Это сомнительная инвестиция, так как его доля в Tesla уже сильно пострадала.
Не каждый день инвестор подает Приложение 13D в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), указывающее, что он перешагнул порог и теперь владеет более чем 5 процентами компании, и в течение трех недель получает заявку на всю компанию. утвержден советом директоров. Но, конечно же, Илон Маск не обычный инвестор — он самый богатый человек в мире. Как ему удалось осуществить сверхбыстрое приобретение Twitter, Inc.? Это хорошая инвестиция? И какое влияние это окажет на его общее состояние?
Сколько стоит мускус?
По данным Forbes, на следующий день после того, как 25 апреля 2022 года заявка Маска на Twitter была принята, собственный капитал Маска составил 239,2 миллиарда долларов, что является комфортным номером один как самый богатый человек в мире (Джефф Безос был номером два с состоянием 165,2 миллиарда долларов). Чистая стоимость — это разница между тем, чем вы владеете, и тем, что вы должны.
Маск владеет 21 процентом акций Tesla, но заложил половину своей доли в качестве обеспечения по кредитам (которые Forbes не учитывает в своих расчетах). Рыночная капитализация Tesla составляет около 906 миллиардов долларов, в результате чего доля Маска составляет около 190 миллиардов долларов.
Маску также принадлежит около 50% акций SpaceX. По состоянию на февраль 2021 года компания оценивалась в 74 миллиарда долларов (по данным Forbes), а по состоянию на октябрь 2021 года — около 100 миллиардов долларов (по данным Barron's ). По оценкам, доля Маска составляет около 50 миллиардов долларов.
До полного приобретения Twitter Маск владел 9,1% акций Twitter. При согласованной стоимости в 44 миллиарда долларов доля Маска в Twitter составляла около 4 миллиардов долларов. Маск также является основателем или соучредителем OpenAi, Neuralink, The Boring Company (отличное название для компании, занимающейся строительством туннелей!) и Starlink.
Как финансируется приобретение Twitter?
Как скажет вам каждый бухгалтер, собственный капитал — это не то же самое, что наличные деньги. Допустим, ваши основные активы — это автомобиль стоимостью 20 000 долларов, дом стоимостью 300 000 долларов и другие активы (включая мебель) стоимостью 30 000 долларов. Это дает вам общие активы в размере 350 000 долларов. Что касается обязательств, у вас есть автокредит в размере 10 000 долларов и ипотечный кредит в размере 190 000 долларов, что дает вам общие обязательства в размере 200 000 долларов. Это оставляет вам чистую стоимость в 150 000 долларов (350 000 долларов в активах минус 200 000 долларов в обязательствах). Но наличные деньги, которые у вас есть на сберегательном счете, могут быть лишь частью этой суммы, скажем, 5000 долларов. Итак, если вы решите купить коттедж, вам придется брать кредит.
Точно так же Маск часто называл себя «бедным в деньгах», так как большая часть его состояния связана с акциями. Единственными способами получения наличных денег являются продажа акций или заимствование денег. Таким образом, в ожидании приобретения Twitter Маск привлек финансирование в размере 46,5 млрд долларов, как он указал в требуемом документе SEC . В нем кратко изложены различные источники финансирования. Во-первых, Morgan Stanley Senior Funding, Inc. и другие (согласно The Wall Street Journal), Barclays, Bank of America, MUFG, BNP Paribas, Mizuho и SocGen) согласились предоставить кредит в размере 13 миллиардов долларов. Во-вторых, Morgan Stanley Senior Funding, Inc. и другие (те же стороны, участвующие в кредите, а также другие, включая канадские банки RBC и CIBC) согласились на маржинальный кредит (или кредит под залог акций Tesla, принадлежащих Маску) на сумму 12,5 млрд долларов. . В-третьих, Маск сам обязался предоставить акционерное финансирование в размере 21 миллиарда долларов, которое, предположительно, будет получено за счет наличных средств или предстоящих продаж акций.
Был ли (и является) Twitter хорошей инвестицией?
Чтобы представить Twitter в качестве инвестиции в перспективе, мы можем проследить, как его акции вели себя с момента их первичного публичного размещения (IPO) 7 ноября 2013 года. Если вам посчастливилось приобрести акции в ходе IPO, ваша однодневная доходность составила 73 процентов, так как акции закрылись на уровне 44,90 доллара. Как показано на диаграмме ниже, акции выросли до максимума в 77,63 доллара 1 ноября 2021 года.
Однако по сравнению с общим технологическим индексом Nasdaq мы видим, что с 2015 года Twitter отстает от рынка в целом. Вплоть до 1 апреля 2022 года, незадолго до того, как Маск объявил о своей 9,1-процентной доле в Twitter, совокупный прирост цены акций за восемь с половиной лет составлял всего 51,2 процента по сравнению с 262,0 процентами для индекса Nasdaq. И если бы вы упустили возможность войти по цене IPO (зарезервированной для избранной группы инвесторов) и вместо этого купили акции на день позже при закрытии, вы фактически потеряли бы 12,4 процента.
Затем мы можем спросить, выгодно ли Маск заключает сделку, покупая Twitter по 54,20 доллара за акцию. На этот вопрос непросто ответить, не зная, какие бизнес-планы у Маска на уме. В типичной ситуации приобретения публичной компании с целью сделать ее частной (конечно, с Маском все в порядке) мы могли бы оценить текущую стоимость ожидаемых денежных потоков, используя модель дисконтированных денежных потоков.
Более простой подход заключается в рассмотрении премии за приобретение. Есть две причины, по которым покупатель платит существующим акционерам надбавку к текущей цене акций или так называемую «незатронутую» цену до объявления от 4 апреля о том, что Маск владеет крупной долей в Twitter. Во-первых, покупатель видит в акции ценность, которую не видит рынок, — другими словами, покупатель чувствует, что внутренняя стоимость выше, чем текущая цена акции. Другая причина заключается в том, что для того, чтобы побудить существующих акционеров продать акции, покупатель должен предложить премию. Типичные премии за приобретение находятся в диапазоне 20–30 процентов.
Согласно The Wall Street Journal, советники сказали Маску, что он должен предложить щедрую надбавку в размере около 40 процентов. Используя цену закрытия на 1 апреля 2022 года в размере 39,31 доллара (за день до того, как Маск объявил о своей доле в Twitter), цена в 54,20 доллара представляет собой премию в размере 38 процентов. Почему 54,20 доллара? Судя по всему, это еще одна из шуток Маска о каннабисе, включающая День каннабиса 20 апреля или 4/20 в цену предложения. Суть в том, что Маск предложил очень справедливую премию — я подсчитал, что она фактически на 62 процента выше цены Twitter 4 марта 2022 года, всего за месяц до раскрытия информации об инвестициях Маска.
Как ни странно, для инвестиций такого размера Маск утверждает, что ему все равно, зарабатывает ли Twitter деньги. Должно быть, приятно быть самым богатым человеком в мире!
Какое влияние это окажет на общее состояние Маска?
На следующий день после того, как 25 апреля 2022 года заявка Маска на Twitter была принята, собственный капитал Маска упал на невероятные 29 миллиардов долларов, или почти на 11 процентов. Согласно списку Forbes, этот однодневное падение собственного капитала было больше, чем весь собственный капитал 46-го самого богатого человека, управляющего хедж-фондом Джима Саймонса. Акции Tesla за один день упали более чем на 12 процентов, потеряв в цене 92 миллиарда долларов. Инвесторы Tesla могут быть обеспокоены рядом причин. Во-первых, Маску, возможно, придется продать акции, оказывая понижательное давление. Во-вторых, Маск, возможно, слишком распыляется, берясь за еще один крупный проект. Таким образом, однодневное падение состояния Маска составляет почти две трети инвестиций в Twitter. Понятно, что, по крайней мере, в краткосрочной перспективе Маск инвестирует в Twitter не для того, чтобы стать еще богаче.
Положение Маска как самого богатого человека в мире, вероятно, еще какое-то время остается безопасным. За исключением каких-либо значительных положительных колебаний в цене акций Amazon, которые увеличили бы собственный капитал Безоса, цена акций Tesla должна упасть более чем на 60 процентов, примерно до 535 долларов за акцию, чтобы Маск отказался от титула.
Имейте в виду, однако, что это не конец, пока он не закончился . На следующий день после того, как совет директоров Twitter принял сделку, акции закрылись по цене 49,68 доллара, что на 8,3 процента ниже цены предложения. Это говорит о том, что не все инвесторы считают, что сделка состоится. С Маском ясно одно: ни в чем нельзя быть уверенным!