Не забывая о том, что инвестиции в принципе связаны с риском, в текущий момент помимо обычных рисков существуют риски блокировки активов.
Winnebago Industries, Inc. производит и продает транспортные средства для отдыха на земле и воде, в основном используемые в туристических поездках и отдыхе на природе. У компания долгая история, она существует с 1958 года , из города Forest City Штат Айова.
Бренды компании
Winnebago - фургоны, автобусы и прицепы для отдыха
Grand Design - прицепы для отдыха
Chriscraft - лодки
Newmar - комфортабельные дома на колесах
Barletta - прогулочные лодки
Отчётность
Компания активно развивает свою деятельность и бренды. Выручка и скорректированная EBITDA постепенно растёт.
Если брать более большой промежуток времени, можно увидеть, что компания испытывала значительный спад продаж после мирового финансового кризиса 2008 года. Последующих спадов не наблюдалось за исключением периода стабильных продаж , когда они не росли.
Отчёт 2 квартал 2022
-- Выручка за второй квартал в размере $1,2 млрд. выросла на 39%, включая устойчивый органический рост на 29%.
-- Квартальная разводненная прибыль на акцию составила $2,69, а скорректированная прибыль на акцию - $3,14, что на 42% выше, чем в предыдущем году.
-- Ускорение роста доли рынка розничных продаж автофургонов; 14,3%, +100 б.п. по сравнению с предыдущим годом, за три месяца до января.
-- $72 млн возвращено акционерам во втором квартале финансового года.
Towable ( автоприцепы )
Доходы сегмента Towable составили $646,6 млн. во втором квартале, увеличившись на 47,2% по сравнению с предыдущим годом, в основном за счет роста цен по сегменту, а также ростом количества единиц продукции на 13,2% в результате продолжающегося высокого потребительского спроса.
Скорректированный показатель EBITDA сегмента составил $100,6 млн, увеличившись на 61,3% по сравнению с предыдущим годом. Маржа по скорректированному показателю EBITDA составила 15,6% увеличилась на 1,4% к прошлому году.
Объем заказов увеличился до $1,9 млрд, что на 55,2% больше, чем в предыдущем году, и не изменился по сравнению с предыдущим годом.
Дома на колёсах
Доходы сегмента автодомов составили $417,6 млн. во втором квартале, увеличившись на 9,1% по сравнению с предыдущим годом, в основном благодаря повышению цен в сегменте. Скорректированный показатель EBITDA сегмента составил $46,1 млн, снизившись на 9,6% по сравнению с предыдущим годом, из-за неэффективности производства, вызванного ограничениями поставок, что было частично компенсировано ценообразованием, опережающим известную и ожидаемую инфляцию затрат. Маржа скорректированного показателя EBITDA в размере 11,0% снизилась на 2,3% по сравнению с предыдущим годом.
Портфель заказов увеличился до $2,2 млрд, что на 21,9% больше, чем в предыдущем году. Дилеры продолжают сталкиваться с низким уровнем запасов автодомов и высоким потребительским спросом.
Морской сегмент
Выручка сегмента Marine составила $97,3 млн. Скорректированный показатель EBITDA сегмента составил $13,0 млн, что на $11,9 млн больше, чем в предыдущем году, а маржа скорректированного показателя EBITDA составила 13,3%. Объем незавершенных работ в сегменте морских перевозок составил $277,9 млн.
Долги
Текущий чистый долг компании $444 млн (общий долг $579 млн), что составляет около 80% годовой EBITDA. Таким образом нельзя назвать долговую нагрузку существенной. Годовые расходы на обслуживание кредитов - 40 млн.
Оценка
В первую очередь стоит отметить, что за последние 10 лет работы у компании не было убыточных годов, то есть прибыл на акцию всегда была положительная.
Выручка за 10 лет выросла на 545%, а прибыль на 556%.
Сама по себе компания не большая (капитализация $1,57 млрд), а значит ей проще развиваться в сравнении с крупными компаниями.
Оценка p/e около 4 против медианного показателя по сектору 11,5 говорит о том, что либо сектор переоценён, либо сама компания стоит дёшево. Проверим исторические данные
Как видно оценка p/e долгое время снижается, рынок "не замечает" компанию и её результатов.
За год котировки упали на 31%, при этом с начала года падение составило 34% .
Ожидания
Аналитики прогнозируют , что результаты улучшатся в 2022 году, после чего пойдут на спад
Но давайте вернёмся в историю и обнаружим , что после кризиса 2008 года продажи компании не падали. Если исходить из неминуемого кризиса - рецессии, который произойдёт в Штатах, то безусловно инвестиции в эту компанию (и не только в неё естественно) крайне рискованны.
Практика показывает: кризисы происходят внезапно. Если все говорят о кризисе - скорее всего его не произойдёт ( хотя бы потому , что все готовы, и правительства стран прилагают усилия, чтобы его избежать ).
Акционеры
Среди акционеров множество фондов, Black Rock принадлежит 19% акций компании, и ещё почти 9% принадлежит Vanguard, что говорит о том, что крупные фонды ожидают роста компании.
В десятке крупнейших акционеров есть инсайдер. Сделки инсайдеров за последний год не значительны.
Подведём итоги
- Компания сосредоточена на определённом сегменте и в тоже время диверсифицирована на лодки и дома на колёсах + прицепы
- Компания оценена дешево относительно отрасли и рынка
- У компании хорошие финансовые результаты - прибыль и долг
- Компания сравнительно не большая по капитализации, а значит её рост возможен
- Существующие риски присущи всей экономике Штатов, а не только данной компании
Завершая обзор , хочу отметить, что охлаждение на рынке США и потенциальные риски в последнее время стали выше, чем , например, год назад.
В тоже время, если вы ищите крепкую небольшую компанию, с устойчивым и понятным бизнесом, которая может стать кратно дороже на горизонте нескольких лет - Winnebago это отличный выбор.
Телеграм-канал https://ttttt.me/finanswer1
@finanswer1
#портфель инвестора
#инвестиции
#акции сша
#перспективные компании
#компании роста
#инвестиционный портфель
#биржа
#биржа спб