Могут ли вырасти акции компании Русская аквакультура? Насколько? Эксперты проанализировали бизнес компании по фундаментальным показателям и сделали прогноз.
Кратко: Русская аквакультура — это уникальное предприятие в России, развивающее вертикально интегрированный бизнес в сегменте производства атлантического лосося и форели. Компания строит собственные смолтовые заводы, а также самостоятельно занимается дистрибуцией. У нее сильное конкурентное преимущество за счет владения правами на водные ресурсы для выращивания атлантического лосося почти на всех пригодных для этого участках в России. Но будут ли акции компании расти дальше?
Чем занимается Русская аквакультура
Русская аквакультура владеет правами на 39 водных участков для выращивания лосося и форели, которых достаточно для потенциального выращивания 50 тыс. тонн красной рыбы в живом весе. В активе компании находятся восемь зарыбленных ферм и садковый комплекс в Баренцевом море в Мурманской области, а также три зарыбленных участка на озере Сегозеро в республике Карелия.
Дополнительные конкурентные преимущества компании:
- С 2017 года владеет двумя смолтовыми заводами в Норвегии — Villa Smolt и Olden Oppdrettsanlegg.
- Владеет собственными мощностями по переработке рыбы — долей 40% в перерабатывающем заводе в Мурманске и собственным цехом в Карелии.
- При численности персонала в размере 630 сотрудников выручка компании за последние 12 месяцев составила 12,8 млрд рублей, или 20,3 млн рублей на сотрудника в год, что говорит о высокой производительности труда.
- Осуществляет прямые поставки охлажденной рыбы в Москву, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Краснодар, Пермь, Екатеринбург и Новосибирск.
- С 2021 года приступила к реализации проекта строительства смолтового завода стоимостью более 4 млрд рублей в поселке Ретинское Мурманской области.
Финансовая устойчивость
Дефицит предложения вызывает стабильный и многолетний рост стоимости лососевой аквакультуры на глобальном рынке, которая с 2008 года выросла почти вдвое — с 3,22 до 5,65 евро за кг. Благодаря низким операционным затратам прибыльность бизнеса компании находится на первом месте в мире по сравнению со всем сектором. По итогам девяти месяцев 2021 года операционная прибыль на килограмм продукции (EBIT/kg) составила 2,09 евро, что поставило Русскую аквакультуру на первое место среди 22 мировых аналогов.
Примерно 73% выручки было сформировано за счет продажи лосося, 26% — форели и 1% — красной икры и прочей продукции. Чистый операционный денежный поток вырос на 70% и составил 1,56 млрд рублей, а чистая прибыль увеличилась более чем вдвое и достигла 4,81 млрд рублей, в том числе около 2,0 млрд за счет переоценки стоимости биологических активов.
Чистая прибыль компании за полный 2021 год может составить 7,55 млрд рублей. После достижения целевых показателей вылова товарной рыбы, которых компания планирует достичь в 2023 году, размер чистой прибыли при текущей ценовой конъюнктуре может достигнуть 15 млрд рублей.
Спрос на продукцию компании
По итогам девяти месяцев 2021 года компания заняла долю в размере 16% на российском рынке с учетом импорта аквакультурных форели и лосося и более 65% в общем объеме производства в России. Поскольку более 80% внутреннего спроса на красную рыбу обеспечивается за счет импортной продукции, бизнес компании имеет огромный потенциал масштабирования в России.
Прогноз для инвесторов
В 2019 году Русская аквакультура утвердила первую дивидендную политику, согласно которой компания может выплачивать дивиденды, исходя из финансовых результатов деятельности и при условии соотношения чистого долга к EBITDA не выше 3,5х. По результатам девяти месяцев 2021 года компания выплатила дивиденды в размере 4,0 рублей на акцию. С учетом промежуточных дивидендов за первый квартал и первое полугодие 2021 года, а также 2020 год общая сумма выплаченных в 2021 году дивидендов составила 17 рублей на одну акцию. Доходность составила 4,1%. Кроме этого 2 июля 2021 года Совет директоров одобрил увеличение объема программы выкупа акций на сумму до 900 млн рублей, из которых по состоянию на 30 сентября 2021 года было реализовано 272,5 млн рублей. Программа рассчитана до 30 июня 2022 года или до достижения вышеуказанной максимальной суммы средств. Однако на фоне возникшей неопределенности на рынке есть вероятность, что компания решит не выплачивать дивиденды в текущем году.
С точки зрения оценочных мультипликаторов Русская аквакультура торгуется с дисконтом примерно 30% к своим историческим оценкам: Р/Е по итогам финансовой деятельности за 2021 год — 5х, на основе форвардных оценок 2023 года — в районе 2,5х при достижении целевого показателя вылова товарной рыбы в 50 тыс. тонн.
Прогнозная цена акций компании Русская аквакультура — 520 рублей. Потенциал роста — 24% на горизонте года без учета доходности от потенциальной выплаты дивидендов и обратного выкупа акций.
Откройте брокерский счет в приложении Газпромбанк Инвестиции. В сервисе вы найдете еще больше аналитических материалов и инвестиционных идей для новичков.