Вчерашнее решение совета акционеров Газпрома не выплачивать никаких дивидендов за рекордный 2021 год запомнится нам надолго и будет иметь серьезные последствия для российского рынка в целом. Почему это произошло чего нам ждать дальше?
Вот как прокомментировал решение акционеров заместитель главы компании Фамил Садыгов:
Приняли решение, что в текущей ситуации дивиденды по итогам 2021 года выплачивать нецелесообразно. Нашими приоритетами в настоящее время являются реализация инвестиционной программы, включая газификацию регионов и подготовка к зиме.
И, безусловно, мы должны быть готовы выполнить обязательства по выплате налогов в повышенном размере.
При этом 26 мая совет директоров Газпрома рекомендовал выплатить за 2021 год рекордные дивиденды на общую сумму 1,244 трлн. рублей. Половина из этих денег досталась бы государству, владеющему 50% пакетом акций компании — таков механизм рыночного распределения прибыли среди акционеров.
Но, как говорится, трудные времена требуют трудных решений:
Госдума во втором чтении одобрила повышение НДПИ для "Газпрома" на 1,248 трлн руб в 2022.
Таким образом, административными, а не рыночными методами, вся прибыль компании за 2021 год перетекла в бюджет, не оставив инвесторам ни копейки.
Сейчас я скажу то, с чем многие могут не согласиться — это решение, на мой взгляд, вполне логично исходя из текущей сложной ситуации. Да, прошлый год был для Газпрома отличным, первое полугодие этого года в плане выручки тоже складывается как нельзя лучше. Но европейский поток доходов скоро превратится в ручеек, а потом и совсем иссякнет — переориентация в Азию и на внутренний рынок стоит больших денег.
Реализовался главный риск госкомпаний — приоритет государства над интересами частных инвесторов. История для нашего рынка совсем не новая — такое уже происходило в прошлом и обязательно произойдет в будущем.
Все это я прекрасно знал, но все равно был удивлен... Удивлен не отказу от дивидендов, а тому, КАК это было сделано. Неужели о будущих проблемах Газпрома и о нуждах бюджета страны было неизвестно в мае? Зачем совет директоров 26 мая рекомендовал выплатить рекордные дивиденды и повесил перед носом инвесторов эту морковку?
Такие решения не принимаются за неделю, и в руководстве компании все прекрасно знали - это говорит об их отношении к миноритарным акционерам. Рассказали бы они в мае обо всех проблемах, объяснили бы причину невыплаты дивидендов, представили бы программу развития на несколько лет вперед (со всеми цифрами и оценкой будущих потоков) — рынок бы это принял и такой острой реакции бы не было.
Что же мы увидели? При дивидендной доходности 17% котировки Газпрома рухнули на целых 30%. В любой другой ситуации это можно было бы объяснить неэффективностью рынка и перепроданностью акций. Но в этом случае, на мой взгляд, все говорит о тотальном разочаровании инвесторов в компании, которая месяц назад подарила им надежду и так цинично вчера ее разрушила.
Что будет с акциями Газпрома дальше? Потерять доверие очень просто, а вот возвращать его придется годами, причем не только щедрыми дивидендами. Кстати о последних — вряд ли их выплатят и за 2022 год, или они будут чисто символическими. Так что каких-то драйверов для роста котировок компании на горизонте не просматривается...
Но проблема не только в отдельном Газпроме — являясь крупнейшей голубой фишкой и главной надеждой инвесторов в этом году, он обрушил и российский рынок, и доверие к нему в целом.
Кроме того, рынок лишился огромного драйвера для роста — эксперты предполагали, что около 300 млрд. рублей из дивидендов Газпрома могут быть реинвестированы в голубые фишки Московской биржи. Разумеется, после отмены выплат эти деньги на рынок в августе-сентябре уже не придут.
Восстановится ли доверие инвесторов к российским активам? Когда-нибудь, но явно не завтра — на это могут уйти годы. Привлекательность нашего рынка обеспечивалась, в первую очередь, высокими дивидендами — в текущей же экономической ситуации на них рассчитывать явно не приходится.
Но компании с хорошим менеджментом и сильными позициями в своей отрасли обязательно приспособятся к новой ситуации. Причем кто-то даже станет сильнее, поглотив конкурентов или выкупив ушедший иностранный бизнес. Как только их дивидендная доходность серьезно превысит ставку по вкладу — они снова станут интересны инвесторам.
Продолжу ли я покупать российские активы? Да, потому что на длительном горизонте при нашей инфляции альтернатив рынку все равно нет. Но и про регуляторные риски я не забываю, поэтому придерживаюсь широкой диверсификации и российские акции занимают лишь небольшую часть моего портфеля.
Буду ли дальше покупать Газпром? Время на раздумья до следующего пополнения счета у меня есть, но скорее нет, чем да. Драйверов для роста котировок компании я не вижу, а на рынке есть более интересные истории.
И напоследок, осмелюсь предположить, что долгосрочные потери бюджета вполне могут превысить эти 600 млрд. рублей, вынутые из карманов инвесторов. Почему я так думаю? Потому, что после таких историй многие граждане как огня будут бояться инвестировать в бизнес российских компаний. А в условиях отсутствия зарубежного капитала, российского инвестора нужно беречь вдвойне.
Телеграмм-канал "Разумное инвестирование" - дополнительные материалы, инфографика, статистика.
Всем спасибо за внимание!