Гэри Генслер, который в первый год своего пребывания на посту председателя S.E.C. поднял тревогу по поводу того, как ведется торговля акциями, как ожидается, сегодня представит новые Правила регулирования рынка, которые могут ограничить некоторые из схем сделок, которые, по мнению критиков, позволяют компаниям с Уолл—стрит использовать преимущества индивидуальных инвесторов. Потенциальные изменения произошли примерно через полтора года после того, как акции AMC, GameStop и других так называемых акций—мемов за несколько дней взлетели на сотни процентных пунктов. Во время этого взлета ряд розничных брокерских компаний, включая Robinhood, ограничили клиентов в покупке акций этих компаний, что вызвало расследование со стороны законодательных и других органов.
Акции многих компаний, участвовавших в этом процессе, в конечном итоге рухнули. Melvin Capital, хедж—фонд, который понес большие убытки, когда акции GameStop и других компаний резко выросли, недавно объявил о своем закрытии. Настойчивое требование S.E.C. о внесении изменений является косвенной атакой на схему «оплаты за поток заказов», давно вызывающую споры на Уолл—стрит. Она позволяет брокерским компаниям, таким как Robinhood, продавать право на исполнение сделок розничных инвесторов более крупным компаниям и оптовикам, таким как Citadel Securities, что потенциально позволяет им получать прибыль, делая ставки против менее значительных и хорошо информированных игроков. Многие уже выражают недовольство предстоящими изменениями. Торговля без комиссии в Robinhood стала возможной во многом благодаря доходам от оплаты за поток ордеров. Таким образом, если отмена этой практики может восстановить доверие, как предполагает DealBook, брокерам придется разработать новые бизнес— модели. (Представитель Robinhood отказалась от комментариев.)
Некоторые крупные оптовики сообщили DealBook, что S.E.C. не приняла их предложение, но крупные торговые фирмы утверждают, что от такого решения пострадают только мелкие игроки. «Существует мнение, что оплата за поток ордеров каким—то образом нарушает целостность рынка, но факты показывают, что розничные инвесторы заключают выгодные сделки», — сказал DealBook бывший главный экономист S.E.C. С.П. Котари. S.E.C. не сообщил публично, как будет функционировать это потенциальное изменение.
Бывшие чиновники и участники рынка говорят, что регулятор, скорее всего, предложит изменить порядок оценки и проведения сделок. Вместо того, чтобы большинство сделок с акциями направлялось напрямую в крупные торговые фирмы, новые правила, вероятно, заставят большинство заказов на покупку и продажу исполняться через
аукционы, проводимые биржами. Идея заключается в том, что аукционы будут гарантировать инвесторам наилучшую цену исполнения по каждой сделке, а не по сделкам в целом. По словам бывшего директора по рынкам S.E.C. Бретта Редфеарна, вопрос заключается в том, кому будут служить изменения в процедуре размещения заявок — инвесторам или рынкам. Критики ожидают изменения в системе влияния, но не реального решения проблемы.
Вот как они представляют себе происходящее.
Биржи будут предлагать брокерам поощрения, заменяющие выплаты оптовикам; оптовики будут избирательны в сделках, освободившись от гарантий исполнения, основанных на массовых сделках; брокерским компаниям придется больше работать и, возможно, они начнут взимать комиссию; а розничные трейдеры будут либо меньше участвовать, либо больше платить. Рынки также могут стать менее оживленными, поскольку не будет стимула для совершения большого количества сделок, а активность в итоге сосредоточится в группе акций высшего эшелона. «Ключевым моментом будет экономический анализ — перевесят ли выгоды издержки», — сказал Редфеарн. Он подозревает, что нет.
материал Andrew Ross Sorkin
Наш телеграмм https://t.me/shternkuker