Уважаемые коллеги, здравствуйте!
В 2021 году на российском фондовом рынке путем прямого листинга акций появилась первая компания из сектора кибербезопасности – Positive Technologies (далее - РТ).
Positive Technologies
Размещению акций РТ предшествовала активная пропагандистская компания в блогосфере. Лично для меня это создавало дополнительные сомнения, ведь как говорится «хороший товар в рекламе не нуждается». Но взглянув на историю компании, ее бизнес-модель, финансовые показатели и отношение к акционерам, я включил акции РТ в свой портфель в размере около 3%.
Positive Technologies — компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности. Прямыми конкурентами для РТ в России выступают Лаборатория Касперского и ESET.
История РТ берет свое начало в 2002 году. Тогда офис РТ насчитывал только 6 сотрудников. В настоящее время в компании работает более 1200 сотрудников, и она активно расширяется, в том числе за счет доли иностранных компаний, покинувших российский рынок.
По данным РТ объем рынка кибербезопасности в России составляет около 200 млдр рублей, 80 из которых высвободились после ухода иностранных компаний. При этом ожидается рост рынка на 12% год в течение последующих 5 лет.
РТ активно сотрудничает с государственным сектором и пользуется его всемерной поддержкой. С началом СВО Правительством РФ приняты беспрецедентные меры поддержки ИТ сектора, которые отражены в постановлении от 24.03.2022 № 448. До 2024 года российские ИТ компании освобождены от налогового, валютного и других видов контроля. Предложена льготная ставка кредитования, гранты и др. преференции. Все это крайне позитивно для «позитивов».
РТ является безусловным бенефициаром от СВО. Так, с началом военных действий, введением санкций и активизацией антироссийской риторики, кратно увеличилось количество хакерских атак против России (достаточно вспомнить недавнее «падение» «Рутуба», в ликвидации последствий которого участвовали РТ). За счет этого увеличился спрос на услуги и продукцию «Positive Technologies».
Оценивая структуру бизнеса РТ даже слабые стороны выделить сложно. Можно попытаться только найти факторы, способные замедлить рост компании).
Необходимо отметить крайне теплое отношение РТ к частным инвесторам. Компания нацелена на создание собственного комьюнити из числа владельцев акций, что обеспечивается довольно щедрой для сектора ИТ дивидендной политикой и хорошо развитой обратной связью. При этом акцент делается именно на мелких инвесторов, которые приобрели акции в ходе их прямого размещения на московской бирже. Подобное явление встречаю на российском рынке впервые.
Финансовые показатели.
РТ является классическим представителем компаний роста. Рынок оценивает мультипликаторы компании очень дорого:
P/E = 25.
P/S = 6,86.
EV/EBITDA = 17.
Данные мультипликаторы с одной стороны говорят о дороговизне компании, с другой - о высоких ожиданиях со стороны инвесторов. Так, при реализации консервативного сценария по росту прибыли компании форвардный P/E к 2025 году составляет 3. И это далеко не предел.
Также необходимо отметить полный порядок с долговой нагрузкой: соотношение чистого долга к EBITDA составляет 0,18. В совокупности с положительной чистой прибылью, которая с каждым годом увеличивается, можно с уверенностью рассматривать РТ как финансово устойчивую компанию.
Еще одним позитивным моментом является дивидендная политика РТ. Она предполагает выплату не менее 50% чистого дохода компании. Positive Technologies, несмотря на возможность отказа от выплаты дивидендов, которой воспользовались многие российские компании, честно выплатила около 2% для своих акционеров.
График.
Котировки РТ находятся в боковике, у нижней границы двухмесячного диапазона. Для формирования нового тренда нужны какие-либо значимые новости, например, отчетность за второй квартал 2022 года. В целом для приобретения акций с точки зрения технического анализа ситуация нейтральная.
Драйверы роста.
Потенциал роста Positive Technologies заложен на годы вперед. Он обусловлен:
- государственной поддержкой;
- увеличением спроса на услуги компании со стороны государственного и корпоративного сектора;
- неблагоприятной обстановкой в сфере кибербезопасности;
- цифровизацией экономики России;
- ориентированностью на российский рынок;
- независимостью от санкционного давления.
Резюме.
Недавно смотрел интервью Е.Б. Когана с операционным директором РТ Максимом Пустовым, в ходе которого инвестбанкир, судя по всему, сам от себя не ожидая, в прямом эфире прикупил акций РТ, вдохновившись финансовыми показателями, а главное – идеологией компании. Вынужден последовать примеру гуру, добавлю в свой портфель ещё 11 акций, дальше – больше)
Прошу не поскупиться на «лайк», если статья оказалась полезной, и подписаться на канал. Это сильно повышает мою мотивацию к изучению фондового рынка и поиску интересных инвестиционных идей. Заранее благодарен!
Прошу обратить внимание, что данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и призывом к действиям на фондовом рынке, а лишь выражает мнение автора!