Про основной риск алгоритмических стейблов, по типу UST мы писали в этом → посте.
Теперь обсудим, отчего конкретно упал UST.
Что произошло?
UST набрал свою популярность и капитализацию во многом из-за протокола кредитования и сбережений Anchor. Вы могли положить свои UST под 20% годовых в $.
Это привлекло в протокол $13 млрд, при общей капитализации UST $17 млрд. Значит, если что-то случится с Anchor, то что-то случится и с UST.
Более того, месяц назад капитализации UST была ≈ $17 млрд, а проторгованный объём всего ≈ $500 млн. Если вы захотели бы продать хотя бы $200 млн UST, то не смогли бы это сделать по 1$ без обрушения цены.
Так и получилось...
Откуда доходность 20%?
Предполагалось, что доходность будет обеспечиваться процентами по выданным кредитам на Anchor. Но кредитов было выдано в 4 раза меньше, чем UST на депозитах.
Также 20% выплачивались из фонда в ≈ $450 млн. Который быстро заканчивался.
Это был вопрос времени, когда денег для выплаты 20% станет не хватать.
Поэтому в апреле было принято решение уменьшить доходность на 1.5% и уменьшать её до того момента, пока система не стабилизируется.
Вот здесь и начинается обвал.
Раз депозиты дают меньше доходности, то люди начали выводить средства из протокола. Причём даже не все. Хватило нескольких крупных вкладчиков, которые вывели 2$ млрд.
Эти выведенные UST скорее всего пошли продаваться за другие активы, тем самым обрушив UST. Ибо на рынке не было такого предложения UST, чтобы цена осталась в районе 1$.
Всё это вызвало цепную реакцию, когда другие вкладчики Anchor начали выводить свои средства и продавать UST. А отвязка цены UST от 1$ мотивировала продавать и других держателей UST.
Ещё раз. В Anchor было более 50% всей капитализации UST. Если даже 15% людей начнут скидывать UST, то это приведёт обвалу цены. Что и произошло.
Что происходит сейчас?
Мотивации у арбиражеров поддерживать курс UST за счёт Luna всё меньше. Пока печатаются эти строки, цена UST доходила до 0.4. Уже не исключено, что мы видим спираль смерти UST/LUNA.
Спираль смерти: Что-то не так с проектом → люди начинают продавать → держатели на это смотрят и паникуют → тоже, начинают продавать → стейблкоин стоит 0$.
Как это повлияет на крипторынок?
Если UST выживет, то восстановить репутацию будет сложно и долго. Вряд ли люди пойдут вкладывать большие суммы в другие алгостейблы по типу UST. Вроде USDD, USDN и прочих.
О других последствиях говорить пока рано...
Что мы можем из этого извлечь?
Если вы сохраняете деньги в стейблкоинах, никогда не храните их все в одном проекте. Распределение денег между USDT, USDC, BUSD и DAI уже даёт хорошую защиту от потрясений.
Если же вам интересен пассивный доход на стейблах под высокие проценты, то помните, что там где высокий процент → высокий риск. Вкладывайте в такие проекты только часть средств.
