Алфавит крипты. Стейблкоины безопасны? Блокировка?

Интерес к рынку криптовалюты снова подрос за последнее время, и разбираться в нем полезно — особенно если вы инвестор.

(Уточню, я не собираюсь быть консультантом в мире криптовалюты, но немного разъяснений не помешает).

Стейблкоин («Стабильные монеты»)— это криптовалюта, цена которой привязана к резервному активу, такому как доллар США или золото.

Их виды:

1️⃣ Централизованные стейблкоины

Их много, но мы возьмем самые распространенные и ликвидные:

▪️USDT (эмитент Tether)
▪️USDC (эмитенты Circle и Coinbase)
▪️BUSD (эмитент Binance)

У этих монет большой охват по торгуемым валютным парам, высокая капитализация и крупные торговые объёмы. Они заимели доверие у криптоэнтузиастов за несколько лет использования.

Они свободны от волатильности, они открыты, глобальны и доступны для всех в сети 24/7, они быстрые и безопасные для передачи.

НО в чем боль?

USDC, BUSD, USDT имеют централизованное управление, их выпуск и обеспечение контролируются эмитентами.

У централизованных стейблкоинов существует риск контрагента, т.е. пользователи вынуждены доверять эмитенту, полагаясь на то, что выпускаемые им токены обеспечены резервами у надежного кастодиана.

«Стабильные монеты» могут быть и не на 100% обеспечены фиатной валютой — некоторые эмитенты включают в резервы облигации и прочие высоколиквидные ценные бумаги.

Например, летом 2021 года Tether (USDT) опубликовала отчет аудиторской фирмы Moore Cayman, которая подтвердила 100% обеспечение USDT активами. Но доля денежных средств и банковских депозитов в резервах составила 10%, а на 49% они состояли из коммерческих бумаг.

Но в расследование Bloomberg (полный отчет можно посмотреть тут) обнаружил в обеспечении стейблкоина краткосрочные кредиты крупным китайским компаниям и займы криптолендинговым платформам.

По поводу блокировок

Компании-эмитентым технически могут отследить всю цепочку переводов и заморозить движение стейблов на адресе. Сущесвтвуют прецеденты блокировки счетов у USDC и USDT, но в целом они были связаны с атаками хакеров и похищением денежных средств. Но факт регулирования есть, и никто не застрахован в будущем. «Черный список» заблокированных адресов USDT.

Про BUSD на данный момент таких новостей нет.

2️⃣ Децентрализованные стейблкоины (DAI и UST)

У них не существует центрального управления, и поэтому заблокировать их невозможно.

Dai — это децентрализованная валюта, ERC20-токен на блокчейне Ethereum. Они заморожены в смарт-контрактах, которые основаны на протоколе MakerDAO. Протоколом управляет децентрализованное сообщество держателей токенов MKR. На платформе существуют различные типы хранилищ (Vaults), позволяющие каждому участнику рынка выпускать DAI. У этих Vaults могут быть предусмотрены различные параметры, включая коэффициенты ликвидации и стабилизационные сборы.

Токены DAI фактически представляют собой обеспеченный залогом долг перед MakerDAO. Чтобы сгенерировать некоторое количество DAI, нужно заморозить гораздо большую сумму в других криптоактивах.

UST (TerraUSD) — это децентрализованный стейблкоин. Работу с UST поддерживает блокчейн-платформа Terra. Для выпуска стейблкоинов UST сжигаются монеты LUNA на соответствующую стоимость. Для вывода стейблокоины обмениваются на другой актив посредством LUNA. Стоимость фиксируют и поддерживают арбитражеры.

ИТОГ:

Стейблкоины на сегодня являются эффективным средством обмена и сохранения стоимости валюты. Рынок быстро растет и по состоянию на конец 2021 года совокупная капитализация стейблкоинов увеличилась более чем в пять раз (с $29,3 млрд до $147,47 млрд).

Но
1. Блокировка стейблкоинов возможна, но только тех, которые централизованно управляются. Риск высок, и блокировать USDC могут, но скорее те USDC, которые находятся на бирже.2. Обеспечение. В открытых источниках мы видим, что USDC инвестирует свои деньги в надежные облигации с высоким рейтингом, а вот USDT выдает займы китайским компаниям.

И что может произойти, если начнется массовый отток пользователей из USDT? Компании эмитенту придется ликвидировать свои инвестиции и возвращать деньги пользователям, но высокорисковые инвестиции могут не вернутся и тогда получится, что реальная ценность 1 USDT будет равна 50 центам.

3. Лучше диверсифицировать портфель криптовалют, используя как централизованные, так и децентрализованные стейблкоины.