Сильный слабый рубль. Часть 1.

Сильный слабый рубль. Часть 1.

В свете оборонительных ответных действий на атаки Запада в экономической войне – повышения ключевой ставки, мер регулирования на валютном рынке, перевода расчётов экспорта газа в национальную валюту – всё чаще возникает вопрос об оптимальном курсе рубля относительно валют наших западных (уже почти неторговых) партнёров.

Одни придерживаются точки зрения, что укрепление рубля нам не пойдёт на пользу из-за ослабления позиций экспортёров и уменьшения наполняемости бюджета, другие - что сильный рубль способствует увеличению благосостояния обычных граждан за счёт увеличения покупательской способности нашей валюты. Так в чём же сила и слабость сильного и слабого рубля? Давайте разбираться!

Сразу оговоримся, что конкретное значение курса в отрыве от ряда макроэкономических показателей не имеет прикладного значения. Определяющее значение имеет динамика курса, внешняя покупательская способность рубля, внешнеторговый баланс, паритет покупательской способности и ряд других показателей. Иными словами, задача нахождения "справедливого" курса в каждый момент времени является задачей многофакторной и заслуживает отдельных детальных научных изысканий. Мы же попробуем объяснить вопрос "оптимального" курса на уровне общего понимания проблемы:

Недооценённый рубль и структура экспорта

На протяжении нескольких последних лет до начала СВО на Украине курс рубля исходя из методик схожих с методиками определения Паритета Покупательской Способности (ППС) был существенно занижен (не менее чем на 45%).

Курс рубля важен для экспортных и импортных операций. А поскольку в рублях мы практически ни с кем не торгуем, то стоимость экспорта и импорта для нас зависит от курсов иностранных валют.

Если рассматривать структуру внешней торговли, то совершенно отчётливо заметно превалирование сырьевого экспорта или экспорта товаров малого передела, что означает короткие кооперационные цепочки при изготовление или добычи подобных товаров, т. е. малый мультипликативный эффект в экономике (хотя это не означает, что добыча природного газа или нефти является нетехнологичным процессом, но количество рабочих мест в экономике она создаёт много меньше, чем глубокая переработка ресурсов).

Другая ярко выраженная черта экономики РФ – значимая доля импорта даже в структуре конечного отечественного продукта (несмотря на декларируемое с 2014 года импортозамещение), а также критический импорт – многие товары мы не умеем уже производить сами даже с применением импортных компонент.

Итак, какой курс рубля в данных условиях кому выгоден?

Наполняемость бюджета и исполнение социальных обязательств

По какой-то странной, нелепой случайности (в другие причины этого странного положения дел трудно поверить) эмиссия рубля в нашем государстве напрямую зависит от валютной выручки (точнее, от сальдо торгового баланса): ЦБ печатает деньги под поступающую в страну валюту, выступая в роли обменного пункта. Экономические власти мыслят евро-долларами, имея ввиду рубль как несамостоятельную, производную денежную единицу (писали об этом здесь), вместо того чтобы использовать денежные инструменты как способ развития и настройки экономики – связанные деньги, целевые инфраструктурные кредиты, как способ альтернативной эмиссии. Политика производного рубля гарантирует уплощённость структуры экономики.

Так как ЦБ работает в роли обменного пункта, курс обмена напрямую влияет на наполняемость бюджета через налоги и сборы от экспортноориентированных компаний, а значит, и на выполнение социальных обязательств. В такой парадигме мира бюджету действительно выгоден слабый курс, т. к. это освобождает правительство от необходимости развития производств внутри страны (т. е. от создания условий для увеличения внутренней налоговой базы).