👨🏫Бенджамин Грэм (он же Грэхем, он же Гроссбаум) – это известный американский инвестор, автор библии всех финансистов – «Разумный инвестор», в которой он изложил принципы стоимостного инвестирования. Экономист призывал вкладывать в акции после тщательного предварительного анализа и сопоставления ее текущей и справедливой цены, а также предложил соответствующую методику.
🔥Применяя на практике разработанные им положения, Грэм создал инвестиционный фонд, который в год Великой Депрессии продемонстрировал доходность в 17%, при том что в остальные годы его прибыльность варьировалась в диапазоне 15-20% - для фондового рынка это является отличным показателем.
🤝🤑Достойным продолжателем дела Грэма оказался его ученик – Уоррен Баффетт, который со стартовым капиталом всего в 10 тысяч $ создал самую крупную и известную в мире инвестиционную компанию Berkshire Hathaway с миллиардными доходами.
❗Как работать с коэффициентом Грэма
Методика использования предполагает алгоритм из трёх этапов:
1. Делаем подбор компаний, отвечающих требованиям по оценке коэффициента Грэма
2. Проводим рассчет самого коэффициента
3. Определяем недооцененные акции.
🤔Рассмотрим каждый этап отдельно.
Если коротко сформулировать основные требования Бенджамина Грэма к компаниям, акции которых инвестор рассматривает в качестве потенциального объекта для инвестиций, то получится примерно такой список:
🔹Адекватный размер компании;
🔹Финансовая устойчивость;
🔹Стабильная прибыль;
🔹Хорошая дивидендная история;
🔹Рост прибыли;
🔹Привлекательная цена акций.
🔶Дополнительные пожелания -
🔸среднесуточный объем торгов в 100 раз должен превосходить сумму инвестиций в актив, иначе можно купить неликвид;
🔸предпочтение отдаётся компаниям, проводящим buyback.
📊Расчёт коэффициента Грэма
Когда предварительный список компаний составлен, переходим к расчету самого коэффициента.
Формула (А-Д) /К
А - стоимость активов компании (Total Assets)
Д - долги (Total Liabilities)
К - количество акций, находящихся в свободном обращении
В результате образуется такой индикатор, как стоимость чистых текущих активов –
Net Current Asset Value, NCAV. Это и есть коэффициент Грэма.
🔸Рассмотрим на примере Лукойла*
Активы компании 6865 млрд. ₽
Долги 758 млрд.₽
Акции 0.652 млрд.
NCAV = 9366
🔸ММК
Активы компании 721.8 млрд. ₽
Долги 71.4 млрд.₽
Акции 11.174 млрд.
NCAV = 58.17
🔸Газпром
Активы компании 27047 млрд. ₽
Долги 4884 млрд.₽
Акции 23.673 млрд.
NCAV = 1020.69
❗*выбирая эти три актива для примера, я их не фильтровал по первым критериям, так как компаний в РФ, подходящих под эти параметры, мало. Для российских эмитентов какими-то фильтрами можно пренебречь.
Определяем недооцененные акции с помощью NCAV
Сам по себе коэффициент Грэма нам мало о чем говорит. В случае если его значение отрицательное, то компания работает себе в убыток.
❗Чтобы понять, недооценена акция или переоценена, нужно соотнести рыночную цену акции с коэффициентом Грэма.
❗Если цена равна 50-70% от коэффициента (подходят Лукойл и ММК, Газпром нет), то акцию стоит покупать.
❗Если значение больше – акция переоценена, меньше – компания слишком недооценена. Она не плоха, но для наших целей не подходит. Скорее всего, на низкую цену влияют другие факторы, помимо фундаментальных. Например, политические. 🤫
❗Не забудьте подписаться на канал, чтобы не пропустить новых полезных статей! Ещё больше полезной информации есть в Телеграмм и на Ютуб, ссылки в профиле❗