Всем привет. Продолжаю рассматривать химический сектор мосбиржи. Собираю свой долгосрочный портфель ценных бумаг. Пока начал и учусь анализировать акции мосбиржи. Краткие итоги своих мыслей выкладываю в виде статей, причём неоднократно повторяю, что это только моё личное видение ситуации с компанией. Сейчас рассматриваю химический сектор. Ссылка на предыдущую компанию: Фосагро.
Обзоры на другие сектора и компании выложены в блоге. В конце месяца делаю сводный отчёт для более удобного поиска.
Следующая компания на очереди: ПАО Акрон. Тикер на мосбирже: AKRN
Описание
Акрон – ведущий производитель сложных удобрений NPK в России (комплексное удобрение NPK содержит в своем составе три компонента, которые обеспечивают почву необходимыми питательными веществами: N обозначает азот — необходим для роста листьев и стеблей растений; P подразумевает фосфор — отвечает за рост корней; K — значит калий - способствует цветению и плодоношению).
Входит в топ-10 мировых лидеров по производственным мощностям NPK. У компании 2 химических завода и горно-обогатительный комбинат в России. Суммарная мощность производства – больше 7 млн тонн конечной продукции. А также 3 портовых перевалочных терминала на Балтийском море общей проектной мощностью свыше 5 млн тонн в год.
Основное предприятие в Новгороде даёт работу 1,5 % населения Новгородской области, являясь тем самым крупнейшим работодателем Новгородской области.
Стоимость компании (Marcet Cap): 932,28 млрд.р.
Стоимость обычных акций: 18762 руб, лотность 1 шт, т.е. минимальная покупка составит 18762 рубля. (год назад акции стоили в районе 6000 рублей)
Дивиденды компания раньше платила несколько раз в год.
Структура компании и проекты
Отмечу, что это первый сайт компании, который сделан визуально очень современно. Я даже немного позалипал просто листая навигацию. Но, конечно, в первую очередь важно, насколько актуальную и полезную информацию для инвесторов там публикуют.
Итак, кто главные акционеры компании:
По данным Мосбиржи, коэффициент free-float равен 6%
Как мы знаем, если free-float низкий, то и ликвидность торгов низкая, а значит возможна высокая волатильность акций. Если вдруг владельцы совершат действия, направленные на увеличение free-float, то это станет дополнительным драйвером для роста котировок. Но пока наоборот, надо понимать возможные риски текущей ситуации: низкая ликвидность, волатильность, опасения выкупа.
Есть инвестпрограмма до 2025 года:
И довольно много выполненных проектов:
В презентации представлены и цены на удобрения рынки сбыта, объёмы производства и много другой информации. Жаль только как такового годового отчёта за 21 год нет, есть только небольшая презентация. Но даже за 20 год отчёт было интересно изучить. И как водится, в отчётах конечно всё хорошо и светлые перспективы.
График акций
Помимо дивидендов на росте котировок также можно было заработать. В конце августа 2021 прямо рост-рост.
Выручка и прибыль
Выручка и прибыль для собственников компании положительные (на сайте компании пока нет отчёта за 12 месяцев 2021 года, поэтому сперва рассмотрим динамку по годам.
Динамика в том числе положительная, но 2020 год конечно был не очень удачным. В целом хорошее впечатление. Если заглянем в отчёт компании за 9 месяцев 2021 года, то там выручка уже 137215 млн. руб, а прибыль на собственников составляет 48985 млн руб.
Мультипликаторы
(данные РБК Инвестиции, показатели брокеров на 12.05.2021)
P/BV (сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 6,23. Рынок оценивает эмитента дорого. Выше, чем у Фосагро.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 12,22. Тоже высокое значение.
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 4,27. т.е. чуть больше 4 лет понадобится компании окупить инвестиции.
P/S (показывает, сколько инвестор заплатит за единицу выручки компании) = 4,16 – т.е. инвестор купит единицу выручки больше чем за 4. Значение тоже завышено.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 1,3 Нагрузка есть, но для уровня компании в принципе не критично.
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги за полный последний отчётный год) = 9,0%
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала за за полный последний отчётный год) = 1,7%
С этим всё тоже в принципе понятно, за 20 год показатели были не очень, за 21 год, конечно, рентабельность будет в разы выше.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Капитальные затраты в принципе на одном уровне, когда будут данные за 21 год интересно на динамику будет посмотреть с учётом реализации их проектов.
Чистый долг
Долг есть, причём растущий. Это плохо.
Хотя, если обратится к их презентации, то долг под контролем и даже запланировано погашение. Тут уже каждый для себя сам определяет, верить ли компании или нет.
Дивидендная политика
Когда смотрел структуру основных акционеров, то уже заранее понимал, что будет рекомендовано дивидендов за 2021 год пока не платить.
Всё зависит от того, резидент или нет мажоритарный акционер. И отказалась или нет компания от моратория на банкротство. Если не отказалась и акционеры «из-за рубежа», то за 2021 год выплата будет или отменена или отложена. Что в принципе и произошло с Акроном.
Но, поскольку в долгосроке рассчитываю на стабилизацию геополитики, или, если будет перевод в российскую юрисдикцию акций нерезидентов, то снова обратимся к сайту компании, и посмотрим дивидендную политику:
А она подразумевает отчисление на дивиденды не менее 30% от чистой прибыли по МСФО, при этом компания стремится выплачивать дивиденды не менее 2 раз за финансовый год.
Санкции
Санкций против компании пока нет. Введены персональные санкции против В.Кантора Великобританией и Польшей (в санкционном списке США он с давних лет). Непосредственно на компанию это пока не особо повлияло, но в перспективе под ограничения может попасть добыча калия на канадском месторождении.
Ключевым рынком сбыта для компании является Латинская Америка, что поможет в случае чего ограничить эффект от санкций. Но если посмотреть географию поставок, то продукция Акрона нужна многим странам. И пока отказ от удобрений в этих странах на повестке не стоит.
Стоимость акций
Рассматривая данную компанию, я не вполне понимаю причину такой большой цены акций. Поэтому решил ознакомиться с возможными расчётами стоимости акций.
Далее идёт информация, которая, вполне возможно, имеет некорректное отображение или совсем неверную мою интерпретацию. Но это мои размышления, которые применяю для себя.
- Стоимость акций по чистым активам:
- с сайта мосбиржи взял объём выпуска на конец III кв. 2021 года (поскольку последний отчёт компании тоже на эту дату)
- из отчёта компании взял информацию по активам и обязательствам и провел простейшие вычисления по определению стоимости чистых активов и поделив на объём выпуска, получил цену:
- Стоимость акций по дисконтированию потоков на длительном периоде (здесь взял информацию с сайта finbox.com по расчёту такой стоимости):
Вот такой получается большой диапазон возможной цены. Для себя я бы взял как комфортное значение что-то среднее, т.е. где-то в районе 12530 рублей. Но имеем то, что имеем. А видеть, что будет справа от графика, мы не можем, можем только строить теории.
В Итоге
В целом компания заслуживает внимание, но осторожное. Я понимаю, что сейчас из-за цен на удобрения и отсутствия тех же санкций на их экспорт, от компании ждут ещё большей прибыли.
Мне не нравится, что из-за этого все показатели сейчас у компании завышены. Причём не стоит забывать про приличный долг. И пока кроме как на презентации, что с долгом вопрос решается, отчёта за полный 21 год я не видел и не видел динамику снижения долга. Так же не скажу, что 30% от чистой прибыли МСФО на дивиденды – это очень большой размер. И малое количество акций в обращении – тоже не самый положительный фактор.
Насколько текущая цена адекватная? Мне кажется, что она завышена, реальную стоимость я себе представляю иную, но, есть большая вероятность, что цена ещё будет расти. Если рассматривать стоимость по дисконтированным денежным потокам, то реальная стоимость акции выше 20000. Поэтому принимать решение о компании, покупать ли нет – вам как обычно надо самостоятельно.
Выделить компании готов в районе 2-3% от итогового портфеля. Из-за высокой цены акций это пока проблематично, поскольку даже одна акция будет иметь слишком большой вес. Поэтому не знаю, или буду ждать, или закрою глаза на превышение, а компенсирую другими вариантами, но в портфель планирую.
#инвестиции для начинающих #акрон #акции российских компаний #удобрения #мосбиржа
Кому интересно, общая ссылка на общее представление портфеля
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов.