Но для начала, что вообще такое стейблкоин?
Если по-простому, то это цифровой крипто доллар, курс которого привязан к стоимости доллара США с возможной коррекцией в пределах 1%. Основное предназначение - покупка и продажа криптовалюты.
Теперь поделим стейблкоины на 3 вида:
1. Подкреплённые фиатом - USDT, USDC, BUSD, TruеUSD (централизованные)
2. Подкреплённые залогом в криптовалюте с порогом ликвидации - DAI (децентрализованные)
3. Алгоритмические - UST, USDN, USDD (децентрализованные)
1. Подкреплённые фиатом - USDT,USDC.
Тут разберу два основных стейблкоина, на остальных не вижу смысла заострять внимание.
Эмитентом USDC является компания Circle. Компания Tether - эмитентом USDT.
USDC и USDT два тяжеловеса, которые соревнуются между собой. USDT капитализация более $71 млрд., а у USDC более $54 млрд. Как видно, USDC уже дышит USDT в затылок.
USDT обеспечивается:
- долларами США
- гос. облигациями США
- ценными бумагами
Здесь мы видим, что в портфеле ценные бумаги компаний, которые могут разориться, обанкротиться. Это напрямую влияет на ликвидность стейблкоина. Но есть информация, что Tether сокращает в портфеле ценные бумаги, направляя в гос. облигации США.
USDC обеспечивается:
- долларами США - 22.9%
- гос. облигациями США - 77.1%
Известно о том, что Circle (USDC) объявила о сотрудничестве с властями США.
У Circle есть аудиторская компания (не лично их), которая мониторит и проверяет количество активов на счетах. Представители Circle указывают на то, что в добровольном порядке раскрыли запасы, поскольку стараются соответствовать политике прозрачности.
В то время как в USDT нет такой регуляции, там история Tether с USDT более мутная и менее прозрачная. Судебное дело, которое длилось 22 месяца в отношении компании Tether, где от неё требовали предоставить отчеты и доказательства, что стейблкоин USDT не является фантиком. Всё закончилось для них штрафом в $18.5 млн. И из этого можно сделать вывод, что им есть что скрывать.
Волатильность:
За всё время USDC опускался до $0.97, а USDT до $0.91. В мае USDT опустился до $0.97, в то время как USDC вырос и был выше $1, казалось бы у обоих одинаковый механизм.
Но марте Американский хедж-фонд занял короткую позицию против USDT, и похоже на то, что они что-то знают.
Итог:
Сейчас USDC выглядит более стойким против падение рынка по сравнению с USDT. Но централизованные стейблкоины, чтобы вы понимали, могут быть заблокированы в любой момент. Причины могут быть разные. И высока вероятность того, что в будущем ФРС будет регулировать централизованные стейблкоины в более жестком виде.
2. Подкреплённые залогом в криптовалюте с порогом ликвидации - DAI
У стейблкоина DAI, формально нет никакого контролирующего юрлица — им управляет MakerDAO, децентрализованная цифровая организация держателей специальных монет MKR.
DAI обеспечивается хранением активов:
- USDC
- ETH
- WBTS, USDP и прочими криптовалютами в небольшом проценте
В настоящий момент DAI в обращении сверхобеспечены на 178%. Это значение должно быть не меньше 150%. То есть, чтобы получить 100 DAI, вам нужно заморозить в смарт-контракте собственного Эфира хотя бы на $150.
Безусловный плюс DAI - децентрализация, достигаемая благодаря использованию смарт-контрактов. Стейблы ликвидируются и создаются самими пользователями сети.
3. Алгоритмические - UST, USDN, USDD.
И мы сразу вспомним историю с Terra Luna и UST.
Алгоритмические стейблкоины, которые не обеспечены или не полностью обеспечены активами, но имеют какой-то «механизм», который «должен» поддерживать их курс 1:1 к доллару. Проблема любого механизма в том, что когда на рынке возникает какая-то кризисная ситуация, он часто ломается ...
Как всё произошло?
UST можно создать путем «сжигания» токенов LUNA (другой криптовалюты) на $1 или, наоборот, «сжечь» UST и получить эквивалент $1 в токенах LUNA. Если цена UST отклоняется от $1, то в теории возникает арбитраж и цена должна вернуться назад. В добавок создатели LUNA и UST держали запасные резервы в BTC, но они покрывали лишь небольшую часть предложения UST, которое на пике достигало $18 млрд.
Чтобы стимулировать пользователей создавать и держать UST, создатели сделали депозиты в UST, которые давали доходность 20% годовых. В других же стейблкоинах было не больше 10% годовых. И всё было отлично пока депозиты росли. Предложение UST увеличивалось, а токены LUNA сжигались и тоже росли в цене. Но это была лишь иллюзия стабильности. При первом же крупном изъятии средств с «депозитов» в UST все посыпалось.
А ведь это не первый такой случай. Аналогичная ситуация была у IRON Finance 18 июня 2021 года.
Токен TITAN, алгоритмический стейблкоин IRON.
Когда токен TITAN начал стремительное падение, за ним последовала привязанная стоимость стейблкоина IRON, запустив механизм который чеканит TITAN и удаляет ликвидность в попытке стабилизировать IRON на уровне $1. Ускоренная разгрузка TITAN наводнила рынок ещё большим количеством токенов, что ещё больше устроило панику распродажи вызвав ещё большую дестабилизацию IRON. В итоге токен TITAN упал с $64 до $0 всего за несколько часов.
Ещё пример - Waves и его алгоритмический стейблкоин USDN.
Наверное многие слышали про то как «ALAMEDА шортит WAVES».
Итог истории в следующем - USDN стал дешёвым долларом, потому что просто не был полностью обеспечен. Курс USDN упал до $0.7, токен WAVES - с $55 скатился до ~ $4.
Tron и его стейблкоин USDD.
Не прошло 2-х месяцев после выхода стейбла USDD, как он уже изо всех сил пытается удержаться на плаву. Команда укрепила валюту резервными активами на сумму более $2 миллиардов, но даже это не помогло, и USDD остался ниже предполагаемой привязки цены к доллару США. В данный момент торгуется в районе $0.97. А токен TRX упал более чем на 20%.
И какой у всей этой статьи итог?
К сожалению, спасительной гавани в стейблкоинах нет и с ними нужно быть аккуратнее, особенно с алгоритмическими.
И осознание этого приходит на рынок, что является ещё одним драйвером страха среди крипто инвесторов.
Панику конечно разводить не буду, но каждому держать в голове, что единственная способ сохранить большую часть активов в кризисные времена - диверсификация.
Предупреждён, значит вооружен!
Если нужно больше полезных материалов, то жду у меня в Телеграм-канале:
👉 https://t.me/gerasimov_trading
Если у вас остались вопросы, жду вас в Личке:
👉 http://t.me/nikitagerasimovbot
С уважением, Никита Герасимов 🤘