Всем привет. Продолжаю серию обзоров, в которых учусь анализировать российские компании в долгосрочный портфель (предыдущие Газпром, Новатэк, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз).
Следующая компания по капитализации: ПАО Татнефть. Тикер на мосбирже: TATN и TATNP
Описание
Татнефть – российская нефтяная компания со штаб-квартирой в городе Альметьевск. Компания добывает и перерабатывает нефть и газ. Ключевые месторождения и основные производственные объекты расположены на территории республики Татарстан. Основная добыча происходит на 7 месторождениях, самое крупное из которых – Ромашкинское. Кроме этого, Татнефть занимается разведкой и добычей в Ненецком АО, Республике Калмыкия, Ульяновской, Оренбургской и Самарской областях, а также участвует в разработке месторождения в Ливии.
Направляет на собственные перерабатывающие мощности почти половину добытой нефти. Основной объём нефтепереработки происходит на «Танеко». Глубина переработки – почти 99%. Выход светлых нефтепродуктов – почти 81%.
Также компания продаёт бензин на собственных заправочных станциях. Ещё производит на предприятии «Кама» шины для дальнейшей реализации. Дополнительно компания развивает нефтегазохимический комплекс и высокотехнологичное производство композиционных материалов.
Стоимость компании (Marcet Cap): 949,74 млрд.р.
Стоимость обычных акций: 350 руб, лотность 1 шт, т.е. минимальная покупка составит 355 рубля.
Также у компании есть привилегированные акции: 308,6 руб, лотность 1 шт, т.е. минимальная покупка составит 308 рублей.
Дивиденды компания планирует платить один раз в год. Дивиденды по привилегированным акциям не могут быть меньше, чем по обыкновенным.
Структура компании и проекты
Татнефть – очень важная компания для Татарстана, поэтому «частично» контролируется руководством Республики.
На сайте довольно много полезной информации, в том числе в отчёте есть стратегия развития:
Основные пункты стратегии как это водится лишь в общих чертах:
Обеспечение максимально эффективной монетизации запасов и направление полученной прибыли на создание новых перспективных точек роста стоимости, на диверсификацию бизнеса, которые способствовали бы сохранению устойчивого положения и доходности Компании за горизонтом 2030 года.
Ну а по сути увеличение объема добычи и нефтепереработки до 100% является главным катализатором развития бизнеса и приоритетом компании.
Отмечу, что в целом сам отчёт очень интересно было изучать, поскольку помимо довольно подробной информации о компании и её производствах представлены также сводные по добыче, экспорту, сравнению с другими российскими компаниями и т.д. Если вдруг когда-нибудь кто-то из сотрудников Татнефти это прочитает, то знайте, делали его не зря!
Но всё положительное впечатление, к сожалению, смывается в белого друга, поскольку отчёт лишь за 20 год, а геополитика внесла огромные корректировки во все эти цифры.
График акций
Вывел график по префам, поскольку он не сильно отличается динамикой от обычных, к тому же если вопрос стоит о долгосроке. Так что по префам за 5 лет на росте котировок помимо дивидендов также можно было немного заработать. Но Татнефть не смогла восстановиться до своих уровней до 20 года в отличие от других компаний из сектора.
Выручка и прибыль
Выручка и прибыль положительные. Есть сильное снижение в 20 году, но даже несмотря на него процентное соотношение выручки и прибыли неплохое.
Отмечу тот момент, что несмотря на рост добычи нефти и переработки в период до 20 года, прибыль начала снижаться после 18, когда ещё «пандемия» не играла главную роль. За 21 год падение было отыграно, причём даже при добыче нефти 27,8 млн т в 21 против 29,8 млн т в 19 за счёт более высоких цен результат был хорошим.
В целом стабильно работающий бизнес, который пополняет бюджет Республики.
Мультипликаторы
P/BV (сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 0,87. Рынок оценивает эмитента в целом недорого, но чуть выше почти всех представителей сектора.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 4,13. Тоже довольно низкое значение по сравнению с остальными компаниями.
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 3,93. т.е. чуть больше 3 лет понадобится компании окупить инвестиции.
DEBT/EQUITY (характеризует рентабельность собственного капитала) = 0,07 – нагрузка невелика, можно сказать её нет.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 0,11 Обязательств практически нет.
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги за последний год) = 13,2%
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала за последний год) = 21,1%
Низкие долговые обязательства (можно сказать, что их нет), какие-то показатели средние, какие-то ниже остальных компаний сектора, но в совокупности показывают довольно неплохой результат. Но у компании довольно высокая налоговая нагрузка, что в принципе понятно.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Капитальные затраты растут, даже без попыток к снижению.
Но хотя бы чистый долг у компании отрицательный.
Дивидендная политика
Компания планирует направлять на дивиденды минимум 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая больше. Дивиденды по привилегированным акциям не могут быть меньше, чем по обыкновенным. Средние дивиденды за 5 лет составили 9,98%.
Санкции
Как мы с вами прекрасно понимаем, санкции скажутся на всех компаниях сектора. Зарубежные рынки важны для российских экспортёров. По итогам 2021 г. Татнефть экспортировала 45% проданной сырой нефти, из которых порядка 89% пришлось на поставки в Польшу и Словакию. Кроме того, на экспорт отправляются нефтепродукты, шины, каучуки и другая сопутствующая продукция.
Сейчас пока эмбарго в Европе не введено, но тенденция на отказ от всего российского наблюдается. К тому же существуют проблемы с логистикой. Хорошо, что у Татнефти нет производственных активов в странах Европы, так что кроме цепочек поставок компания потерять имущество не сможет. Американское же эмбарго сильно не затронет показатели.
Но, конечно, необходимо налаживать другие варианты сбыта продукции. Совсем восток будет видимо занят Роснефтью, поэтому скорее всего будут какие-то совместные проекты с Казахстаном, как с ближайшим соседом республики. Не по продаже, поскольку у казахов своя нефть, но в совместной добыче и переработке. Почему бы и нет.
В Итоге
Несмотря на «государственную» принадлежность (правда здесь принадлежность Республике) компания производит неплохое впечатление: её управление и то, какую работу проводит. Также отмечу, что в совокупности показатели у неё достойные, есть собственная диверсификация бизнеса несмотря на то, что по объёмам не самая крупная компания.
Когда-то давно до пандемии озвучивались планы перейти на выплаты дивидендов в размере 100% свободного денежного потока. Но, видимо, реализованные в отношении нефтяников налоговые изменения теперь не позволяют компании щедро делиться с акционерами, что дополнительно к снижению прибыли в 20-м году оттолкнуло миноритарных акционеров от компании.
Так же непонятно, каким образом и куда компания будет перенаправлять свой экспорт в случае дополнительных санкционных мер: «трубы-то не резиновые, и их в первую очередь заполнят более крупные федеральные представители», т.е. завоевать новый рынок сбыта будет сложнее.
Насколько интересна данная компания вам – решайте самостоятельно. Возможно, поскольку группа «небольшая» по сравнению с другими из нефтегазового списка, поэтому её поддержка будет меньше и ей будет сложнее, хотя Республика явно будет всеми силами ей помогать.
Так же мне сильно не понравилось, что даже за «богатый» 21 год у компании график был в нисходящем боковике. Но и текущее падение после начала геополитики в процентном содержании у неё меньше остальных. Так что на текущий момент готов компании выделить в районе 1% от итогового портфеля.
В любом случае с покупкой на бирже любых акций российских компаний пока не тороплюсь, слишком много неясностей с санкциями и геополитикой, да и надо подвести итог компаний из индекса по выполненным обзорам. А в попытке сейчас поймать «дно» можно получить второе в подарок.
______
На этом по Татнефти всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
По Татнефти продолжение в виде отчёта
Другие статьи на тему акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.
