(2) HENDERSON: премия к рейтинговому сегменту

(2) HENDERSON: премия к рейтинговому сегменту

🧐 Если смотреть отдельно результаты за квартал мы видим, что ввиду роста процентных расходов (до 226 млн руб. с 24 млн руб. за 1кв. 2021года) и сальдо по прочим расходам (-182 млн руб. vs. -55 млн руб. за 1кв. 2021года), компания продемонстрировала чистый убыток в размере 43 млн руб. по сравнению с чистой прибылью за аналогичный период прошлого года в размере 62 млн руб.

Рост процентных расходов связан в первую очередь изменениями учёта: с 2022 года изменился учёт аренды, что добавило финансовых расходов на 128 млн, это и привело к убытку в первом квартале. Без учёта ФСБУ 25 чистая прибыль за 1 квартал бы составила 84 млн. руб.

Отдельно про долг:

Примерно 66% долга компании представлены облигационным займом с погашением в 2025 году, постепенная амортизация выпуска начнётся в конце 2022 года. Среди банков 90% занимает Сбербанк, оставшиеся 10% у ВТБ. Согласно отчёту за 2021 год открытые лимиты компании значительно превышают все погашения 2022 года в размере 938 млн. руб.

В условиях убытка по отчётности за 1 квартал появляется риск нарушения ковенант, что может создать ограничения для рефинансирования текущей задолженности. В отчёте эмитента условия по ковенантам не раскрывались.

Также при анализе отчётности в глаза бросается появление в 2021 году на балансе финансовых вложений в акции на 2,1 млрд рублей.

В инвестиционном меморандуме при размещении облигаций была обозначена достаточно нестандартная цель эмиссии: «Денежные средства от эмиссии будут направлены на приобретение пакета акций, принадлежащего финансовому инвестору - компании группы Goldman Sachs, и на общекорпоративные цели, включая рефинансирование имеющихся банковских кредитов.»

Из сообщений на сервере раскрытия информации и публичных источников можно подробнее проследить, как происходила эта сделка, как отразилась на финансовых результатах компании и как Goldman Sachs продал долю в российском эмитенте ВДО.

❗️Из-за того, что сделки по покупке акций происходили в сентябре, факт покупки не попал в рейтинговый пресс-релиз (от 16 августа) и не получил оценку со стороны Эксперт РА. А аудитор по итогам 2021 года ограничился комментарием о том, что «Финансовые вложения учитываются по фактическим затратам».

Размещение облигаций Тами и КО, БO-01 номиналом 2 млрд рублей началось и завершилось 28 сентября, а уже на следующий день, как и предполагали цели эмиссии, появилось сообщение о покупке акций, которые мы видим в балансе.

На сервере раскрытия информации появился ряд сообщений: «сделка по приобретению Эмитентом 17155 штук акций класса C Компании Рубун Глобал Корп., рег. номер 1568569, адрес: Пасеа Эстейт, а/я 958, Роад Таун, Тортола, VG 1110, Британские Виргинские острова». Продавцом выступила «Компаниия ИЭльКью ИНВЕСТОРЗ II ЛТД, рег. номер 6375035, адрес: Пламтри Корт, 25 Шу Лэйн, Лондон».

На информационном сайте государственного ведомства Великобритании опубликована отчётность ELQ INVESTORS, из которой следует, что конечным материнским предприятием (собственником) данной компании действительно является The Goldman Sachs Group, Inc.

❗️И вот эта компания, принадлежащая Goldman Sachs, продала ООО "ТАМИ и КО" акции компании Рубун Глобал Корп с Британских Виргинских островов.