Прежде чем инвестировать в акции компании, грамотный инвестор должен изучить, как обстоят дела у компании: сколько прибыли приносит бизнес, достаточно ли у нее денег, чтобы справиться с кризисом и есть ли у нее долги. Более того, у выбранной компании на рынке всегда есть конкуренты. Чтобы быстро оценить бизнес и сравнить компании между собой, экономисты придумали специальные показатели — финансовые мультипликаторы. Разберемся, какие они бывают и как ими пользоваться.
P/E (Price to Earnings)
P/E — один из самых популярных мультипликаторов, которыми пользуются инвесторы. Это отношение рыночной стоимости компании к ее годовой прибыли. Иными словами, соотношение показывает сколько лет потребуется, чтобы окупить бизнес, если компания будет распределять среди акционеров всю чистую прибыль. Чем данный показатель ниже, тем лучше. Рассчитывается он следующим образом:
P/E = Рыночная цена акции * Общее количество акций / Чистая прибыль за год
Среднее значение P/E у российских компаний равно 7, у американских — более 15. Таким образом, для российских эмитентов, значение P/E выше 7 может говорить о завышенной цене акций, а ниже 7 — о недооцененности бумаг. Для американских компаний пороговым значением P/E будет 15.
P/B (Price to Book)
P/B или P/BV — отношение рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости. Мультипликатор позволяет оценить справедливость рыночной цены компании по отношению к балансовой стоимости ее активов. Значение менее 1 говорит о недооцененности бизнеса, более 1 – о переоцененности. Рассчитывается мультипликатор так:
P/B = Рыночная цена акции * Общее количество акций / Собственный капитал компании
Представьте ситуацию, что компания, акционером которой вы являетесь разорилась. Менеджмент вынужден распродать все свое имущество, чтобы вернуть вам вашу долю. В случае, если балансовая стоимость ее активов превышает совокупную стоимость всех акций компании, вы получите больше, чем вложили. В обратном случае — вы рискуете потерять часть вложенных средств.
P/S (Price to Sales)
P/S — отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке. Этот мультипликатор более универсален чем P/E, поскольку его можно использовать, даже когда компания не имеет прибыли. Чем показатель меньше, тем лучше. Рассчитывается следующим образом:
P/S = Рыночная цена акции * Общее количество акций / Выручка за год
Его часто используют для сравнения технологических компаний и ритейла, где выручка играет первостепенное значение.
EV / EBITDA
EV / EBITDA — отношение чистой стоимости компании к EBITDA. Мультипликатор похож на P/E, но имеет ряд преимуществ. Он исключает из расчета внешние страновые факторы, независящие от самой компании: налоговый режим, процентные ставки и амортизация активов. Таким образом, его можно использовать для сравнения компаний из разных стран. Чем данный показатель ниже, тем лучше.
EBITDA позволяет понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании, без учета экономических особенностей страны в которой она осуществляет деятельность. EBITDA показывает, сколько зарабатывала бы компания, если бы не платила налоги, проценты по кредитам и не несла амортизационных расходов. Формула выглядит так:
EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов
EV или Enterprise Value — справедливая стоимость компании. В отличие от капитализации в случае с P/E, EV учитывает долги компании и имеющиеся средства на счетах. Этот показатель используют при оценке стоимости компании в момент слияния. Рассчитывается следующим образом:
EV = Рыночная стоимость компании + Долги - Денежные средства и эквиваленты
NetDebt / EBITDA
NetDebt / EBITDA — отношение чистого долга компании к EBITDA. Мультипликатор показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить весь долг за счет чистой прибыли. Как и в предыдущем мультипликаторе, здесь не учитываются внешние факторы, независящие от самой компании. Чем данный показатель ниже, тем лучше.
NetDebt — чистый долг компании. Показывает, какой долг останется у предприятия, если направить на погашение все имеющиеся свободные средства. Рассчитывается так:
NetDebt = Краткосрочные и долгосрочные обязательства – денежные средства и их эквиваленты
Как использовать мультипликаторы
- Все и сразу. Нельзя оценивать бизнес компании лишь по одному мультипликатору. Используйте все данные в совокупности. В противном случае, анализ получится некорректным. К примеру, высокий P/E у одной компании может быть компенсирован низким NetDebt / EBITDA, в то время как у другой компании P/E на среднем уровне, но долги зашкаливают.
- Только в одной отрасли. Сравнивайте компании с похожим бизнесом в одной отрасли. Показатели эмитентов в разных отраслях могут сильно отличаться. К примеру P/E у «Яндекса» может быть 30, а у «Газпрома» — 6. Для обеих компаний это норма. «Яндекс» — технологичный бизнес, который может наращивать показатели без значительных капиталовложений. «Газпрому» же потребуются потратить огромные суммы, чтобы запустить новый газопровод.
- Динамика решает. Оценивайте динамику мультиприкаторов за 5 и более лет. Так вы поймете, какие значения для конкретной компании являются нормой. Значительные отклонения от средних значений — повод углубиться в финансовые показатели эмитента.
Чтобы найти недооцененные акции, вам не придется самостоятельно рассчитывать мультипликаторы. В BlackTerminal.com уже есть вся нужная информация для полноценного анализа эмитентов.
Мы собрали данные по всем российским и зарубежным компаниям, акции которых торгуются бирже. Занесли в таблицы основные статьи финансовых отчетов и рассчитали все мультипликаторы.
Сортируйте и фильтруйте компании по нужным параметрам в общей таблице. В карточке эмитента есть динамика мультипликаторов и денежных потоков с детализацией по годам и по кварталам.
Сформируйте собственную стратегию и отбирайте в свой портфель только качественные активы → BlackTerminal.com