Глава 1. Деятельность, производственные мощности, нынешние проекты.
Сектор: IT
Деятельность:
ПАО «Светофор Групп» является оператором образовательных услуг по подготовке водителей. Помимо традиционного формата обучения с посещением учебных классов, компания продвигает дистанционный формат обучения теории вождения для сдачи экзаменов на водительские права через собственную онлайн-платформу. Онлайн учебные классы находятся в Москве, Санкт-Петербурге, Подольске, Курске и Челябинске За передовые разработки в области ИТ-образования компания получила статус резидента Фонда «Сколково».
Производственные мощности:
По состоянию на конец 2020 года компания объединяла 67 офлайн учебных центров и 23 онлайн учебных класса в 7 субъектах Российской Федерации. Сеть собственных офлайн учебных классов находится в Санкт-Петербурге – 55 классов, Ленинградской области – 8 классов и Нижнем Новгороде – 4 класса.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 2. Характеристики:
1. Номинал облигации СветофорП2 составляет 1000 рублей (то есть это минимальная цена покупки одной облигации).
2. Текущее состояние цены облигации: СветофорП2 стоит сейчас 945.0 руб. или 94.50% от номинала.
3. Срок обращения (дата погашения) состоится 07.08.2025 года.
4. Оферта не назначена.
5. Ориентировочная (нынешняя) ставка купона с учётом роста курсовой разницы на одну облигацию составляет 15.89% эффективной доходности, и купонный период (периодичность выплаты купона) планируется раз в 91 день. Купон составляет 29.92 рублей.
6. Размещена на Московской бирже.
7. Уровень листинга (надёжности) - ТРЕТИЙ УРОВЕНЬ.
8. Ликвидность (денежный оборот среди покупателей и продавцов) от 100 до 400 тыс. рублей в день, так что могут возникнуть некоторые сложности с покупкой.
9. Волатильность как и везде сейчас не стабильная.
10. Дюрация ВЫСОКАЯ (680 ДНЕЙ).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 3 Ключевые экономические показатели компании в 2021 году по сравнению с 2020 годом. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка выросла на 48% (в числовом выражении с 319 до 473 млн. руб.)
2. Чистая прибыль снизилась на 98% (в числовом выражении с 58 до 1,3 млн. руб.)
❗️Выдержка из отчёта компании:
Основной причиной ухудшения метрик по рентабельности послужило снижение показателя EBITDA за 2021 год на 41% по сравнению с показателем 2020 года.
На отчетную дату отношение долга к LTM EBITDA составило 2,8х. Годом ранее компания ожидала снижения данного показателя до уровня 1,3х.
В целом за 2021 год компания показала прирост выручки на 48%. Однако с учетом возросших расходов на коммерциализацию и маркетинг разрабатываемых ИТ-продуктов, расходов на совершенствование ПО, а также увеличением расходов на оплату услуг практической части обучения вождению и услуг по сетевым договорам, которые составили основную часть себестоимости и операционных расходов, уровень операционной прибыли компании за год снизился в 5 раз, а уровень EBITDA margin снизился с 37% до 15% (что, несмотря на снижение, остается выше бенчмарков).
В связи c затянувшимся процессом выхода из пандемии коронавируса в 2021 году компания временно отказалась от внедрения в учебный процесс аппаратно-программных комплексов (АПК) и взяла курс на дальнейшее развитие ИТ-продуктов дистанционного обучения, чем и обусловлен рост затрат на разработку и коммерциализацию ИТ-продуктов.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.
12 мая 2021 г. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности «Светофор Групп» до уровня ruBB+. Прогноз по рейтингу стабильный.
На отчетную дату(12 мая 2021 года) компания имеет низкий уровень долговой и процентной нагрузки, что остается ключевым фактором, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку. На 31.12.2020 (далее – отчетная дата) долг компании представлен облигационным займом на 200 млн руб. со сроком погашения в августе 2025 года (на 31.12.2019 сумма долга составляла 50 млн руб.). По расчетам агентства, по состоянию на 31.12.2020 отношение долга к EBITDA LTM составило 1,8х, за аналогичный период прошлого года - 0,6х. Уменьшение покрытия в отчетном периоде обусловлено существенным ростом долга на отчетную дату, однако в прогнозном периоде агентство ожидает снижения показателя до уровня 1,3х. EBITDA LTM на отчетную дату покрывает совокупные выплаты по процентным платежам, более чем в 8 раз.
Соотношение показателей чистый долг\EBITDA вырос на 54% (в числовом выражении с 0,35х до 0,54х).
Долговая нагрузка остается на довольно низких уровнях.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 5. Итоги обзора.
Сейчас эмитент удерживает хорошие позиции в своем секторе, и придраться к чему-либо довольно проблематично.
Сейчас многие компании испытывают трудности с зарубежным ПО, поэтому как санкции отразились на деятельности компании пока оценить трудно, но сложности наверняка есть.
Если компания продолжит терять доходы, то кредитный рейтинг вероятно могут снизить, следим за обновлениями от рейтинговых агентств.
Также хоть цена облигации и ниже номинала, но 94,5% от номинала на данный момент многовато для сектора ВДО, есть более дешевые и экономически стабильные компании. Однако это не значит, что на компании надо ставить крест. Если у вас в портфеле не хватает эмитентов из данного сектора, то присмотреться к покупке на очень небольшой % от капитала считаем возможным, так как ликвидность позволяет и долги у эмитента не высокие. Опять же повторюсь, есть и другие перспективные варианты на рынке ВДО.
‼️Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.
#инвестиции #облигации #бонды #светофоргрупп #сфетофор #it #IT