Портфель Доходность Риск
Добрый день друзья! Все благ и хорошего настроения!
И мои поздравления держателям акции Газпрома, даа, с таким процентом дивидендов - «мечты сбываются» J
В этой части расскажу про понятие «минимальный рыночный риск», а также покажу свой метод по формированию доходности портфеля. Приведу пример расчета доходности, с учетом описанного ранее метода диверсификации.
Готовы? Поехали!
Начнем с графика по диверсификации активов (см. рисунок 1), подробнее о нем было «в прошлой части».
Ставки рыночных рисков
Необходимо зафиксировать понятие – «Минимальный рыночный риск портфеля» или по-другому «Безрисковая ставка».
Определение «Безрисковой ставки», например, на сайте Консультант Плюс звучит следующим образом:
Как правило, безрисковая процентная ставка является предполагаемой текущей доходностью по государственным облигациям с нулевым купоном, выпускаемым в стране, в валюте которой выражена цена исполнения, с оставшимся сроком до погашения, равным ожидаемому сроку оцениваемого опциона (на основе оставшегося срока действия опциона, предусмотренного договором, и с учетом влияния ожидаемого досрочного исполнения).
Саму кривую по государственным облигациям РФ с нулевым купоном можно посмотреть на сайте Банка России. На 27.05.2022 график выглядит следующим образом, см. рисунок 2.
В данной статье я приму под понятием «минимальный рыночный риск» или «безрисковая ставка» – это процентный доход по Облигациям Федерального Займа (далее – ОФЗ).
PS Инвесторы, которые пережили дефолт 1998 год в России сейчас смеются над моими рассуждениями о надежности ОФЗ. Или инвесторы, которые пережили, так называемый Азиатский кризис – в Индонезии, Малайзии и Южной Кореи. Или инверторы с Ирана, когда после введения санкций, у них остался только внутренний рынок, а сейчас пытаются и нас тоже закрыть на внутреннем рынке РФ…
Возможно по причине хоть низкой, но вероятности дефолта ОФЗ, высокие умы и «статисты» рекомендуют инвестиционный портфель делить в пропорции 75/25, где 75 % это облигации и 25 % акции (см. рисунок 3). Если у Вас портфель 100 % из ОФЗ, то в случае дефолта все ОФЗ превращаются в 0 рублей.
А если взять статистику в долгосрок 10, 20 и 30 лет, то картина становится еще более интересная не в пользу облигаций. Максимальная надежность для 30-ти летнего портфеля достигается практически в противоположенном соотношении акций и облигаций - 68/32 (см. рисунок 4).
Возвращаемся к теме, выше был легкий ликбез по Asset Allocation. Так, мы приняли, что будем в качестве минимального рыночного риска рассматривать наши ОФЗ.
В качестве зарубежных ценных бумаг за минимальный рыночный риск можно взять так называемые – казначейские ценные бумаги. А если принять теорию диверсификации ценных бумаг по странам, то за минимальный рыночный риск можно взять портфель, состоящий из казначейских бумаг разных стран.
Для диверсификации по странам может быть применена таблица с прошлой статьи с весовым коэффициентом каждой страны (см. Рисунок - 4. Шкала кредитных рейтингов / Весовой коэффициент риска). В качестве кредитных рейтингов стран необходимо взять данные международных агентств таких как, например, Moody’s Investors Service (Moody’s), Fitch Ratings и Standard & Poor’s (S&P).
Рейтинги стран есть в открытом доступе, посмотреть их можно по соответствующему запросу, поисковик выдал: «сайт Анализ Банков», «Take Profit» и другие ресурсы.
Доходность инвестиционного портфеля
Мы уже знаем, чем больше разных эмитентов в портфеле с нулевым уровнем корреляции, тем выше надежность портфеля или другими словами, тем ниже риск потерять деньги (см. рисунок 1). С другой стороны, чем ниже риск потерять деньги, тем ниже доходность портфеля, см. рисунок 5.
Все что выше черты «Безрисковая ставка» это Ваш порог к «терпимости риска», чем выше порог, тем выше доходность. Как можно определить порог терпимости к риску у инвестора? В сети есть разного рода тесты (вот, например, от Finex), которые приблизительно покажут Вашу терпимость. А чтобы точнее понять терпимость к риску, нужно в живую пережить падение рынка, благо 2021 и 2022 годы в полной мере дают эти возможности )))
Вот мой результат теста:
Хоть график и «шуточный», но в нем видно, что я не готов сильно рисковать, но и меня не пугают возможные периоды провалов на рынке, с временной потерей капитализации портфеля. Другими словами, видно, что моя «терпимость к риску» не даст мне заработать «больших шальных» денег на удаче, а будет способствовать дисциплинированному инвестированию «на долгосрок».
PS. На эту тему ранее часто бурно дискуссировал со своей коллегой по работе, было полезно знать другую сторону, там, где стрелка риска в красной зоне. Каждый идет своим путем в жизни, основанным на своем опыте, своих прошлых успехах, в том числе и в способе получать доход, поэтому и терпимость риска у каждого своя. А это еще одна из причин того, что не стоит бегать за «интернет гуру», что приемлемо для него, для Вас может быть «сердечный приступ».
Вернемся к теме, философия для философов.
Облигации ОФЗ
Как писал ранее, я инвестирую на короткий и средний срок, это до 1 года и 1 – 3 года. Средняя доходность по графику «Кривая по государственным облигациям РФ с нулевым купоном» (см. рисунок 2) на срок 1 – 3 года, по данным на 27.05.2022 с сайта ЦБ РФ, составит – 9,96 % ((10,10+9,93+9,85)/3) (см. таблица 1).
Таблица 1.
Уровень инфляции в России
Прогноз по инфляции от ЦБ на 2022 год был заявлен (18-23) %, хотя недавно Владимир Владимирович заявил, что инфляция будет в районе 15 %, зафиксируем этот процент для расчета.
Что это значит для инвестора в ОФЗ? А то, что если 100 % инвестировать в ОФЗ на год, то получим: 10,10 % (доход по ОФЗ) – 15 % (инфляция) = - 4,9 %. Т.е. наши инвестиции дадут убыток. Ааааа бежим в банк, а там - вклад в депозит под 12 %, т.е. - 3 %... плак-плак (((.
Или… смотрим рисунок 5, пьем успокоительные, проходим еще раз тест на принятие риска и на стадии «Принятие» (Отрицание, Гнев, Торг, Депрессия и Принятие) поднимаемся вверх по оси доходность и вправо по оси риск (см. рисунок 7).
Доходность инвестиций в облигации
С учтём обещанных 15 % инфляции, процентом брокера и налогам на прибыль от инвестирования, ставим себе цель получить доход 18 % годовых.
Возьмем данные с примера из прошлой статьи, там рассматривался «Возраст» 35 лет и соответственно 35 % от инвестиций это ОФЗ, 10 % - спекулятивные бумаги и 55 % инвестиционные бумаги. Рассматривалась сумма инвестирования 100 000 рублей.
Планируемый доход при 18 % годовых от 100 000 рублей составит 18 000 рублей.
Доля ОФЗ в портфеле - 35 %. При 10,10 % дохода от ОФЗ получим: 35 000 руб. х 10,10 % = 3 535 руб.
Вычтем из планируемых 18 000 руб. доход от ОФЗ, получим 18 000 руб. – 3 535 руб. = 14 465 руб. Эту сумму мы должны дополучить из 10 % - спекулятивных бумаг и 55 % инвестиционных бумаг. В общем это 65 % или 65 000 руб. Считаем: 65 000 руб. х «Х %» = 14 465 руб., получаем «Х %» = 22,3 %.
Простыми словами, при инвестировании 35 % денег в ОФЗ, оставшиеся 65 % денег мы должны инвестировать в облигации со средним доходом не менее 22,3 %. Только в этом случае мы получим итоговый годовой доход в районе 18 %. А с учетом налогов и процента брокера, доход примерно, составит 15 % годовых. Т.е. близкую доходность, которая нивелирует обещанную инфляции.
Доходность ваших инвестиций
Если хотим кроме сохранения денег получить доход от инвестиций, то должны еще выше двигаться по графику доходность/риск (см. рисунок 7).
Вот таким нехитрым методом пользуюсь я, первое: для расчета необходимого среднего уровня доходности облигаций, второе: для выбора облигаций в портфель, с учетом кредитного рейтинга эмитента и дохода облигации.
В финальной части расскажу про метод выбора эмитентов, какими при этом пользуюсь инструментами, расскажу о инструменте – «Вотч лист», для чего им пользуюсь и чем он мне помогает.
Желаю всем хорошего настроения и положительного графика доходности в личном кабинете брокера ;) Пока, пока :)
Полная статья:
✔️ Часть 1
✔️ Часть 2
✔️ Часть 3
✔️ Часть 4
