Пока рубль продолжает укрепляться к ведущим иностранным валютам, Московская Биржа продолжает удивлять, предлагая все новые варианты инвестирования в валюты. На днях анонсирован запуск новых контрактов в секции Срочного рынка Мосбиржи: с 26 апреля текущего года запускаются так называемые «вечные» фьючерсные контракты на курс доллара США, Евро и китайского Юаня к рублю. Попробуем разобраться, что принципиально отличает новые инструменты от уже обращающихся на бирже фьючерсов на основные мировые валюты. Основные отличия:
1. базовым активом на новый тип контрактов является курс соответствующей валюты на валютной секции биржи с расчетами «завтра» (так называемые расчеты «TOM» на биржевом слэнге). Для справки: торговля валютой (в частности долларом, евро и юанем) на валютной секции Мосбиржи в режиме «TOM» - это основной режим, где проходят наибольшие обороты по валютам.
2. Никакой окончательной экспирации контракта (с помощью поставки или расчетным способом) не происходит вообще: каждый день срок жизни контракта автоматически продляется еще на один день. То есть, выйти из позиции по такому контракту можно только обратной сделкой на рынке.
3. Ежедневное автоматическое продление позиции по такому контракту осуществляется не бесплатно, а фактически с уплатой процентов по ставкам денежного рынка. Это абсолютно логично и справедливо, поскольку речь идет о фьючерсном контракте, реальное денежное обеспечение по которому будет составлять 10% от объема открытой позиции. Если бы за перенос позиций биржа не взимала бы проценты, то это означало бы бесплатное кредитование на 90% от суммы таких открытых контрактов
4. Уплата процентов за перенос позиции на следующий день осуществляется путем уплаты так называемой «swap»- разницы.
5. «Swap»-разница – это разница в курсах рубля к соответствующей валюте (евро, доллару или юаню) с расчетами «сегодня» (TOD) и с расчетами «завтра» (TOM) Если курс TOM на валютном рынке Мосбиржи выше, чем курс TOD, а это нормальная ситуация, то «swap»- разница положительна, а ее величина фактически есть процентная ставка «овернайт». Но бывают случаи, когда курс с расчетами TOM ниже, чем с расчетами TOD- в этом случае «swap»- разница отрицательна.
6. Если «swap»- разница положительна, то ее уплачивает при переносе позиции на завтра покупатель «вечного» фьючерса, а продавец соответственно ее получает. Если же «swap»-разница отрицательна (что означает отрицательную ставку «овернайт»), то ее при переносе позиции на завтра уплачивает продавец «вечного» фьючерса, а покупатель получает.
Биржа вводит очень интересный инструмент, представляющий собой гибрид обычного расчетного фьючерса на валюту, которые давно торгуются на бирже, и торговли валютой на валютной секции, которая ведется с полным обеспечением в 100%. Преимущества новых инструментов:
· Становится более интересным долгосрочное инвестирование в ведущие валюты с неполным обеспечением. При этом, что очень важно, уплата процентов по ставкам денежного рынка ЗНАЧИТЕЛЬНО ДЕШЕВЛЕ, чем покупка ведущих валют на Мосбирже с «плечом» от брокера. Рублевые процентные ставки маржинального кредитования сейчас составляют 20-25% годовых. Ставки денежного рынка порядка 14-15% годовых.
· «Вечный» фьючерс в точности повторяет движение курса базисного актива- доллара, евро, юаня с расчетами «завтра» на Мосбирже
· Не требуется так называемого «роллирования» позиции, как у обычного фьючерса. Дело в том, что обычные фьючерсы на площадке Срочного рынка Мосбиржи имеют срок обращения три месяца. То есть, долгосрочному инвестору минимум раз в три месяца нужно переносить позицию ( «роллировать») с ближнего контракта, который экспирируется, на более дальний контракт. А это неизбежные затраты на комиссии и риск потерь в цене.
На первый взгляд, у новых контрактов интересное будущее, но нужно время, и наличие маркет-мейкеров рынка, которые на первых порах будут создавать ликвидность для мелких спекулянтов. Будем следить за развитием ситуации.
