативное капиталовложение, главной целью которого является "прибавка к пенсии", то есть говоря простым языком - регулярные денежные поступления в виде купонов и дивидендов.
Поэтому в зависимости от того, насколько толлерантны к риску наши пенсионеры мы регулируем долю ОФЗ от 40% до 100%.
ОФЗ, в крайнем случае муниципальные и облигации компаний - голубых фишек (если они имеют достаточную доплату за риск )составляют основу нашего портфеля.
При этом облигации желательно должны быть подобранны таким образом, что бы выплаты по купонам и дивиденды по акциям приходили ежемесячно.
Если с акциями маневр ограничен - единственное на что можно посмотреть в данном случае это компании выплачивающие дивиденды несколько раз в год, например ФосАгро и ММК, то облигации можно подобрать действительно с выплатами хоть каждые 2 недели.
Поэтому основа это облигации - они позволяют регулярно получать купон и он всегда будет больше депозита, а так же делают портфель менее волатильным и зависимым от рыночных настроений.
Что касается части из акций - нужно брать первоклассные эмитенты, сегодня это бы были например:
Газпром - 10%
ГМК Норникель - 10%
Роснефть - 10%
СБЕР - 10%
Ленэнерго-п - 10%
50% - ОФЗ
Если есть терпимость к просадкам, то долю ОФЗ в 10% можно было бы поменять на ММК и ФосАгро по 5% для бОльшей дивидендной доходности в дальнейшем, либо на ВТБ и Мечел-п для попытки отыграть стоимостную идею, либо просто отдать под каждую из этих акций по 2,5% смешав подоходы, но ниже 40% я бы долю облигаций не снижал.
Когда ситуация с РусАгро решиться - можно смело менять эти 10% на РусАгро, либо добавить в список сверху и изменить доли соответственно.
Вот примерно такое видение подобного портфеля на сегодня.
В:" Русагро. Что необходимо русагро для смены юрисдикции? На сколько это затянется. А если проще и обобщить, когда ждать дивиденды?
Спасибо за ответ по Роснефти и Сберу. Ещё один вопрос, вы много писали про аграрный сектор выделяя Росагро. К сожалению Росагро сейчас не купить. Каково ваше отношение к эмитентам ЧеркизовГруп и НКХП? Я так понял с НКХП уже поздно входить или нет?)"
О: По РусАгро было написанно много на прошлой неделе, а по "простому и обобщенному" вопросу - я думаю что дивиденды будут в следующем году. В этом я бы не ждал и если я вдруг ошибаюсь - пусть это лучше будет приятной неожиданностью. К следующему див сезону, я думаю вопрос решится, тк времени достаточно. Вопрос лишь по нераспределенной прибыли за этот год - получим мы ее в следующем или она уйдет в капекс и на погашение долгов? Не понятно, хотя это и не особо существенно.
По Черкизово.
Мне не особо нравится эта компания по ряду причин, поскольку ответы на вопросы это не разбор компании, то я просто обозначу основные пункты, причем именно в контексте сравнения с РусАгро:
1. Плохая работа с акционерами - миноритариями, я думаю связанная с низким фри флоатом акций в свободном обращении.
В любом случае, если сравнивать работу с акционерами, отчеты, презентации и тд - то по сравнению с РусАгро это небо и земля, без шуток.
2. Как следствие первого можно назвать отказ выплаты дивидендов в этом году, исторически дивидендные доходности были +/- сопоставимы, но в ближайшие годы разница с РусАгро будет двухкратная.
3. Возможной причиной отмены дивидендов является резко выросший капекс, что в таком случае будет хорошо, тк компания растет, но по сравнению с РусАгро намного медленнее.
4. Очень низкий процент экспорта в выручке с одной стороны хорошо, с другой - отсутствие интеграции и как следствие переспектив взрывного роста с Китаем.
5. Основной продукт - курица, что хорошо с точки зрения стабильности спроса на продукты, но с другой стороны не очень хорошо для роста маржи, тк они уже уперлись как в свой потолок, так и в потолок рынка, дальше расти будет трудно, нужно искать выходы на другие, иностранные рынки, а с этим у Черкизово как раз не очень.
6. Высокий чистый долг, практически аналогичный РусАгро, при то что компания в 2 раза меньше.
Поэтому вывод такой - РусАгро на минималках😁
При своих показателях комания реально весьма дорогая, перспективы роста в разы меньше, перспектив сверхприбылей за счет экспорта так же в разы меньше, единственный как по мне смысл покупки - только если агро в портфеле вообще нет, а покупать расписки РусАгро не хочется и ждать разрешения вопросов с юрисдикцией так же.
Просто по текущим ценам если оценивать соотношение перспективности, то я бы давал минимум 1/3 Черкизово/РусАгро, вот настолько разные компании и текущая оценка.
Про НКХП - в чем ее идея я честно не знаю, так как мало знаком с компанией.
Единственное что знаю - ВТБ после того как стало мажоритарием после получения доли в 2018 могло быть заинтересованно в выкупе, но раз этого за 4 года так и не произошло то я думаю можно за это не переживать.
По идее, это перспективный бизнес, у которого в связи с текущей ситуацией все будет очень неплохо на длительном промежутке времени, но не готов давать оценку котировкам и как по мне - на альтернативу РусАгро похоже слабо.
Беда РусАгро в том, что у нас на рынке торгуется крайне мало отечественных агрокомпаний, а хорошая так вообще одна и оттого выбор РусАгро - безальтернативен😁
В: "Георгий, здравствуйте. Было бы интересно послушать про Globaltrans. Как правильно оценить компанию и интересна ли она с инвестиционной точки зрения. Вроде перевозки с учётом переориентации рынков сбыта должны расти."
О: Да, Глобалтранс в целом весьма интересен, учитывая ситуацию с расписками, которая уже в цене.
С другой стороны, надо быть готовым к ситуации аналогичной РусАгро и даже более длительной - те дивиденды в ближайшее время приходить не будут, а процесс перерегистрации затянется.
За прошлый год у компании выручка выросла на 7% г/г до 73,2 млрд , нескорректированная чистая прибыль увеличилась на 23% г/г достигнув 15,1 млрд руб, при этом у компании вполне адекватный долг, то есть финансовое положение крайне устойчивое.
Главный рост выручки в 2021 году был за счет роста ставки аренды на полувагоны, которые составляют порядка 60% парка вагонов.
С начала года цена выросла до рекорда в 2951руб за ваг/сут к началу марта, однако к маю цена снизилась до 2200р за ваг/сут, что так же неплохо, по итогам 2022 года года я ожидаю выручку не ниже чем в прошлом году.
Цистерны дали 39% выручки в 2021 году и учитывая что компания на 5 лет продлила контракт с Роснефтью, то в этом году ситуация будет не хуже, тк насколько вы знаете добыча снизилась незначительно, а вся нефть продана.
Учитывая неопределенную ситуацию с танкерными перевозками и расширение жд сети на восток - это может быть неплохим триггером роста.
В целом - компания мне нравится, перспективы ее можно назвать безоблачными, если не пугает отсутствие дивидендов в ближайшее время, не только из-за вопросов юрисдикции, но и из-за ожидаемого байбека, который однакое поддержит котировки. Учитывая это, если компания интересна как стоимостная история с потенциалом роста в 2 раза минимум, в ближайшие 2-3 года, то я бы выделил под нее долю в портфеле, но ограничился 5 процентами.
В:"Ну и просто, ради интереса спрошу, если можно. Диплом агронома, для души? Или все же, судя по мировым тенденциям, планируете заняться сельским хозяйством?"
О: Да, ответ на оба вопроса😁
Я считаю что сельское хозяйство - это отличное занятие на старости лет, когда еще есть силы, но уже хочется спокойной и размеренной жизни.
Учитывая сегодняшнюю мировую тенденцию в сторону фашизации и тотального контроля над гражданами со стороны государств (на эту тему можете почитать мои 3 статьи с прогнозом будущего, если не читали - найдите их в закрепленном сообщении вверху канала. На исследование это безусловно не тянет, но так, прикинуть что к чему можно)- единственный разумный выход, для того кто хочет жить не на острове - состоит в проживании на своей земле и чем больше этой земли, тем лучше и свободнее будет дышаться. От 6ти соток и до тысяч гектаров.
Как по мне - ферма гектаров на 500 меня бы вполне устроила.
Мне очень нравится КРС, к нему я в итоге думаю и приду, просто мною был выбран окольный, но как по мне самый фундаментально правильный путь, через агронома- к растениеводству, а конкретно кормовым культурам (тк залог успеха в случае КРС, особенно на свободном выпасе, да и в целом в животноводчестве - это обеспеченность своими кормами) - к зоотехнии, а конкретно к КРС - крупному рогатому скоту.
Это такое увлекательное занятие, которое лет 10 не даст скучать точно😁
Для тех кто хочет на этом заработать - скажу сразу, это мягко говоря не простой бизнес, и в случае животноводства - если нет денег которые позволят заниматься этим для души, не стоя каждое утро по колено в навозе - то у вас должна быть либо любовь к этому навозу, либо как минимум стоическое отношение😁
А так, вариантов заработать деньги гораздо более простым трудом и тем более головой - намного больше.
КРС же - это вообще занятие очень похожее на инвестиции, подумайте над этим на досуге.
В: "Второй вопрос по выпуску нерезидентов с нашего рынка. Мы сейчас условно думаем, что около дна, но не кажется ли вам, что с низу нерезиденты ещё могут постучать? 🙂 Откладывать ли в кэш с наших уменьшившийся доходов, либо копить котлету, что бы попить кровушки буржуинов на выходе позже, либо потихонечку прикупать, вот в чем вопрос. Как думаете пойдут ли азиатские/арабские деньги на наш рынок после открытия. Им же нужно деверсифицироватт риски, после заморозки наших активов. Думаю сейчас наш рынок хороший для них вариант. Если пойдут, то приход Азии может компенсировать вывод западных денег и проблема решится самая собой."
О:Как по мне цены сейчас вполне приятные, инфляция которая никуда не ушла не дает мне держать деньги не в активах.
Это вкратце моя позиция по данному вопросу😁
Не уверен на счет Азии и арабов, разговоры об этом ходят давно, а воз и ныне там, поэтому всерьез я бы на это не рассчитывал, а вот что реально может поддержать наш рынок - это возврат средств граждан размещенных на депозитах.
Сверхприбыльные депозиты под которые банки забрали излишнюю ликвидность с рынка, как раз заканчиваются в июле-августе.
По предварительным прикидкам - этих денег может хватить что бы отправить этот тонкий рынок на 4500-5000п по Мосбирже.
Не думаю что это произойдет, тк при очень высоких ценах переток остановится из-за выравнивания доходностей, но вкупе с рекордными дивидендами Газпрома которые так же попадут на рынок - если выход нерезов не произойдет в самом жестком варианте, снижения я бы не ждал.
Конкретно по самому выходу нерезидентов.
На сегодня не стало больше определенности как это будет происходить, варианты есть такие:
"Один из обсуждаемых механизмов — выпуск производных инструментов на заблокированные активы, которые смогут приобретать только квалифицированные инвесторы, а продавать — все владельцы бумаг, рассказал Чистюхин.
Оптимальным вариантом ему кажется консолидация этих активов в отдельный пул с последующим возможным обменом на активы нерезидентов, заблокированные в России."
Представитель НАУФОР (которые ничего не решают😆) говорят об этом:
"По словам Тимофеева, в первую очередь следует подумать, как разблокировать принадлежащие иностранным инвесторам российские ценные бумаги. Он считает рабочим решение о взаимной разблокировке активов, принадлежащих лицам, не попавшим под санкции РФ и зарубежных стран.
Первым этапом разблокировки со стороны РФ сможет стать проект отдельного «стакана», когда иностранные инвесторы торгуют только друг с другом. «Но это не решает задач повышения ликвидности и качества ценообразования на российском фондовом рынке, а также лишает российских инвесторов доступа к ценным бумагам, которые они были бы готовы купить у нерезидентов», — считает Тимофеев."
Интерфакс месяц назад выдал такой инсайд:
"Собеседник агентства на рынке отметил, что отдельная секция будет рассчитана именно на нерезидентов, и торговать они смогут только с другими нерезидентами - российских клиентов брокеров там не будет: это делается, чтобы избежать арбитража. При этом полученные от продажи рубли иностранцы смогут вывести, но только на российские счета типа "С". О выводе средств за рубеж пока речи не идет."
Мое мнение вы слышали на субботнем подкасте про инфляцию на прошлой неделе - это по факту нечто среднее среди вышеперечисленного. Я считаю что будут созданны отдельные торги на которых панические сливы нерезов будет по факту выкупать ЦБ на средства ФНБ, а потом не спеша вливать их в рынок. Второй вариант - договоренность об "обмене заложниками" с иностранными бумагами наших акционеров, но в это если честно я верю гораздо меньше.
Так же я не считаю что нерезам запретят конвертировать деньги в валюту и их выводить.
Это противоречит здравому смыслу, тк хотя бы это сможет немного ослабить рубль, с которым ЦБ уже устало бороться и о его чрезмерном укреплении успели заявить вообще все на ПМЭФ.
Вывод же такой - для меня риск выхода нерезов на данный момент превышает риск нахождения не в активах. Но тут все дело в комфорте в инвестициях. Я не устану об этом повторять. Если вам некомфортно - не нужно себя пересиливать, это того не стоит, формируйте подушку и не исключено что она вам пригодится. Просто не держите ее в кэше, а хотя бы купите ОФЗ ли положите на депозит.
Про Северсталь, НЛМК и сравнительный анализ с ММК - будет отдельный пост, 3 компании сравнить по показателям нормально в виде ответа не получится.
Так же был вопрос про 5000ный портфель, его мы обсудим в статье об этом портфеле, буквально на днях.
Спасибо вам за все эти вопросы, они были весьма разнообразные и местами крайне интересные.
Надеюсь вы нормально пережили этот марафон вопросов, теперь канал возвращается в прежний режим, следующий подобный эксперимент я готов повторить не раньше чем через полгода, тк этот марафон забирал почти все мои вечера на протяжении 2х недель, а я знаете ли люблю свои вечера😆
На этом все, хорошего вам понедельника и продуктивной рабочей недели!