Резюме
1. Кривая Филипса
2. Стагфляция
3. Инфляция
Кривая Филипса
Кривая Филипса иллюстрирует обратную зависимость между уровнем инфляции и уровнем безработицы. Когда безработица снижается, растет инфляция. На диаграмме ниже представлен пример. Уровень безработицы составляет 6%, а уровень инфляции находится на уровне 2%. При этом если уровень безработицы начнет снижаться, то уровень инфляции возрастет. Идея очень простая и логичная. Когда все обеспечены рабочим местом, оплатой труда, все сыты и довольны и могут себе позволить покупки, тем самым повышая спрос и текущие цены.
И это практически так за исключением некоторых отклонений, которые поставили эту зависимость под вопрос. Если рассматривать корреляцию инфляции с уровнем безработицы на графике, то можно увидеть некоторые отклонения.
И так. У нас есть инфляция, которая составляет 8 % и уровень безработицы, который стремится к нулю. На отдельных отрезках временных периодов прослеживается заметная корреляция.
Но на сегодня корреляция сильно расходится. Безработица находится на нуле, а вот инфляция продолжает, покорять максимумы.
Но вернемся к периоду 1980-х гг., когда эта теория потерпела поражение. В этот период росла как безработица так и инфляция, что шло в разрез с кривой Филипса.
Стагфляция
Именно в период 1980-х гг., начала развиваться стагфляция. Стагфляция – это экономический цикл в период, которого рост безработицы (экономический спад, стагнация, депрессия) совпадает с ростом инфляции.
Стагфляция имеет три составляющие:
А) рост безработицы
Б) рост инфляции
В) снижение ВВП
Ниже представлен график ВВП США за период 1960 – 1980 гг. В период с 1974 по 1975 гг., ВВП имел отрицательный рост, который составлял 2,5%. Зная простую арифметику по корреляции ВВП США (развитой страны) и ВВП развивающихся стран, соотношение равно 1:4.
Но регулятор, СМИ и все остальные ответственные за текущую ситуацию указывают на силу рынка труда и как следствие отрицание рецессии, стагфляции и других последствий.
За первый квартал 2022 года, ВВП США снизилось на 1.4%, а рост инфляции достиг 8.5% при «мифической» силе рынка труда. Не трудно догадаться, что рынок труда очень быстро ускорится за ВВП и инфляцией, это и будет тем самым триггером возникновения стагфляции.
Инфляция
Инфляция – это денежный феномен. Можно сколько угодно рассуждать, строить графики, искать зависимости, закономерности. Но в основе всего лежит денежная масса.
После того, как кривая Филипса себя не оправдала, сторонки теория решили ее изменить. И на место инфляции поставили экономический рост. И логика осталось прежней. Если уровень безработицы будет снижаться, то экономический рост будет увеличиваться.
Но в последнее время мы видим, как эта кривая полностью перевернута и при снижении безработицы мы видим спад в экономическом росте (объем производства). Когда уровень безработицы составлял 5%, экономический рост был в районе 1%, после снижения уровня безработицы до 3.6% произошел экономический спад.
Получается коллапс в логике. Людей работает больше, а продукции производится меньше. Для того чтобы понять что происходит, достаточно обратится к данным по производительности труда, которая составляет 7.5% и находится на уровне 1947 года. Этот показатель напрямую оказывает воздействие на дефицит торгового баланса.
Торговый баланс в отрицательной зоне для США это не новость. Это модель экспорта доллара. До 2020 года дефицит находился на отметке 60В долларов, после пандемии баланс значительно начал сокращаться и в конце 2021 года достиг отметки 610В долларов США. Это говорит о высоком потреблении и низком уровне производства. И это не является точкой, где экономика нащупает дно и получит стимулы роста.
Так же стоит уделить внимание такому мультипликатору как коэффициент участия рабочей силы. В период с 2020 года и на сегодня этот коэффициент находится ниже уровня кризиса COVID – 19.
И все бы ничего. Но если посмотреть на корреляцию с денежной массой, то становится тревожно о грядущих последствиях на рынке труда и за следующий экономический цикл.
В этой корреляция заметно. Как в период pump денежной системы этот коэффициент снижается. Как только станок выключается коэффициент остается нейтральным. В момент ужесточения ДКП, коэффициент восстанавливается.
Сейчас коэффициент низок по нескольким причинам:
А) народ пользует пособия
Б) стоимость активов позволяет чувствовать себя комфортно
И вот тут наступает интересный момент. Весь коллапс с нулевой безработицей является искажением статистики. Не нужно быть ученым, чтобы понять, что будет происходить когда в период нулевой безработицы, высокой инфляции и спаде производство появятся люди, которые потеряли капитал в активах и теперь активно заняты поиском рабочих мест.
Но денежная масса это причина больше косвенная. Основной причиной, по моему личному мнению, является стоимость активов. Да, именно активов, дома, машины и т.д.
Рассмотрим динамику цен на жилье c помощью индекса Кейса Шиллера. На протяжении с 2005 по 2020 год темпы роста были умеренные. После 2020 года цены на жильё начали расти ускоренными темпами, что и образовало пузырь на рынке недвижимости (один мы уже видели в 2008 году).
Давайте быть честными. ФРС не имеет на сегодня рычагов и системных мер для того чтобы остановить инфляцию, я не говорю о её подавлении на целевой уровень 2%. Мера упреждения ставки на сегодня бесполезна. Политика ФРС все еще остается мягкой. В отличии от 2018 года, регулятор постепенно поднимает ставку, чтобы нащупать грань и запустить коллапс на фондовом рынке.
Самый действенный способ, это «убийство» спроса через тотальное обеднение.
Как выполнить тотальное обеднение? Посмотрите где вы храните свои кровные. Поскольку культура инвестирования значительно отличается от 2008 года, становится понятно, как план будет реализован.
Сегодня фондовые рынки трясут очень сильно, выбивая все до последнего цента. Конфликт РФ и Украины оказал прямое влияние на фондовый рынок России. Было интересно наблюдать, как монополисты теряют 90% своей стоимости за несколько сессий. Рынок криптовалют разнесли двумя шортами. Уничтожили крупнейшего держателя BTC за несколько дней.
Что касается оценки фондового рынка. Месяц назад доходности 2-х и 10-ти летних облигаций сошлись, мы получили инверсию. Исторически сложилось, что после 6-8 месяцев фондовый рынок начинает импульсивно снижаться, можете назвать это крахом, обвалом и т.д., сути это не изменит.