Идеология его построения напоминает существовавшее до марта 2022 года «старое» правило, за исключением двух отклонений.
Во-первых, механизм расчета целевых сбережений может вынужденно получить больше гибкости – помимо цен и объемов добычи может учитываться объем экспорта энергоресурсов. Иными словами, в данной конструкции целесообразность сохранения расчета базовых нефтегазовых доходов на основе цены отсечения может потерять актуальность.
Во-вторых, структура активов, в которые могут инвестироваться накапливаемые резервы, может быть ограничена рублями и валютными активами «дружественных» юрисдикций, включая китайский юань. Формально обсуждение пока не отвечает на несколько ключевых вопросов, в частности, каково будет влияние бюджетного правила на формирование валютного курса, если будет сделан выбор в пользу рублевых сбережений, и будет ли достаточно ликвидности валют «дружественных» стран для влияния на курсообразование рубля в терминах корзины внешней торговли.
Касательно обсуждаемых временных рамок, Минфин предлагает в качестве переходного периода сохранение стимулирующей бюджетной политики на горизонте 2023-2024 гг и переход к полноценному правилу после 2025 года.
Параллельная дискуссия помимо бюджетной конструкции затронула перспективу возврата Минфина на первичный рынок заимствований. Основными ориентиром здесь для нас являются траектория доходностей ОФЗ (устойчивое снижение повышает привлекательность возврата Минфина) и структура бюджета до конца 2022 года. По последним оценкам Минфина, дефицит федерального бюджета может достичь 2% ВВП по итогам текущего года, что повышает потребность в балансировании доступных инструментов финансирования расходов – изъятия средств из ФНБ, использования переходящих остатков или решимости в возврате на первичный рынок заимствований.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.