Сегодня СПБ Биржа запускает торги акциями китайских компаний. У российских инвесторов появилась возможность напрямую покупать бумаги 20 эмитентов, котирующихся на Гонконгской бирже. Среди предложенных вариантов оказались акции WH Group — крупнейшего китайского производителя мяса. Разберемся, как устроен бизнес эмитента и стоит ли добавлять его акции в свой портфель.
WH Group (ранее Shuanghui Group) основана в 1958 году. Основной профиль — разведение скота и переработка мяса. Является крупнейшим в мире производителем свинины.
Производственные активы WH Group сосредоточены в провинции Хэнань, где выращивается 25% всей пшеницы Китая. Такое местоположение упрощает логистику по доставке кормовой пшеницы и других злаков, что в свою очередь сокращает расходы компании.
Экспансия на Запад
За счет сделок M&A, китайской WH Group удалось расширить географию сбыта и закрепить за собой мировое лидерство по разведению и переработке свинины. В 2013 году WH Group приобрела американского конкурента — Smithfield Foods, у которого есть дочерние предприятия в Мексике, Польше, Румынии, Германии и Великобритании. В 2019 году был поглощен европейский агломерат Pini Polonia, в составе которого 7 предприятий, расположенных в Италии, Венгрии и Польше.
Только одна Pini Polonia, обеспечивает импорт в более чем 85 стран. Объем поставок свинины в США и Канаду составляет 2 500 тонн в неделю, в страны ЕС и Польшу — 1 500 тонн, а в Гонконг — 3 000 тонн.
Объемы решают
По итогам 2021 года средняя цена на килограмм свинины в Китае составила 20,68 юаня (примерно $3,21). Цена снизилась на 39% по сравнению с 2020 годом. Причиной такого падения стало ослабление влияния африканской свиной чумы и рост запасов.
В то же время, компания сумела нарастить прибыль, за счет увеличения объемов. Производительность WH Group в 2021 году составила 671 млн голов, что на 24,7% больше по сравнению с 2020 годом (527 млн голов). Общий объем произведенной свинины за году вырос почти на 30% и составил 53 млн тонн против 41 млн тонн в 2020 году.
Дивиденды
Компания платит дивиденды раз в полгода. Даже в условиях тяжелого кризиса 2020-го компания не отменяла и не приостанавливала выплат. Наличие свободных денежных средств в банках, на сумму эквивалентную $1,79 млрд и положительная операционная деятельность, подтверждает способность обслуживать свои обязательства.
Долговая нагрузка и капитальные затраты
Из $9 724 млн обязательств, на кредиты и займы приходится $4 014 млн. Оставшиеся $5 710 млн — это начисленные расходы и кредиторская задолженность. В 2021 году были увеличены расходы на развитие компании — CAPEX вырос на 39%, до $933 млн. Эти средства были направлены на строительство двух вертикально интегрированных птицеферм и одну свиноферму, а также на модернизацию имеющихся фабрик по переработке и производству фасованного мяса.
Компания продолжает развивать и масштабировать бизнес, несмотря на внушительную мощность производств. Дело в том, что население Китая растет, а WH Group в первую очередь ориентирована на внутренний рынок.
Риски
Конфликт на Тайване. Один из них самых значимых рисков — это вероятность военного вторжения Китая в Тайвань. Китай считает этот остров своей исконной территорией, а США считают ее суверенной. В последнее время там наблюдается повышенная активность военных США, как и во всем Азиатско-тихоокеанском регионе.
Госрегулирование. КНР «славится» сильной политикой регулирования в социально значимых отраслях. Прибыль WH Group может быть ограничена внутренним регулированием цен. Кроме того, возможны ограничения по привлечению иностранного капитала, дополнительные проверки регулирующих органов.
Болезни и эпидемии. Африканская свиная чума, свиной грипп, птичий грипп и др. заболевания, уже успели нанести ущерб поголовью WH Group. Вспышки заболеваний среди животных вынуждаю уничтожать и утилизировать часть скота. Это отраслевой риск, который не стоит сбрасывать со счетов.
Каждый из вышеописанных факторов риска способен нанести временный ущерб деятельности компании и цене ее акций. Рассматривая WH Group как объект для инвестиций, нужно это учитывать.
Вывод
Бизнес WH Group — прибыльный актив. Компания имеет стабильный спрос на свою продукцию, как в Китае, так и в других странах. Масштабы бизнеса позволяют извлекать прибыль даже в случае резкого снижения цен на мясо. С другой стороны, именно масштабы бизнеса и его специфика ограничивают рост котировок. Акции WH Group торгуются в узком ценовом диапазоне и рассчитывать на значительный рост котировок стоит лишь в средне-долгосрочной перспективе.
Не спешите с покупкой акций, пока не провели комплексный анализ эмитента. На сайте Blackterminal.com есть вся необходимая информация по российским и зарубежным компаниям.
Автор: Михаил Кузьмин, частный инвестор и автор телеграм-канала Satin Investments