«Куда идем мы с Пятачком -
Большой-большой секрет!»
(с) Б. Заходер
Не так уж и давно мы на канале обсуждали с читателями сложившуюся на рынках и в мире вообще обстановку.
Однако, новости идут таким широким и нескончаемым потоком, что вполне назрела еще одна статья с обзором происходящего. Да и у меня есть интерес услышать в комментариях ваше мнение, уважаемые читатели, о происходящем. Свое мнение, как обычно – сугубо личное и не претендующее на истину – изложу в статье.
Поехали.
На вопрос, вынесенный в заголовок статьи я, как обычно, не утомляя читателей ожиданием, отвечу сразу: финансовый ветер дует в совершенно разных направлениях, зачастую взаимно противоположных. Именно это я и хочу проиллюстрировать примерами из экономики, которые я буду в статье приводить.
Суммарное впечатление такое – наша экономика вообще и рынок ценных бумаг в частности В ОСНОВНОМ адаптировались к САМОМУ ФАКТУ введения санкций и наступления новой реальности.
Я подчеркиваю – адаптировались к факту введения санкций, но не к самим санкциям.
Почему я так полагаю? Из наблюдений за происходящим в экономике.
Мы видим, что у нас больше нет панических закупок валюты населением – более того, курс валюты путем определенных действий правительства был опущен до небывало низких пределов. Мы видели, что существенное укрепление рубля стало уже настоящей проблемой для государственного бюджета и правительству России пришлось принимать меры для того, чтобы срочно ПОДНЯТЬ курс доллара и Евро к рублю, иначе бюджет, во многом основанный на экспорте углеводородов, верстать стало бы совсем тяжко.
Далее – мы видим понижение ключевой ставки Центрального Банка Российской Федерации до 11% годовых. Что это означает? Это означает уровень практически до-февральский. Более того – по мнению многих экономистов и реально до-февральский уровень ключевой ставки может быть достигнут уже к концу 2022 года.
Такое движение ключевой ставки означает, что народ вернулся в банки, доверие к банковской системе и вкладам в целом восстановлено.
Это безусловный позитив. И курс рубля в нормальных (не панических) рамках – это позитив. И ключевая ставка в не пожарных, а адекватных, рабочих рамках – это позитив для экономики.
Но при этом надо хорошо понимать, что и то и другое – и панические закупки населением валюты и экстренное повышение Центробанком ключевой ставки до небывалых уровней – это все была борьба с ПСИХОЛОГИЧЕСКИМИ проблемами.
Проблемой доверия к отечественной валюте и проблемой доверия к отечественной банковской системе.
Настоящие – экономические проблемы к нам еще в общем то не пришли. Мы пока только ИСПУГАЛИСЬ санкций, но не испытали на себе их реального масштаба экономического воздействия. Реальные – экономические – последствия санкций лежат впереди.
Самый простой пример – Аэрофлот (да, собственно, и многие другие авиакомпании).
Прямо сейчас часть зарубежных рейсов отменена – и это уже наносит некоторый урон бизнесу компании. Но настоящий масштаб бедствия, настоящий «ящик Пандоры» откроется, когда самолеты просто перестанут летать вследствие недостатка запчастей.
И это будет уже серьезный фактический удар по экономике – ведь нелетающие самолеты, это не только неперевезенные пассажиры – это масса сопутствующего урона экономике: и несостоявшиеся поездки на такси в аэропорт, и безработные менеджеры турагентств, и неработающие кафе в аэропортах, и некупленное авиатопливо, и пустующие отели и так далее и так далее.
Такие примеры могут возникать в самых разных областях экономики – где-то с ними сумеют бороться более эффективно и более оперативно, где-то – менее. Но очевидно, что именно экономический эффект от санкций экономика в полной мере ощутит только во второй половине 2022 года и позднее.
Другое дело, что эффект от санкций ощутит не только наша экономика.
Да, запчасти к самолетам нужны будут нам очень остро – но и производители запчастей остро заинтересованы в рынке сбыта.
Да, наше сельское хозяйство требует импортный посевной материал и чистокровных животных – но ведь и производители посевного материала, и генетические фермы тоже хотят получать свою прибыль.
Так что к отмене санкций интерес будет более чем обоюдный – и можно надеяться, что лобби соответствующих компаний в свою очередь и со своей стороны сделает все возможное, чтобы смягчить санкционный режим.
Но тем не менее повторюсь – глядя на сегодняшний красивый курс рубля и спокойную ставку ЦБ пока рано радоваться: наша экономика приспособилась не к санкциям, а только к их угрозе. Что будет дальше – при работе реальных санкций – покажет жизнь.
Пока, например, жизнь показывает, что практически все государства в мире опасаются мирового голода.
И очень неспроста. Россия является крупнейшим экспортером пшеницы в последние годы. Украина – одним из крупных экспортеров пшеницы, кукурузы, подсолнечника и подсолнечного масла – стратегически важных пищевых товаров.
Исходя из ситуации, когда санкционные и/или логистические проблемы помешали вывозить из России прежний объем удобрений – уже можно было почувствовать «костлявую руку голода» на шее всего мира.
Но дальше – больше.
Далее к этой ситуации добавилось очевидно провальные прогнозы по производству сельского хозяйства на Украине в этом году – посевная совпала с всем известными печальными событиями.
Далее – пошел эффект домино. Россия не хочет вывозить пшеницу из страны. Индия также решает проявить осторожность и принимает аналогичное решение – запрет экспорта пшеницы.
Россия обдумывает запретить экспорт риса (предложение Минсельхоза). Индия пока не приняла такое решение, но уже его рассматривает. А Индия, на секундочку – основной экспортер риса в мире.
Ну, это мы все про высокоцивилизованные страны с рыночным подходом к делу. Есть и жестче примеры. Правительство Зимбабве, вон, вообще на скользкую дорожку коммунистов с их продразверсткой стало – установило в стране низкую закупочную цену для выкупа зерна у фермеров и угрожает иначе конфисковать все зерно в пользу государства бесплатно.
Похоже действительно призрак голода уже идет по планете.
Макрон совсем недавно заявил, что Европе надо готовиться принять порядка 60 миллионов беженцев из Африки, которой грозит голод. Думаю, нетрудно представить себе, каких масштабов катастрофа должна постигнуть Африку, если только беженцев ожидается такое титаническое количество.
Но можно посмотреть и на шаг вперед – какого масштаба катастрофа постигнет Европу с этими десятками миллионов беженцев «на борту». Собственно – в Европе и так постоянно дорожает еда и топливо – инфляция и так бьет все антирекорды. Еще 60 миллионов оголодавших африканцев – это как раз то, что нужно, чтобы Европе совсем «захорошело».
Собственно – это еще один тренд в экономике сегодняшнего дня. Печальный тренд на мировой голод.
В условиях этого тренда практически все страны стараются нарастить свои запасы продовольствия. Ну или хотя бы сохранить те запасы, которые у них есть. И только одна страна в мире сейчас удивительным образом озабочена тем, чтобы как можно скорее избавиться от своих запасов пшеницы. Вы ни за что не угадаете, что это за страна ))
Инвестор в такой ситуации угрозы мирового голода, как мне кажется, должен всегда помнить, что еда – это производное от удобрений и газа. Так что вкладываться можно не только напрямую в компании, производящие еду – но и в производителей удобрений, и в добытчиков газа. Это тоже ставка на подорожание еды в условиях мирового голода.
Кстати, о производителях газа.
Одно из очень мощных движений на нашем рынке связано с тем, что Совет Директоров Газпрома рекомендовал отличные дивиденды – прямо по уставу – 50% от прибыли. Это составляет 52,53 рубля на акцию.
Много это или мало? На момент рекомендации это составляло около 19% доходности к цене бумаги. Сейчас цена Газпрома около 300 рублей.
К нынешней цене – за вычетом 13% налогов дивидендная доходность дает порядка 15%. Эти 15% акционер получит на счет (если ГОСА будет следовать рекомендациям Совета Директоров, а это можно прогнозировать с точностью 99%) через три месяца.
При ключевой ставке Центробанка 11% эта доходность выглядит очень серьезной. И очень серьезно недооцененной рынком.
Особенно учитывая одну маааленькую деталь.
Сейчас газ стоит около тысячи долларов за тысячу кубов. Сейчас. Можно сказать – летом. Осенью он будет стоить раза в три дороже. Или в пять. Нет, это не мой прогноз – это президент Вучич дал такой прогноз. Между прочим – вполне арифметически точно. Прошлой весной (в 2021 году) газ стоил 250 долларов – а потом осенью 1000-1500. Как раз пропорция такая же ))
Ну, вот и давайте подумаем, сколько зарабатывает Газпром при цене газа в тысячу долларов за тысячу кубометров (лаг по времени уже прошел – эта цена уже отражается в текущих контрактах).
А потом давайте прикроем на секундочку глаза и пофантазируем СКОЛЬКО заработает Газпром при цене газа 3000 долларов… или 5000 долларов… Я просто напомню вам одну простую математическую истину – те огромные и рекордные дивиденды, которые Газпром объявил – 52,53 рубля на каждую акцию – это результат работы в 2021 году. В году, когда Газпром продавал газ со средней ценой чуть ниже 300 (трехсот) долларов за тысячу кубометров.
Да, в этом году Газпром, похоже, теряет около 26% объема поставок (пока что – возможно во втором полугодии и объемы наверстает) – но даже теряя четверть поставок он поставляет остальной газ минимум вдвое дороже (с учетом того, что спотовая цена не полностью отражается в долгосрочных контрактах). Минимум вдвое дороже – это если спотовая цена в районе 1000 долларов. А если спот уйдет к 3000 или 5000 долларов – то Газпром просто будет купаться в деньгах как Скрудж Макдак.
К чему вся эта лирика про цены на газ? К тому, что 52 рубля сегодняшних дивидендов не выглядят разовой случайностью – Газпром собирается заработать в 2022 году больше денег для своих акционеров. А, судя по рекомендации Совета Директоров – Газпром и раздавать деньги акционерам готов в самом похвальном капиталистическом стиле.
Так что покупка по 300 рублей не выглядит слишком уж дорогой для спокойного консервативного инвестора – 15% прямо в карман через три месяца и шансы на еще лучшие дивиденды через год.
Это, конечно, не гарантия, как на депозите, но и депозитов под такие проценты уже никто не предлагает – ставка ЦБ ушла на 11%, лучший депозит Сбера – на 9,5%.
Вообще – на тему того, какие доходности актуальны, какие нет статью сейчас готовлю и надеюсь выпустить в ближайшее время.
А пока про последнее наблюдение за «финансовыми ветрами». На западных биржах сейчас (в смысле в ближайшие полгода уж точно) не будет хватать ликвидности. Тейперинг – модное слово и в борьбе с инфляцией буржуйские финансисты им занялись. Попросту говоря – прикручивают денежный краник.
Каждое заседание ФРС предсказуемо будет повышать ставки и это так же предсказуемо не будет способствовать росту индексов.
Вот что интересно – ранее, когда на нашем рынке находилось немало нерезидентов, от такого явления мы бы страдали напрямую: ликвидность уходила бы с рынка. То бишь западные фонды продавали бы наши родные российские активы и наш рынок падал бы просто потому, что ФРС поднял ставку.
Сейчас такого прямого эффекта уже нет – фондов почти не осталось, да и оставшимся работать не дают.
Однако сдается мне, что общий трагический настрой – то, что западные рынки будут в медвежьем настроении летом-осенью – скажется на нашем рынке опосредовано. Поскольку привычным глазом наши крупные финансисты-маркетмейкеры будут «косить» в сторону западных индексов и на них ориентироваться в своих настроениях.
Более того, летнее и осеннее падение западных индексов – которое в силу снижения ликвидности выглядит достаточно предопределенным – может у нас сочетаться с настигшим реальную экономику санкционным эффектом.
А что говорит против того, чтобы наш рынок снижался в ближайшие месяцы?
Есть и такие факторы. И их вполне может хватить, чтобы рынок пошел вверх.
Первое – положительный эффект от реинвестирования дивидендов. По некоторым подсчетам, порядка 140-150 миллиардов рублей будут реинвестированы в рынок только из дивидендов Газпрома. Для нашего рынка это вполне приличная сумма.
Второе – отсутствие крупных продавцов. Нерезиденты заперты. Желающие продать бумаги резиденты давно это сделали.
Третье - адаптация рынка к новым реалиям.
Как мы видим – действительно рыночные факторы достаточно разнонаправленные. Какие из них восторжествуют в ближайшее время уверенно предугадать нельзя. Но, к счастью, это и не обязательно. Достаточно просто следить за рынком и покупать хорошие акции по хорошей цене – этого хватит, чтобы со временем стать настоящим миллионером ))