Вчера я выпустил статью о том, почему российский фондовый рынок должен хорошо подрасти в течение следующих ближайших месяцев.
Однако, после такого вывода, разумеется, следует поговорить о том, акции каких именно компаний на этом самом российском фондовом рынке представляют первоочередной интерес? Вот, собственно, давайте об это и сделаем...
Начнем мы, пожалуй, с самых наших известных сырьевых компаний, основная выручка которых формируется от экспорта ресурсов и продукции. Самое интересное тут будет то, что ответ на поставленный вопрос уместиться буквально в одной картинке. Вот она:
Как видим, на данном графике приведен прогноз по свободному денежному потоку основных «ресурсопродающих» российских компаний при трех допущениях.
Первое: средний курс рубля к доллару за текущий год будет 75 рублей. Это вполне реальная возможность, даже несмотря на то, что сейчас курс составляет 56 рублей за доллар, ведь первые 4 месяца этого года доллар стоил существенно дороже.
Второе: санкции и прочие торговые ограничения приведут к падению объемов продаж наших экспортеров на 10%. Понятно, что этот показатель будет отличаться от компании к компании, но нам нужна некая средняя величина, иначе мы ничего не сможем посчитать.
Третье: из-за тех же санкций и ограничений наши экспортеры будут вынуждены продавать свою продукцию со скидкой в 10% от общемировых цен. Это тоже важные параметр. Например, сейчас, согласно информации в деловых СМИ, наши нефтяники вынуждены продавать свою продукцию со скидкой до 25% к рыночной цене. А, например, при продаже нефти в Индию дисконт составляет целых 34%.
Иначе говоря, если нефть у нас стоит 120 долларов за баррель, то отечественные компании будут вынуждены снижать цены до 90 долларов, чтобы нашлись желающие эту нефть забрать.
При этом история с дисконтами, разумеется, касается не только нефтяников. Примерно аналогичная ситуация складывается у металлургов. Хотя, например, по газу сейчас таких проблем нет.
Итак, что мы имеем в результате?
Даже с учетом не самого высокого курса доллара, сокращения рынков сбыта и дисконтов на продукцию, наши сырьевые компании, как видно из графика, способны генерировать большие свободные денежные потоки.
Что это такое? Ну, грубо говоря, берем капитализацию компании (показатель стоимости компании на бирже, для её расчета необходимо текущую цену акций умножить на их количество), и смотрим, сколько относительно этой капитализации она может сгенерировать денежных средств на своем балансе. Иначе говоря, какими деньгами компания может свободно распоряжаться, отправляя их на выплату дивидендов или инвестируя в новые проекты.
У всех российских сырьевых компаний очень разные дивидендные выплаты. Но все они "привязаны" либо к тому самому свободному денежному потоку, либо к чистой прибыли.
Например, Газпром недавно объявил, что выплатит дивиденды в размере 50% от своей чистой прибыли. Примерно такой же дивидендной политики придерживается Роснефть. В свою очередь Лукойл выплачивал в последние годы дивиденды в размере 100% от свободного денежного потока. Правда в этом году выплату дивидендов компания отложила.
Серьезного изменения дивидендной политики от ведущих российских сырьевых компаний в ближайшее время навряд ли стоит ожидать. Денег у них все еще очень много, а политических рисков в части крупных выплат своим акционерам, нет, ведь все выплаченные в виде дивидендов денежные средства как бы останутся внутри страны.
Но вернемся к свободному денежному потоку и нашему графику. Например, как мы видим, свободный денежный поток при названных выше условиях, составит у Газпрома 70%.
Что это означает для нас? Одну простую вещь: у Газпрома и подобных ему компаний дивидендная доходность будет двухзначной. А значит, инвестирование в подобные компании – это отличная альтернатива банковскому депозиту, так как последний всегда имеет срок окончания. Конечно, депозит можно открыть и на новый срок, но тогда ставки могут уже измениться.
Покупая же акции Газпрома, мы понимаем, что, конечно же, никакой юридической гарантии получения высоких дивидендов в будущем у нас нет, но вероятность их получения в весьма значительном объёме очень и очень высока.
К тому же, по большому счету, акции платящих высокие дивиденды компаний – это еще и очень хорошая защита от инфляции. Напомню, что самый главный враг долгосрочного инвестора – это именно инфляция. Грубо говоря, если вы будете зарабатывать на инвестициях ровно столько процентов прибыли, сколько за тот же временной отрезок составит инфляция, то вы не преумножаете капитал. В лучшем случае вы его просто сохраняете. Но, скорее всего, попросту напрасно теряете время.
Соответственно, тот же Газпром, выплачивая дивиденды, не только делает богаче своих акционеров, но и разгоняет стоимость собственных акций, ведь желающих получить высокие выплаты будет становиться все больше. Таким образом, наши денежные средства, которые мы вложили в акции, помимо того, что приносят регулярные дивиденды, ещё и постепенно растут, что помогает сберечь их от разрушительного воздействия инфляции.
Собственно поэтому вышеуказанная таблица и содержит ответ на вопрос, акции каких российских сырьевых компаний стоит покупать в первую очередь. Берем лидеров таблицы - Газпром, Роснефть, Газпромнефть, Татнефть и Сургутнефтегаз (у последней лучшие дивидендные условия по привилегированным акциям). Лукойл и ММК мы пропустили, потому что данные компании приняли решение отложить выплату дивидендов.
Не опасно ли покупать российские акции, если все их бумаги, которые торговались на иностранных биржах, обесценились?
Конечно, в настоящее время этот замечательный план «отравляет» история с АДРками тех же самых российских компаний. Напомню, что у многих российских компаний на зарубежных биржах торговались депозитарные расписки (ДР) – это ценные бумаги, подтверждающие право инвестора на владение акциями в другой стране. Наиболее распространены в мире АДР (американская депозитарная расписка), и ГДР (глобальная депозитарная расписка). По сути, это одно и то же, но первая выпускается в США, а вторая – в любой другой стране.
Отечественные компании активно пользовались данными инструментами. И многие российские инвесторы, желая получать высокие дивиденды, но заинтересованные в том, чтобы их актив был оценен в долларах, а не рублях (ведь «доллар всегда растет!»), покупали не акции, а именно АДРки российских компаний.
После известных событий 24 февраля все это оказалось, грубо говоря, "обнулено" и "заморожено".
Проблем добавляет тот факт, что АДРки у российских компаний были разные. У некоторых были такие депозитарные расписки, которые не могут быть конвертированы (обменены) на обыкновенные акции. Такие АДРки были, в частности у OZON и Циан. Однако АДРки большинства российских компаний были «сделаны» так, что под них были выпущены конкретные акции, которые, грубо говоря, могли обращаться и на Лондонской бирже, и на Московской.
Соответственно часть компаний (например, Газпром, Лукойл, Сбербанк) решили попросту «свернуть» свои АДРки и конвертировать их в обыкновенные акции, а часть компаний решили свою АДР-программу оставить в силе и попытаться обойти ограничения по торговле ими иным способом, например, путем «переноса» этих бумаг с западных бирж в азиатский регион.
Что же в итоге будет с российскими владельцами всех этих АДРок? Полагаю, что если эти бумаги «лежат» в российской юрисдикции, то скорее всего они все-таки будут «добровольно-принудительно» конвертированы в рублевые обыкновенные акции соответствующих российских компаний. Да, это займет какое-то время, но работа в этом направлении уже ведется.
Что касается тех АДР, которые учитываются в европейском депозитарии Euroclear, то там ситуация довольно плохая. По большому счету, держатели соответствующих расписок должны самостоятельно давать поручения иностранным брокерам о переводе соответствующих ценных бумаг российским брокерам, который не находится под санкциями.
Однако, рано или поздно, я думаю, ситуация разрешиться и «расписочные» акционеры российских компаний смогут превратиться в «обыкновенных», что даст им право на свободную продажу «зависших» у них активов и получение по ним дивидендов.
Урок всей этой истории заключается в том, что, если вы решили покупать акции российских компаний, не изобретайте для этого хитрых способов. Делайте все просто: открывайте счет у отечественного брокера и покупайте акции за рубли.
Как давно известно, чем проще что-то устроено, тем лучше оно работает. И к инвестициям это относится в полной мере.
Если полезно, ставьте 👍, если непонятно — 😢, пишите ваши вопросы и замечания в комментарии.
И по традиции,
Инвестируйте интересно,
Как Безумный Инвестор!