Крупные просадки на фондовом рынке, подобные нынешнему, часто заканчиваются паническими продажами, называемым капитуляцией.
Итак, вам нужно знать, как определить капитуляцию — признак того, что пора начинать покупать. Чтобы выяснить это, были опрошены рыночные стратеги и технические специалисты. Они предлагают следующие показатели.
На самом деле, все они ищут комбинацию подтверждающих сигналов.
Ищите пик негатива среди инвесторов (не наблюдается)
В то время как опросы мнений инвесторов указывают на крайнюю негативность, когда смотришь на то, что они на самом деле делают со своими деньгами, признаков паники пока не видно, говорит Майкл Хартнетт, руководитель отдела инвестиционной стратегии Bank of America.
С начала 2021 года инвесторы вложили 1,5 триллиона долларов в паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды. Пока они вывели только около 35 миллиардов долларов.
Чтобы увидеть признаки капитуляции, нужно, чтобы снятие средств составило 300 миллиардов долларов, особенно если это произойдет быстро. Точно так же распределение акций составляет 63% среди портфелей в сети частных клиентов Bank of America. Для капитуляции нам нужно, чтобы этот показатель упал до середины диапазона 50%. Пока этого не произошло, — говорит он.
Ищите пиковый индекс страха (пока не видно)
Инвестиции в глобальный контекст
Индекс волатильности CBOE VIX Чикагской биржи опционов, отслеживает опасения инвесторов, основываясь на позиционировании на рынке опционов. Выше означает больше страха. VIX недавно добрался до отметки 35, но этого недостаточно, чтобы сигнализировать о капитуляции, говорит Боб Долл, главный инвестиционный директор Crossmark Global Investments. Он планирует увидеть увидеть движение ближе к 40. Он также хочет, чтобы больше акций попадало в 52-недельный максимальное падение, и больше акций торговались ниже своих скользящих средних.
«У нас есть доказательства некоторой капитуляции, но, вероятно, недостаточно, чтобы назвать это дном», — говорит Долл.
Ищите всплеск соотношения пут/колл (пока нет)
Инвесторы покупают опционы пут, когда они медвежьи. Они покупают опционы на ставку на то, что акции вырастут. Таким образом, общее соотношение пут/колл говорит о том, насколько напуганы инвесторы. Выше означает больше страха. Главный инвестиционный директор Leuthold Group Дуг Рэмси называет это своим «индикатором настроений на необитаемом острове».
Чтобы сгладить волатильность, он отслеживает трехдневную среднюю. С 2014 года дно капитуляции случалось, когда это соотношение поднималось до 0,85 или выше, как вы можете видеть на диаграмме ниже от Рэмси. Недавно было около 0,7. Значит, его еще нет.
«Ущерб нанесен большой. Инвесторы напуганы, но не паникуют по-настоящему», — говорит Рэмси. «Я не думаю, что мы близки к финальному минимуму».
Ищите резкое увеличение количества акций, выброшенных с мусорной ценой
Вердикт : минимум находится внутри — можно торговать отскоком вперед.
Чтобы выявить капитуляции, Макдональд в Отчете о медвежьих ловушках отслеживает, сколько акций сильно упало. Он ищет резкое сокращение количества акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) выше их 200-дневных скользящих средних. Когда их количество достигает 20%, это предполагает капитуляцию. Недавно он был на уровне 28%. Это достаточно близко, учитывая следующие подтверждающие индикаторы.
Отмечает также большое количество акций, недавно достигших новых минимумов на Nasdaq. Это было 1261 9 мая, что близко к максимуму за последние пять лет.
Итог: «С вероятностью 95 % мы наблюдаем капитуляцию, которая может привести к торгуемому отскоку», — заключает Макдональд. Это может создать движение вверх на 20%-30%.
Но это будет просто коррекция на устойчивом медвежьем рынке, которое продлится год или два.
Он называет две причины. Во-первых, у большинства инвесторов большие потери, и они просто хотят вернуть свои деньги.
«Средний инвестор сейчас очень взволнован, — говорит Макдональд. «Он будет усиливать медвежий рынок».
Кроме того Федеральная резервная система будет давить вниз в определенных секторах рынка своим агрессивным повышением ставок. Вероятный кандидат на падение - рынок коммерческой недвижимости.
«Небоскребы во всех больших городах пустуют, а кредиты начинают подходить к оплате», — говорит Макдональд. «Может быть волна дефолтов».
Ищите большой объем продаж (пока нет)
Одним из явных признаков капитуляции является «кульминация продаж», отмеченная резким падением на больших объемах, — говорит Мартин Принг, издатель инвестиционного письма InterMarket Review и автор книги «Объяснение психологии инвестиций», одной лучших книг по рынку. Часто это может произойти с падением утром и восстановлением, за которым следует относительное затишье. До сих пор мы не видели кульминации больших объемов продаж.
Ищите большое снижение маржинального долга (пока нет)
Джейсон Гёпферт из SentimenTrader считает значительное сокращение маржинальной задолженности по брокерскому счету признаком капитуляции. Насколько велик? Он ожидает падения на 10% в годовом исчислении. Текущее снижение составляет всего 3% до 799 миллиардов долларов.
У Гёпферта как минимум 12 индикаторов капитуляции, и только три указывают на то, что он наступил. К ним относятся: сильное сокращение IPO; отток капитала в размере 10 миллиардов долларов несколько недель подряд; крайний пессимизм в настроениях инвесторов.
Среди прочих признаков, он по-прежнему хотел бы, чтобы по крайней мере 40% акций NYSE находились на 52-недельном минимуме (мы приближаемся к 30%); падение S&P 500 на 20% и более, и резкий разброс корреляции между акциями в S&P 500.