Санкции США и европейских стран лишили Россию доступа к половине золотовалютных резервов: 300 из 643 млрд $ оказались заморожены.
Возникли проблемы с выплатой задолженности по государственным облигациям РФ, из-за чего 4 апреля по одному из выпусков суверенных долговых бумаг произошёл технический дефолт.
Такие меры давления уже применялись Западом при конфликтах с Ливией в 2011, Ираном в 2012, Венесуэлой в 2019 и Афганистаном в 2021 году.
Зачем же тогда Центральный Банк России хранил средства за границей? Почему вообще государство накапливает какие-то резервы? И что теперь будет с нашей экономикой? Отвечает финансовый советник компании PrоСоветник Сергей Васюков.
Что такое золотовалютные резервы, и зачем они нужны
Золотовалютные резервы (ЗВР) — накапливаемые средства Центрального банка, размещаемые в активах, которые можно быстро продать по рыночной цене: иностранная валюта, золото, специальные права заимствования МВФ и прочее.
Банк России формирует ЗВР на случай кризиса, чтобы своевременно выплачивать внешний долг, поддерживать курс рубля, закупать за границей жизненно важные товары.
В 90-х Россия не имела резервов, оставалась без защиты от внешних угроз и жила в непрекращающемся кризисе.
Международные резервы — своего рода подушка финансовой безопасности государства. ЦБ распределяет средства так, чтобы их можно было быстро продать и защититься в кризисной ситуации. Кроме того, активы диверсифицируют по странам, валютам и способам размещения для надёжности и сохранности.
Где ЦБ хранил резервы
На момент заморозки ЗВР распределялись по валюте в таких долях:
- евро 33,9%
- золото 21,5%
- юань 17,1%
- доллар 10,9%
- фунт 6,2%
- иена 5,9%
- канадский доллар 3,2%
- австралийский доллар 1%
- сингапурский доллар 0,3%
По странам активы диверсифицировались следующим образом:
- Золото в хранилище Банка России 21,5%
- Китай 16,18%
- Германия 15,7%
- Франция 9,9%
- Япония 9,3%
- США 6,4%
- Соединенное Королевство 5,1%
- Межгосударственные организации 4,3%
- Канада 2,7%
- Австрия 2,5%
Почему ЦБ хранил резервы в иностранной валюте за границей
1. Сохранение стоимости активов
Даже обычные люди кладут деньги на депозит. Так поступает и Банк России, чтобы сохранить стоимость активов. Российские коммерческие банки не могут дать необходимую доходность, да и принять депозит на шестьсот миллиардов долларов они тоже не смогут.
Поэтому ЦБ кладёт средства под процент в центральные банки других стран, в Банк международных расчётов и в другие иностранные кредитные организации, а также покупает облигации. Главное требование к месту размещения — высокий кредитный рейтинг.
Избежать заморозки международных резервов в долларах и евро нельзя: безналичная валюта хранится на счетах банков той страны, которая является эмитентом данной валюты. Поэтому средства могут быть заморожены по команде зарубежных правительств. Система держится на доверии, кредитном рейтинге и нормах международного права, которые, как видится, легко могут нарушаться.
2. Защита от рисков
Кризисы случаются финансовые и геополитические.
При финансовом кризисе взлетает спрос на доллары и евро, падает нефть и газ, международные компании уходят из развивающихся стран. Так было в 2008, 2014 и 2020 годах. В подобных случаях понадобятся именно доллары и евро: преимущественно эту валюту использует мировая торговля, зарубежные займы ЦБ и российских компаний в большинстве своём выплачиваются в долларах и евро. Инфляция западной валюты ещё недавно оставалась на минимальных уровнях. К тому же её можно быстро продать по рыночной цене, чего не скажешь, например, о золоте или юанях.
При геополитическом кризисе доступ к валютным резервам может быть ограничен иностранными правительствами. Поэтому часть ЗВР следует хранить в банках нейтральных и дружественных стран, пусть и с потерями ликвидности и доходности.
Банк России готовился к обоим типам кризиса. С 2018 по 2022 год ЦБ снизил долю долларов в резервах 45 до 11 процентов. А к 2022 году доля золота и китайского юаня в российских ЗВР достигла 37 процентов. Благодаря этому заморожена оказалась только половина золотовалютных резервов.
3. Выгодные займы
В Европе крайне низкие ставки по кредитам. Банк России может брать дешёвые займы, а коммерческим банкам выделять средства под более высокий процент. В итоге Российская Федерация получает неплохую прибыль на разнице ключевых ставок и является одним из крупнейших заёмщиков на Западе. В свою очередь часть золотовалютных резервов может закладываться под залог по таким кредитам и рискует быть замороженной при геополитическом кризисе.
4. Поддержка отечественного производства
У развитых стран в подавляющем большинстве золотовалютный резерв невелик. Страны развивающиеся, такие как Россия и Китай, накапливают ЗВР очень активно. Вы могли заметить, что размер российских резервов многократно превышает размер внешнего долга. Аналогично действовала Япония в послевоенное время — и за 20 лет из развивающаяся страна сравнялась с европейскими государствами.
Помимо подушки безопасности пополнение золотовалютных резервов занижает реальный курс рубля. Покупка долларов повышает на них спрос. Соответственно, рубль по отношению к доллару дешевеет. Подобные процессы сдерживают импорт и стимулируют экспорт. С дорогим долларом импортёр получит меньше выгоды, а экспортёр больше.
Например, равновесная рыночная цена на американские шляпы в России — тысяча рублей. Чем меньше рублей стоит доллар, тем меньше долларов за каждую шляпу получит американский поставщик. Аналогично российский экспортёр меха в США получает больше рублей, если доллар стоит дороже.
Кроме того, из-за дорогой иностранной валюты цена на импортный товар подрастает. И тогда отечественный производитель легче конкурирует с зарубежными брендами на внутреннем рынке.
Последствия заморозки резервов
Россия намерена судится, чтобы обязать зарубежные правительства разморозить резервы: «Мы будем готовить иски. Потому что это беспрецедентно в мировом масштабе, чтобы золотовалютные резервы такой большой страны были заморожены», — заявила глава Центрального Банка Эльвира Набиуллина 19 апреля.
Поскольку замороженные пельмени активы находятся в банках многих стран, Россия подаст несколько исков в разные инстанции. Это могут быть британский Высокий суд, Международный суд ООН, Суд Европейского союза и многие другие.
Процесс растянется на годы, а шанс на успех невелик. Ливия пробовала оспорить блокировку активов в США, не вышло. Относительно успешный опыт имеется у Ирана, но процесс занял десятилетия.
Что касается последствий для российской экономики, сама заморозка ЗВР никак не скажется на гражданах. Механизмы сдерживания инфляции сохраняются. Размер оставшихся активов всё ещё достаточно велик.
К чему приведёт невозможность выплаты по внешнему долгу и технический дефолт читайте в нашем недавнем материале.
Последствия повлекут многочисленные санкции, но и способы их обойти найдутся, откроются новые возможности для международной торговли. Тем не менее рост ВВП будет минимальным долгие годы, а вместе с ним стагнируют и доходы граждан. Конечно, при том условии, что в России не произойдут кардинальные политические изменения.
Если остались вопросы, или вы хотите выбрать надёжные финансовые инструменты для инвестирования и сохранения сбережений, записывайтесь на консультацию в финансовому советнику компании PrоСоветник.
Автор статьи: Сергей Васюков
Независимый финансовый советник компании ProСоветник
#просоветник #центральныйбанк #денежный резерв #валюта #дефолт