Пока рубль продолжает укрепляться к ведущим иностранным валютам, Московская Биржа продолжает удивлять, предлагая все новые варианты инвестирования в валюты. На днях анонсирован запуск новых контрактов в секции Срочного рынка Мосбиржи: с 26 апреля текущего года запускаются так называемые «вечные» фьючерсные контракты на курс доллара США, Евро и китайского Юаня к рублю. Попробуем разобраться, что принципиально отличает новые инструменты от уже обращающихся на бирже фьючерсов на основные мировые валюты. Основные отличия:
- базовым активом на новый тип контрактов является курс соответствующей валюты на валютной секции биржи с расчетами «завтра» (так называемые расчеты «TOM» на биржевом слэнге). Для справки: торговля валютой (в частности долларом, евро и юанем) на валютной секции Мосбиржи в режиме «TOM» - это основной режим, где проходят наибольшие обороты по валютам.
- Никакой окончательной экспирации контракта (с помощью поставки или расчетным способом) не происходит вообще: каждый день срок жизни контракта автоматически продляется еще на один день. То есть, выйти из позиции по такому контракту можно только обратной сделкой на рынке.
- Ежедневное автоматическое продление позиции по такому контракту осуществляется не бесплатно, а фактически с уплатой процентов по ставкам денежного рынка. Это абсолютно логично и справедливо, поскольку речь идет о фьючерсном контракте, реальное денежное обеспечение по которому будет составлять 10% от объема открытой позиции. Если бы за перенос позиций биржа не взимала бы проценты, то это означало бы бесплатное кредитование на 90% от суммы таких открытых контрактов
- Уплата процентов за перенос позиции на следующий день осуществляется путем уплаты так называемой «swap»- разницы.
- «Swap»-разница – это разница в курсах рубля к соответствующей валюте (евро, доллару или юаню) с расчетами «сегодня» (TOD) и с расчетами «завтра» (TOM) Если курс TOM на валютном рынке Мосбиржи выше, чем курс TOD, а это нормальная ситуация, то «swap»- разница положительна, а ее величина фактически есть процентная ставка «овернайт». Но бывают случаи, когда курс с расчетами TOM ниже, чем с расчетами TOD- в этом случае «swap»- разница отрицательна.
- Если «swap»- разница положительна, то ее уплачивает при переносе позиции на завтра покупатель «вечного» фьючерса, а продавец соответственно ее получает. Если же «swap»-разница отрицательна (что означает отрицательную ставку «овернайт»), то ее при переносе позиции на завтра уплачивает продавец «вечного» фьючерса, а покупатель получает.
Биржа вводит очень интересный инструмент, представляющий собой гибрид обычного расчетного фьючерса на валюту, которые давно торгуются на бирже, и торговли валютой на валютной секции, которая ведется с полным обеспечением в 100%. Преимущества новых инструментов:
- Становится более интересным долгосрочное инвестирование в ведущие валюты с неполным обеспечением. При этом, что очень важно, уплата процентов по ставкам денежного рынка ЗНАЧИТЕЛЬНО ДЕШЕВЛЕ, чем покупка ведущих валют на Мосбирже с «плечом» от брокера. Рублевые процентные ставки маржинального кредитования сейчас составляют 20-25% годовых. Ставки денежного рынка порядка 14-15% годовых.
- «Вечный» фьючерс в точности повторяет движение курса базисного актива- доллара, евро, юаня с расчетами «завтра» на Мосбирже
- Не требуется так называемого «роллирования» позиции, как у обычного фьючерса. Дело в том, что обычные фьючерсы на площадке Срочного рынка Мосбиржи имеют срок обращения три месяца. То есть, долгосрочному инвестору минимум раз в три месяца нужно переносить позицию ( «роллировать») с ближнего контракта, который экспирируется, на более дальний контракт. А это неизбежные затраты на комиссии и риск потерь в цене.
На первый взгляд, у новых контрактов интересное будущее, но нужно время, и наличие маркет-мейкеров рынка, которые на первых порах будут создавать ликвидность для мелких спекулянтов. Будем следить за развитием ситуации.