«Она иное измеренье чувствам,
Нам подсказала на пути крутом».
(с) Н.И. Рыленков
Когда мы говорим о «калориях», думаю, что прежде всего на ум приходит еда. Или это только у меня так, после многих лет борьбы с лишним весом и скрупулезного подсчета калорий? ))
На самом то деле, все мы помним со школьных времен, что калории – это единицы измерения энергии. Конечно, физики предпочитают эти свои джоули. Но мы то в обиходе чаще используем калории. Килокалории. Или даже – гигакалории. Но об этом – о гигакалориях - будет немного далее.
А начнем, давайте, с килокалорий.
Пару вводных слов, как я вообще пришел к этому «калорийному» рассуждению.
Сидел я и думал: вот у меня тут «Базарный день» на носу. Надо решать – что закупать.
А времена нынче – сами знаете какие. Мягко говоря – глобальное изменение мироустройства идет. И вот задумался я о том, какие предпосылки построения моего портфеля остались верны и в новом мироустройстве.
На каких вообще постулатах строится портфель?
1. То, что Сбер при любых обстоятельствах остается практически банком-монополистом внутри страны – с этим не поспоришь. Это аксиома. Он будет занимать львиную долю внутреннего рынка банковских услуг и на этом зарабатывать.
2. То, что компании с госучастием будут устойчивее других – тоже в доказательстве не нуждается, очевидное дело.
А вот что по другим принципиальным посылкам?
Например – была у меня концепция, что цена на газ в течение пары лет обязана понизиться. Что с этой идеей? А вот эту идею я собираюсь в новых условиях отправить на свалку истории.
И вот почему.
На чем идея неизбежности понижения цен на газ ранее базировалась?
На том, что цены на газ, выше определенного уровня парадоксальным образом были невыгодны как покупателю, так и продавцу – самому Газпрому.
То есть как это, спросите вы – высокие цены могут быть невыгодны продавцу? А вот так. Если вследствие твоих высоких цент твой товар теряет монопольные свойства. Раньше ты был со своим дешевым товаром монополистом, а при высоких ценах – появляются конкуренты.
Именно так и получалось на рынке трубопроводного газа.
Поставляешь газ по 250-300 долларов максимум – и нету у тебя вообще конкурентов.
Поставляешь по 600 – появляется некоторое количество желающих с тобой поконкурировать – то ли трубу свою протянуть, то ли ветрогенерацию уже не сильно дороже наладить.
Поставляешь по 1000-1500 долларов – и уже в очередь конкуренты выстраиваются. Готовы и СПГ с другого берега океана везти и солнечную генерацию строить и вообще что угодно за такие деньги сделать – хоть Луну с неба украсть.
Вот это все Газпром прекрасно понимал и поэтому долгосрочные контракты делал ниже 600 долларов – не хотел сам себе конкурентов растить.
Только теперь все поменялось.
Европа так или иначе от газпромовского газа отказывается по совершенно не экономическим причинам. И переходит на газ из Америки и Катара – на дорогой. СПГ. Почему дорогой? Потому что это не трубопроводный газ, это СПГ - его можно отправить куда угодно – в том числе и в Азию, где дешевле 1000 долларов он редко торгуется.
А что это значит для Газпрома? Это значит, что сдерживать цены на газ он больше не будет. Зачем?
И судя по всему дешевого газа в частности и дешевых энергоресурсов вообще больше не будет… никогда. Во всяком случае в таком обозримом будущем, докуда мне представляется возможным заглянуть.
А раз дешевых энергоресурсов не будет то… Вот тут я и вернусь к своим рассуждениям про калории.
Помните, я начинал про килокалории и обещал перейти к гигакалориям? Тут все просто – килокалориями считают калорийность еды, а гигакалориями – объем тепла, который подается в трубах отопления. Того самого тепла, которым отапливаются и наши дома…и европейские ))
Но в конечном итоге все упирается в калории. В еду, если хотите. Я уже не раз в своих статьях это показывал, но покажу это с удовольствием еще раз.
Начнем так сказать с потребительской стороны – с прилавка. Все мы хотим кушать. И калории (энергию) мы потребляем прежде всего в виде еды.
Так что свой калорийный инвестиционный портфель я бы прежде всего начал наполнять с производителя еды.
Жаль, что Русагро все еще не переехал в российскую юрисдикцию, иначе он был бы нашим объектом номер один для закупок – на волне растущей по всему миру продовольственной инфляции и при текущих отличных отчетах компании. Ну что ж, на нет и суда нет. Раз не судьба закупить производителя еды, смотрим дальше.
Калории мы потребляем не только в виде еды. Нам еще хотелось бы сидеть всей семьей за столом в теплом доме. Это приводит нас ко второму желанному эмитенту в нашем портфеле – Газпром. Лично у меня Газпрома в портфеле, мягко говоря, немало. Я, возможно, учитывая нынешние скидки, и куплю лот-другой, но это уже от жадности, конечно )) Однако, кто еще не успел обратить внимание на главного производителя энергии в России – рекомендую присмотреться. Есть даже в нынешний неурожайный на дивиденды год немаленькие шансы, что Газпром расщедрится на приличные дивиденды этим летом. Лично я настроен на этот счет очень позитивно.
Кстати, возникает закономерный вопрос – а почему бы не набрать в портфель только Газпром, если «газ – всему голова», как получается из этих самых рассуждений о стоимости и ценности энергии?
Отвечу.
Во-первых, портфелю все же нужна диверсификация, как ни крути. Если кто-то думает, что я в полном эстетическом удовлетворении смотрю на свой «монохромный» портфель, практически пополам состоящий из Сбера и Газпрома, то этот человек заблуждается. Так исторически сложилось по целому ряду причин, но в дальнейшем я планирую придать портфелю более многоцветную окраску ))
Во-вторых – получение дивидендов раз в год – не самое веселое дело, особенно в наше полное потрясений время – так что эмитенты, выплачивающие дивиденды чаще – приветствуются.
В-третьих, Газпром впереди, сдается мне, ждут времена высоких капексов – а это значит не самые высокие дивиденды для инвесторов. Практически наверняка на очереди очередная «Сила Сибири», которая понесет миллиарды кубометров газа в Китай и Юго-Восточную Азию.
Но, полагаю, на Китае Газпром не ограничится. Поскольку европейский рынок уходит от газпромовского газа – то Азия становится гораздо более важной. И тут наряду с Китаем есть еще один гигантский потребитель – Индия. Готов поспорить, что в ближайшие два года мы услышим о трубе в Индию, а это затраты, которые и представить себе трудно.
Так что делать ставку на один Газпром в качестве дойной коровы на ближайшие годы не хотелось бы – корова может быть не самой молочной ))
Вернемся, однако, к нашим калориям.
Говоря о калориях нельзя не отметить нефтяные компании. Лично я их для себя и своего портфеля не рассматриваю – хотел бы делать инвестиции в бизнесы, которые находятся на другой стадии развития (кому не грозит сокращение потребления на горизонте 10-15 лет). Однако те инвесторы, кто в принципе не исключает для себя инвестиции в нефтяников – пожалуй могли бы обратить внимание на два интереснейших актива в российской нефтянке сейчас: Роснефть, у которой себестоимость добычи барреля самая низкая в мире и Лукойл – компанию с лучшими, недостижимыми для большинства других российских компаний корпоративными практиками – уважительное отношение к миноритариям, раскрытие информации, долгосрочная дивидендная история и т.п. Тоже очень «калорийные» компании ))
Еще компании, которые незаметно торгуют «калориями», хотя на первый взгляд может показаться, что они торгуют чем-то другим – это наши черные металлурги.
В их производстве также огромную долю себестоимости составляет стоимость энергоресурсов. И точно также при росте цен на газ – особенно при росте кратном и долгосрочном – конкуренты в Европе будут постепенно разоряться. А это означает, что НЛМК, Северсталь и в какой-то степени ММК будут долгосрочно в выигрыше в случае долгосрочного тренда на дорогие энергоресурсы. Вот только, на мой взгляд, пока еще не пришло время для покупки этих компаний. Имхо – в их цене пока еще не отыгран эффект их отказа от выплаты дивидендов и текущих проблем на европейском рынке. Хочется увидеть цены ниже нынешних.
Ну и еще один эмитент. Как раз посередине между газом и едой находятся – удобрения. Фосагро выигрывает и от роста цен на газ, и от роста цен на еду.
В моем прежнем сценарии я долго ждал падения цен на акции Фосагро вслед за падением цен на газ в ближайшие годы. но поскольку падения цен на газ больше не жду – решил набирать позицию в Фосагро.
Далеко небесспорное решение на нынешнем рынке – поскольку есть много сильно просевших от своего максимума бумаг, а Фосагро торгуется почти на максимальных показателях, однако при условии правильности прогноза по ценам на еду и газ – эта покупка будет верной. Ну а при неправильном прогнозе – неверной – тут уж никто не застрахован от ошибок )) не забывайте, что статья выражает только личное скромное мнение и видение автора не претендующее на истину.
Вообще сейчас, как верно было подмечено каким-то умным человеком, «больше вопросов, чем ответов», но для того, чтобы выстраивать инвестиционный план нужно какое-то вИдение будущего. Без этого вообще невозможно двигаться. Без этого у тебя – у твоего корабля - в принципе нет курса.
Так что на мой взгляд логичнее проложить какой-то курс на основании тех вводных данных, которые у тебя сейчас есть. Разработать план. Двигаться по нему. А далее – по мере появления новых вводных данных – уже этот план корректировать. В конце концов, как говорил на этот счет Наполеон Бонапарт: «приемлемый план вовремя – лучше, чем идеальный слишком поздно»
И я верю, что вдумчиво осуществляя свой «приемлемый план» закупок – пункт за пунктом и месяц за месяцем – можно постепенно стать настоящим миллионером ))