Последние пару месяцев мы живём в условиях сильной турбулентности и понимания как и куда пойдет рынок, как он будет реагировать на ту или иную ситуацию не понятно.
Но давайте обо всем по порядку.
Что сделано регулятором и правительством за последние месяцы
Валютный контроль
На мой субъективный взгляд, наш регулятор довольно быстро, правильно и оперативно отреагировал на происходящее, можно было и быстрее, но история не имеет сослагательгого наклонения.
В сложившихся условиях, когда фондовый рынок 3 дня к ряду пытались указать в ноль, как потом указали ГДР на акции РФ в Лондоне, а валюта взлетела до рекордных 130 р. за $ были предприняты весьма понятные и предсказуемые действия:
- Остановили торги на всех биржах. Жаль что не сделали этого прям 24.02.22, но все равно спасибо. Торги остановили почти на месяц, и открывали их частями проверяя реакции рынка
- Заблокировали активы нерезидентов, чтобы не было панические и тотальной распродажи
- Закрыли шорт для не иституционалов
- Подняли ставку рефинансирования до 20%
- Ввели налог на покупку валюты на бирже в 20%, а позже в 12%
Помимо этого, из-за блокировки ЗВР ЦБ, было принято решение об обязательной продаже 80% всей экспортной выручки. Т.е. экспортёрам оставили валюты только на поддержание работы офисов за рубежом, а также ужесточили требования валютного контроля.
Все эти меры, дали свои плоды, а именно стабилизировали курс валют (что крайне важно для спокойствия населения, так как для правительства это наоборот негативно).
Но не все так однозначно, так любые санкции и меры противдецствия им убивают экономику.
Так, укрепление рубля отчасти сильно искусственное и связано больше с изменения торгового баланса, который стал резко положительным:
- Экспорт и валютная выручка резко выросли
- Импорт и вывоз валюты за рубеж резко сократился
Спрос на $ упал, так как импортерам он стал не нужен, покупать стало негде, новых цепочек поставок нет (но уверен они появятся).
Оплата газа за ₽
Также на укрепление рубля положительно сказалось требование по оплате газа за ₽. Но тут ситуация немного иная.
Практического смысла в текущей схеме с первого взгляда не видно, но он есть.
Мало кто задумывается, но все валютные транзакции контролируется страной эмитентов. И по сути любой платёж в валюте может быть заблокирован на любом этапе, даже после того как деньги окажутся на счёте в банке РФ.
Как такое возможно? Очень просто, все переводы, это по сути электронные деньги, которые очень плохо завязаны на живые бумажки.
Именно поэтому, каждая страна тщательно следит за объёмом наличной валюты в своей стране.
Получается, что ЕС платим нам € за газ и блокирует их. Фактически они расстались с нами и мы обязаны поставить им газ, но вот использовать эти € мы не можем.
Отсюда и родилась эта простая схема оплаты
Рынок труда
Это самая ужасная история, которая с нами случилась за все 30 лет сушкствования РФ, так как массовый исходя брендов и закрытие/консервирование предприятий оставил без работы кучу людей.
Условная Икея - это просто магазин и его сотрудники, это логисты, транспорт, заводы по производству мебели и других продуктов внутри РФ. Т.е. закрытие Икеи сильно сказалось на множестве смежных отраслей, так как икея это так сказать офлайн маркет плейс для бизнеса.
Аналогичная история с макдональдсом и другими брендами.
Сейчас, пока этим сотрудникам платят хоть что-то и компании ищут корректный способ вернуться или уйти с рынка все более ли менее стабильно, но вот что будет через 1-2 месяца?
Наша экономика не может сама трудоустроить всех этих людей. Получается, что мы столкнётся с снижением зарплат, снижением потребления, замедление экономики.
Добавьте сюда проблемы с поставками и логистикой для ещё живого бизнеса и ...
В общем все самое вкусное и интересное будет примерно в июле августе этого года.
Экономика и истощение
Говорят, что человек может прожить без еды около 10 дней, и за жто время он сильно похудеет, а последствия для организма будут ужасающими.
Так вот с экономикой будет также. Ещё 3-4 месяца мы проживёшь на старых запасах, а что потом?
Китай и Индия нам не смогут поставить все что нужно, поэтому часть производства либо закроется, либо ...
Т.е. у нас будет несколько вариантов - поднимутся цены на товары, так как серый импорт и новые логистичнские маршруты будут явно дороже, либо ряда товаров просто не станет.
Как известно, такая ситуация приводит к двум вещам:
- Маргинализации населения, так как оно нишает
- Росту инфляции
Правительство конечно объявило о второй волне импортозамещения, но я в него не очень верю, так как за 8 лет оно никуда не продвинулось.
Чего ждать от фондового рынка
Пока наш рынок, в условиях низкой ликвидности, держится на частных инвесторах, которые движутся очень разнонаправдено, а аналитики дают весьма странные прогнозы.
Я не жду бурного роста в этом году по всему рынку, так как проблемы будут и не все их решат.
Так, Банкам разрешили не учитывать текущую стоимость облигаций и ЦБ в своих активах, пероценку надо будет сделать к 1.10.2022. Если к этому времени стоимость ЦБ и облигаций не вернётся к старым цифрам, то многие понесут огромные убытки.
Помните кто скучал почти все размещения ОФЗ - именно банки их выкупили, а теперь они стоят на 20-30% меньше.
Т.е. это ещё скажется на системе по итогу 2022 года и явно будут банкротства.
Выделенных ФНБ денег хватит на топ 10 банков, а остальные будут спасаться как могут.
Хорошо будет себя чувствовать добыча газа и нефти, так цены явно будут идти вверх и снижением объёмы продаж и дисконт за нашу нефть, будут покрыты этим ростом. Но и тут многое зависит от того как поведет себя ОПЕК (если их продавят США, то может быть все как в 1980 годы).
Валюта явно будет расти в цене, мли ожидания около 85-90 за $.
Предпосылки к этому озвучил Кудрин и ЦБ:
- Дефицит бюджета на 2022 год в 1.6 трлн.р
- Инфляция на уровне 20%
Поэтому активы надо выбирать чань аккуратно и выведено.
Беда идёт откуда ждали
Но нам сюрприз придёт еще и из США и Европы, где из-за роста инфляции будут поднимать ставку, что тем самым приведёт к росту расходов компаний на обслуживание долга. Прибыли компаний будут падать, что явно приведёт к снижению рынка, и нас тут тоже зацепит.
Я ожидаю, что пик придётся на 4 квартал, когда ФРС расчистит большую часть баланса и ставка будет + 0,5-0,75% к текущей.
Выводы или немного позитива
Картина рисуется крайне мрачной, хоть уходи с рынка, но... Всегда есть но.
Сейчас лучшее время для формирования портфелей. Покупать надо именно в кризис, именно на панике. Это даст в будущем отличный потенциал к росту.
Планы покупок формировать сейчас не благодарна работа, поэтому покупки буду делать ситуативно.
Стратегия остаётся долгосрочной, также остаётся цель довести долю валюты в портфеле до 40%.