Вся представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Шаг первый
Обсуждение влияния курса российской валюты на исполнение бюджета - популярная, но достаточно емкая тема, которая требует внимательного и поэтапного подхода.
Для начала рассмотрим базовый проект бюджета на 2022 год с точки зрения нефтегазовых доходов.
При общем размере доходов 25 трлн руб., 9,5 трлн руб. - нефтегазовые доходы (38,1%) (в строке "Налоги, сборы и регулярные платежи за пользование природными ресурсами": налог на добычу природных ископаемых (НДПИ) в виде углеводородного сырья, налог на дополнительный доход (НДД) от добычи углеводородного сырья; в строке "Доходы от внешнеэкономической деятельности": вывозные таможенные пошлины на нефть, нефтепродукты и газ; в строке "Налоги на товары (работы, услуги), реализуемые на территории российской федерации": акциз на нефтяное сырье, направленное на переработку (отрицательная величина)).
Среднегодовой курс долл. США к рублю и стоимость нефти марки Urals, заложенные в бюджете 2022 года, равны 72,1 руб./долл. США и 62,2 долл. США/баррель соответственно, что соответствует средней рублевой цене нефти 4,5 тыс. руб./барр.
С учетом сложившихся за январь-апрель значений средней цены нефти Urals и среднего курса долл. США к рублю по данным ФНС для расчета НДПИ (средняя рублевая цена нефти за первые четыре месяца составила 7,2 тыс. руб. / барр.), для достижения средней цены в 4,5 тыс. руб./барр. на оставшиеся восемь месяцев достаточно иметь среднюю цену на уровне 3,1 тыс. руб./барр. При средней стоимости Urals на уровне 71 долл. США / барр. (последние данные ФНС за апрель) курс долл. США к рублю можно оценить в 43,9 руб./долл. США.
Результат получается неожиданный: условия, сложившиеся за первые четыре месяца, сформировали приличный запас прочности.
Необходимо иметь ввиду, что указанный расчет является очень упрощенным: не учитывается изменение других доходных и расходных разделов бюджета, а также объемов физической добычи и экспорта. Такая оценка может быть использован при неизменности остальных параметров.
Необходимо обратить внимание на ненефтегазовые доходы.
Наиболее значимые разделы (налог на прибыль организаций; НДС для товаров и услуг, реализуемых на территории РФ; НДС на товары, ввозимые на территорию РФ; доходы от госкомпаний) составляют 44,3% или 11,1 трлн руб.
Поскольку нефтегазовые компании являются одними из крупнейших налогоплательщиков, значительное снижение поступлений по налогу на прибыль маловероятно.
Вопросы остаются к сборам НДС:
- Сокращение спроса может негативным образом повлиять на величину НДС для товаров и услуг, реализуемых на территории РФ (21,1% доходов бюджета или 5,3 трлн руб.)
- Сокращение импорта отрицательно отразится на НДС товаров, ввозимых на территорию РФ (14,7% доходов бюджета или 3,7 трлн руб.)
Дальнейший анализ стоит проводить после публикации даных по исполнению бюджета за апрель, поскольку в марте на фоне всплеска потребительского спроса картина малорепрезентативна. Также в апреле можно попытаться оценить эффект, связанный с сокращением импорта, и динамику потребительского спроса.
Продолжение: "Рубль и бюджет - а что с доходами от госкомпаний? Часть 2". Подписывайтесь, чтобы не пропустить, и ставьте лайки...
Свежие публикации и актуальная информация в телеграм-канале SilenceAndMoney
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна. (с) Новик К.В., 2022
Источники:
- Минфин России: "Бюджет для граждан"
- Минфин России: "Федеральный бюджет"
- Минфин России: "Фонд национального благосостояния"
- Министерство экономического развития РФ: "Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2022 год и на плановый период 2023 и 2024 годов"
- Счетная палата РФ: "Заключение на проект бюджета - 2022"
- Система обеспечения законодательной деятельности (Государственная дума): "О федеральном бюджете на 2022 год и на плановый период 2023 и 2024 годов"
Предыдущие публикации:
- "Монетарный курс рубля как один из ориентиров"
- "Что рубль грядущий нам готовит?"
- "Рублевые думы"
- "Интересные факты о рубле"