Друзья и коллеги!
Я написал эту статью про доллар США, где постарался пояснить, почему доллар слабеет и почему растет против других валют, на примере долларового индекса DXY.
(DXY, USDX) – это синтетический инструмент, показывающий стоимость американской валюты относительно корзины из шести других, таких как евро, британский фунт, канадский доллар, швейцарский франк, японская иена и шведская крона.
Выбор на эти валюты пал не случайно – к моменту создания индекса компаний JP Morgan в 1973 году именно им принадлежало первенство во внешнеторговом обороте США. С того момента структура индекса пересматривалась только единожды – когда с вводом в оборот единой европейской валюты она заняла место немецкой марки.
Другими словами, индекс DXY отражает силу или слабость доллара США более объективно, чем по отношению к какой-то одной валюте.
Для примера: за последние 3 месяца 2022 года, российский рубль значительно укрепился к американской валюте, хотя сам доллар США вырос против всех основных валют, что и отразилось в росте индекса доллара США.
Многие замечали, что когда надвигается кризис, то доллар США начинает укрепляться против других валют. Так было в 2008 году, так было весной 2020 и так происходит сейчас. Так почему растет доллар?
Все дело в том, что доллар остается главной резервной валютой в мире, основной валютой расчетов между странами и компаниями при взаимной торговле, в долларах США выпущен основной объем долговых обязательств в мире, и фондовый рынок США является самым большим в мире по объему и оборотам. Американские банки активно учувствуют в кредитовании и инвестициях, предоставляя долларовую ликвидность монетарным системам других стран.
Всегда происходит одно и то же:
Сначала растет спрос на риск в развитых странах, США, ЕС, Канада, Британия. Там начинается рост на фондовом рынке и снижение доходностей по облигациям. Когда процесс роста набрал темп, инвесторы начинают покупать активы развивающихся стран, таких как Китай, Индия, ЮАР. Бразилия.
Для этого, западные инвесторы конвертируют доллары в местные валюты, после чего начинается укрепление этих валют против доллара. Фондовые рынки в этих странах тоже начинают расти, а доходности по облигациям снижаться. Иностранные инвесторы зарабатывают на росте стоимости активов и еще на укреплении местных валют против доллара. Пока все хорошо и все счастливы.
Доллар в этот момент слабеет против всех основных валют, что отражается в падении индекса DXY. Все продают доллар, чтобы успеть поменять его на другие валюты и вложиться в активы.
Первые признаки кризиса наступают тогда, когда масса новых компаний собираются выйти на биржу и провести IPO. Помните, как в прошлом году в России разместилось несколько компаний во второй половине 2021 года? Как раз в то время, фондовые индексы были на максимумах, а оптимизм инвесторов не знал границ. Схожая ситуация была и в США, где тоже был бум IPO. Люди забывают о рисках, и ими движет только жадность и страх не успеть приобрести «дорожающие» активы.
Финансовые стимулы, когда они есть, очень помогают росту стоимости активов. Эмиссия денег стимулирует инфляцию, особенно, когда монетарные власти плохо контролируют этот процесс или когда он продолжается годами. Рост инфляции – это еще один признак надвигающегося кризиса. Увеличение ставок, а значит и удорожание денег, ведет к снижению потребительской активности и замедлению экономики.
Как только ФРС начинает готовить финансовые рынки к ужесточению своей ДКП (денежно-кредитной политики), так первым начинает реагировать доллар, который начинает укрепляться к другим валютам. Первыми начинают на себе это чувствовать развивающиеся рынки, так как иностранные инвесторы начинают сокращать свои риски, а значит продавать активы и уходить в доллар. Фондовые индексы начинают снижаться, доходности по облигациям расти, а местные валюты слабеть против доллара.
Объем финансовых рынков развивающихся стран не такой большой, по сравнению с рынками США или Европы, но эти рынки наиболее подвержены резким колебаниям. Поэтому и считается, что развивающиеся рынки более рискованные, чем развитые. Иногда, несколько миллиардов долларов, которые выводят иностранные инвесторы из страны, могут существенно повлиять на курс местной валюты и стоимость активов на бирже.
Когда инвесторы существенно сократят свои инвестиции на развивающихся рынках, они начинают сокращать свои вложения в финансовые активы США, Европы, Японии и других развитых стран. Причем, доллар США продолжает расти против других основных валют, так как уход от риска, то есть, продажа акций и облигаций, номинированных в других валютах, продолжается.
Посмотрите, как за последнее время ослабла йена, евро или британский фунт. Инвесторы тоже выходят из активов этих стран и покупают доллар. Стоит отметить также, что разница в процентных ставках играет в пользу доллара, так как ФРС уже начала поднимать учетную ставку, а другие страны только планируют это сделать.
Пока экономика США остается крупнейшей экономикой мира, ее фондовый рынок самым большим, основной рынок капитала, где компании и страны могут привлечь деньги на свое развитие – доллар США будет слабеть при росте аппетита к риску и укрепляться, когда рисковать никто не хочет.
DXY – это очень хороший индикатор риска, на который всегда нужно обращать свое внимание.
Друзья, спасибо за поддержку канала, Ваше внимание и комментарии. Я всегда рад ответить на Ваши вопросы к комментариях или пожелания!
Дзен-канал "Венчурные инвестиции"
Телеграмм-канал "Венчурные инвестиции"
