Вчера на канале вышла статья, посвященная тому, акции каких российских сырьевых компаний целесообразно покупать уже сейчас. В основной в списке рекомендаций оказались нефтяные компании.
В связи с этим у некоторых читателей сразу же возникли вопросы: ну, во-первых, насколько безопасны инвестиции в российскую нефтянку в условиях эмбарго, и, во-вторых, а целесообразно ли вообще покупать акции нефтяных компаний при условии, что мировой спрос на нефть будет постепенно снижаться? Что же, давайте сегодня разберемся с этими вопросами.
Вопрос 1: Что с эмбарго?
Самый главный вывод, которую нужно сразу сформулировать и понять – кто бы что не говорил, но мир в обозримой перспективе не может обойтись без российской нефти. Общая добыча нефти в России – это порядка 12% от общемировой добычи. Примерно половину добытой нефти Россия оставляет себе, для внутреннего потребления, и еще половину экспортирует.
Что касается газа, то Россия – это порядка 17% от мировой добычи. При этом на экспорт идет около трети добытого газа. Главный потребитель нашего газа – Европа. Туда это сырье идет по развитой системе газопроводов, а также в виде сжиженного природного газа (СПГ) танкерами по морю. Экспортом СПГ, в основном, занимается компания НОВАТЭК.
Таким образом, в количественном отношении, Россия поставляет на глобальный рынок примерно 5 миллионов баррелей нефти. Если этот объем просто взять и «выключить», то страшно представить себе, где будут цены на нефть и мировая экономика.
Поэтому, я призываю не фантазировать по поводу того, что Россия в один миг может остаться без нефтегазовых доходов. Однако и расслабляться в этом направлении нам не стоит.
Что же будет происходить с российским нефтегазом в дальнейшем? Давайте попробуем разобраться. Европейцы достаточно четко заявили нам (и нет никаких оснований им не верить!), что они будут перестраивать свои нефтеперерабатывающие мощности под другую, не российскую нефть, но на это потребуется время. Скорее всего, надежды европейцев связаны с ближневосточной нефтью.
Конечно же, наши нефтяные компании, прекрасно все видя, слыша и понимая, будут пытаться переориентировать поставки на азиатский регион. Таким образом, в ближайшие годы мы будем наблюдать «гонку» двух тенденций: страны Европы начнут все активнее замещать российскую нефть ближневосточной, а российские компании будут все активнее пытаться обосноваться на азиатских рынках сбыта.
Во всей этой истории есть один очень большой нюанс – нефть вообще-то не одинаковая. В мире существует несколько основных сортов товарной нефти. Эти сорта отличаются друг от друга по двум основным характеристикам: плотности и содержанию серы. Поэтому нефтеперерабатывающие мощности технологически выстраиваются таким образом, чтобы работать с определенным сортом. Соответственно, под определенную технологию выстраиваются и логистические цепочки.
Поэтому, если просто взять и привести на европейский завод нефть иного сорта, чем та, под которую "заточены" его мощности, он попросту не сможет её переработать. Именно поэтому европейцы и оставляют себе несколько лет на изменение своих технологических процессов. Им нужно заменить оборудование и технологию переработки, чтобы «научиться работать» с другой нефтью.
Кроме того, тут есть еще одна история. Даже после модернизации производства нефть, привезенная не из России, будет для европейцев стоит дороже. Дело в том, что у ближневосточных компаний нет лишней нефти. Все, что они добывают, они уже кому-то продают. На существенное увеличение добычи потребуются время и множество инвестиций. Но самое главное здесь именно время.
Поэтому, европейский покупатель, решивший заместить российскую нефть ближневосточной, будет вынужден платить больше, чем платят текущие покупатели. Положим, при цене 120 долларов за баррель, покупать эту нефть по 125 долларов. Тогда, конечно же, нефтедобывающая ближневосточная компания удовлетворит такую заявку в приоритетном порядке.
У российских компаний, которые вынуждены будут бороться за новые рынки сбыта, ситуация будет обратной. Они будут продавать свою нефть с дисконтом, чтобы нашлось как можно больше желающих её купить, и таким образом обеспечить себе возможность «закрепиться» на новом рынке.
И вот здесь очень многое, как для европейцев, так и для россиян, будет зависеть от цен на нефть. В прошлом году средняя цена нефти была около 70 долларов, сейчас же средняя продажная цена российских компаний с учетом вынужденных дисконтов, составляет около 90 долларов за баррель. Таким образом, как это не парадоксально звучит, в данный момент российские нефтяные компании зарабатывают даже больше, чем в прошлом году.
Кроме того, по мере снятия геополитической напряженности, размер скидок, которые делают российские компании для новых покупателей неизбежно будет уменьшаться. Дисконт всегда активно применяется при выходе на новые рынки, но он не применяется на постоянной основе.
Подобные тенденции, к слову, происходят не только с российской нефтью. Примерно в той же ситуации оказались и наши сталелитейщики. Они также пытаются осваивать азиатские рынки и сейчас предлагают продукцию с большим дисконтом.
Тем не менее, не смотря на это, наши нефтяные корпорации, даже в условиях эмбарго, получают сейчас средства в большем объёме, чем до его введения. Именно поэтому я не вижу сейчас оснований, чтобы отказаться от покупки акций соответствующих компаний.
Вопрос 2: Когда уйдет время "большой нефти"?
Разбирая этот вопрос, будет не лишним понять, сколько вообще энергии в мире вырабатывается при помощи разных ресурсов. Давайте посмотрим на график:
Дело в том, что существует такое предубеждение, что «большой нефти» осталось пять-десять лет. А дальше все. Полная гармония и победа зеленой энергетики.
В 2020-ом году, когда цена на нефть под коронавирусным прессом лежала на многолетних минимумах, многие эксперты и даже топ-менеджеры некоторых нефтяных компаний делали заявления, что пик потребления нефти уже пройден. Можно было даже подумать, что долгосрочное инвестирование в нефтяную отрасль становится бессмысленным.
Я полагаю, подобные заявления звучали не в связи с какими-то объективными научными данными, а, если угодно, под давлением инвестиционного сообщества. Прошедший 2020-ый год запомнился не только резким падением рынков и не менее резким их взлетом на новые максимумы, но и тем, что все захотели стать не просто бездушными мировыми корпорациями, а ESG-бизнесами (компаниями, делающими ставку на экологию, социальную политику и корпоративное управление).
Однако, по данным Международного энергетического агентства (IEA), как следует из приведенного графика, человечество в целом находится в пике потребления угля. Что касается нефти, то этот пик, судя по всему, придется на 30-ые годы нашего века. Дело в том, что ученые давно заметили, что динамика потребления нефти связана с ростом населения Земли, а, согласно прогнозам, это самое население нашей планеты намерено ускоренно прирастать как минимум до 2035 года, то есть ещё не менее десяти лет.
При этом, по понятным причинам, основной рост населения будет происходить как раз в Азии, где потребление энергии на душу населения даже сейчас в пять раз меньше, чем в развитых европейских странах и США. По мере своего развития, Азия будет «догонять» развитые страны по потреблению энергии, а тут еще и рост населения...
Конечно, развитие энергетики Азии – это не только нефть. Понятно, что там будет расти доля природного газа, будут постепенно развиваться альтернативная энергетика, но не стоит надеяться, что все эти источники за десять лет смогут заменить нефть. Это утопия. А рассчитывать на утопии инвесторам не стоит.
Поэтому в идее долгосрочного инвестирования в нефтяную отрасль нет никакого логического и экономического противоречия. Отрасли еще лет десять подходить к своему пику и примерно столько же на этом пике пребывать. В общем, на наше с вами время вполне хватит...
Поэтому, все те эксперты, которые "трубят" о скором смерти нефти, очень скоро могут изменить своё мнение. И в этом нет ничего страшного. В конечном итоге, тот, кто не может изменить своё мнение, не может изменить ничего...
А мы, тем временем, можем успеть на этом заработать. О чём, собственно, я и предлагаю задуматься. Вот такая вот история...
Если полезно, ставьте 👍, если непонятно — 😢, пишите ваши вопросы и замечания в комментарии.
И по традиции,
Инвестируйте интересно,
Как Безумный Инвестор!