GEICO уже давно является краеугольным камнем Berkshire Hathaway Inc ( BRK.A ) ( BRK.B ). Более того, Уоррен Баффет и компания поддерживают отношения, насчитывающие десятилетия.
Впервые это попало в поле его зрения, когда его наставник Бенджамин Грэм присоединился к управленческой команде в рамках своего перехода от инвестиций с высокой стоимостью к инвестициям в качество по разумной цене. Десятилетия спустя Баффет сыграл важную роль в возвращении бизнеса на грань краха после того, как он слишком быстро рос и занижал страховые обязательства. Berkshire выкупила долю GEICO, которой еще не владела, в 1996 году, превратив бизнес в конгломерат.
Автостраховщик поднялся на вершину отрасли, предложив потребителям то, что они не могут игнорировать: низкую цену.
Недорогое предложение GEICO поможет ей завоевать рынок автострахования в США, как считал Баффет и говорил об этом десять лет назад. Однако в последние годы бизнес отстал от своего основного конкурента, Progressive Corp. ( PGR ).
Потеря преимущества
По словам главы страховой компании Berkshire Аджита Джейна, GEICO отстала от Progressive по одной очевидной причине: она недостаточно инвестировала в телематические технологии. Телематика отслеживает действия водителей, позволяя страховым компаниям корректировать страховые взносы в зависимости от активности водителя. Например, если водитель много ездит на высоких скоростях, страховщик может увеличить свою премию, поскольку по статистике у него больше шансов попасть в аварию.
Преимущество, которое может дать эта технология, не следует недооценивать. По словам Джейна, коэффициент убыточности Progressive — отношение страховых убытков к полученным премиям — на 12 процентных пунктов лучше, чем у GEICO. Это огромная маржа в отрасли, где разница между 99-процентной и 100-процентной маржой убытков может отличить хорошего страховщика от бедствующего.
«Нет никаких сомнений в том, что в последнее время Progressive работает намного лучше, чем GEICO… как с точки зрения маржи, так и с точки зрения роста, — сказал Джейн на ежегодном собрании Berkshire 30 апреля. — Этому есть ряд причин, но я думаю, что главный виновник GEICO — это телематика».
Progressive стала первой страховой компанией в США, которая 10 лет назад начала использовать телематические услуги, что дало ей огромное преимущество перед другими провайдерами.
Джайн также сказал: «GEICO явно упустила бизнес и опоздала с оценкой ценности телематики. Они осознали тот факт, что телематика играет большую роль в сопоставлении скорости и риска. У них есть ряд инициатив, и, надеюсь, вскоре они увидят свет, и это позволит им догнать своих конкурентов в вопросе соответствия ставки риску».
GEICO страдает от отсутствия прогресса в этой области. Подразделение понесло убыток в размере 178 миллионов долларов в первом квартале 2022 года из-за «увеличения серьезности претензий». Частично это было связано с тем, что водители вернулись на дороги после пандемии, но если бы бизнес развернул телематику раньше, он мог бы спрогнозировать некоторые из этих потерь и компенсировать риски более высокими премиями.
Страховая компания по-прежнему является гигантом для Berkshire, но это отличный пример того, как даже хороший бизнес может пережить трудные времена, если он не инвестирует достаточно, чтобы оставаться на шаг впереди. Джейн понял, в чем группа ошибается, и работает над устранением этой проблемы. Если бы это был индивидуальный бизнес, рынок мог бы наказать акцию и ее генерального директора за то, что они не смотрят в будущее.
Проблемы GEICO демонстрируют как сложность выбора акций, так и преимущества владения акциями в диверсифицированном портфеле.
Больше фундаментальных разборов